策略深度报告：9月度金股，中小成长反弹

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20240830 9 月度金股：中小成长反弹 2024 年 08 月 30 日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 相关研究 《近期 A 股市场交易的六大特征》 2024-08-25 《三条线索研判市场走势和风格变化》 2024-08-18 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 当前市场最关心的问题：没有增量资金，股市成交量进入历史低位，何时反弹？我们认为可能还需要 1-2 个月的时间。当前股市和债市交易都处于极端状态。股票市场的价值（红利）股票明显跑赢成长股，市场成交（成交金额/自有流通市值）已经进入历史低位区间。类似的，债券市场信用利差大幅收窄，也处在历史低位区间。换句话说，当股票市场成交量大幅萎缩，利率债交易过度拥挤，资金会转向信用债，信用利差被严重压低。我们回溯过去 15 年数据，两者具相关性，典型的，2020 年 5 月与 2022 年 10 月，信用利差收窄到历史低位，股票市场流动性进入低值，而后信用利差走扩，股票市场流动性反弹，过程需要 3 个月左右。当前我们观察信用利差已经离开 7 月低点，处在走扩趋势上，如果从这个资金角度观察，我们认为股市流动性将会改善。 ◼ 9 月，我们的配置相对均衡。 1、 看好中小市值股票。一是，我们维持此前看好科技股票的观点，主要基于短端利率仍有下行空间。此外，全球目前还处在科技周期，部分方向正在进入补库阶段，这些因素都会利于中小盘科技股；二是，今年以来市场主要上涨的股票是部分大盘价值股，红利明显跑赢，我们依旧担心红利回落（8 月金股报告已指出）。相对而言，有业绩中小股票，还有反弹空间。 2、 继续看好港股。我们认为港股下行风险有底，弹性好于 A 股。在宏观经济背景相似的条件下，港股估值依然足够便宜；美联储 9 月降息确定性增强，一旦降息落实，会利好港股流动性。此外，今年以来全球风险资产普涨和补涨的趋势未变，港股作为全球最便宜的风险资产之一，会优先反弹。 3、 继续看好上游。我们认为在需求存在一定不确定性，地缘政治风险加剧，供给没有明显增加的情况下，全球商品价格仍会维持在相对高位。当前全球上游能源企业没有进行大规模产能扩张和资本支出，而是兼并重组，行业垄断趋势明显。所以我们认为上游企业盈利不下降。 ◼ 我们的金股组合如下 代码 简称 行业 市值 (亿元) 24EPS（元） 25EPS（元） 24PE 25PE 0135.HK 昆仑能源 环保公用 672 0.71 0.76 11 10 0883.HK 中国海洋石油 能源化工 10461 2.94 3.12 7 7 0700.HK 腾讯控股 传媒互联网 34960 19.78 20.16 19 19 9896.HK 名创优品 商社 383 1.99 2.55 15 12 002241.SZ 歌尔股份 电子 662 0.74 1.03 26 19 600094.SH 大名城 计算机 75 0.08 0.06 40 53 603699.SH 纽威股份 机械 141 1.25 1.47 15 13 300274.SZ 阳光电源 电新 1477 5.32 6.76 13 11 600079.SH 人福医药 医药 327 1.36 1.62 15 12 300750.SZ 宁德时代 电新 8042 11.41 13.76 16 13 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2024/08/28，盈利预测源于东吴证券研究所。 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 环保公用：昆仑能源 ................................................................................................................. 4 1.2. 能源化工：中国海洋石油 ......................................................................................................... 5 1.3. 传媒互联网：腾讯控股 ............................................................................................................. 6 1.4. 商社：名创优品 ......................................................................................................................... 7 1.5. 电子：歌尔股份 ......................................................................................................................... 8 1.6.