石化周报：供应下降和弱预期持续博弈

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 供应下降和弱预期持续博弈 2024 年 08 月 31 日 ➢ 利比亚供应下降带动市场情绪，需求弱预期和供给担忧致使油价先涨后跌。近期，利比亚各政治派别在争夺中央银行和石油收入的控制权，西部政府决定撤换央行行长并组建新的央行委员会，东部政府要求撤回解职，并改变石油收入分配。8 月 26 日，利比亚东部政府发表声明，所有油田、码头和石油设施均遭遇“不可抗力”，暂停其控制下的所有石油生产和出口，直至另行通知。据 OPEC数据，7 月利比亚原油产量为 118 万桶/日；自发布停产令以来，该国产量已下降至少 40 万桶/日，目前已降至不足 60 万桶/日。在供应的冲击下，油价多次拉升，然而，需求弱预期以及后续美国和 OPEC 的不确定的供应压力下，油价呈现先涨后跌态势，我们预计，在供应形势尚不明朗的状态下，油价近期或依然围绕当前水平小幅波动。 ➢ 美元指数上升；油价微跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 8 月 30 日，美元指数收于 101.73，周环比上升 1.05 个百分点。1）原油：截至 8 月 30 日，布伦特原油期货结算价为 78.80 美元/桶，周环比下跌 0.28%；WTI 期货结算价为 73.55 美元/桶，周环比下跌 1.71%。2）天然气：截至 8 月 30 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.15 美元/百万英热单位，周环比上涨 5.77%；东北亚 LNG到岸价格为 14.22 美元/百万英热，周环比上涨 5.78%。 ➢ 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至 8 月 23 日，美国原油产量1330 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日；美国炼油厂日加工量为 1686 万桶/日，周环比上升 18 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至 8 月 23 日，美国战略原油储备为 37791 万桶，周环比上升 75 万桶；商业原油库存为 42518 万桶，周环比下降 85 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 21839 万桶，周环比下降 220万桶；航空煤油库存为 4758 万桶，周环比上升 75 万桶；馏分燃料油库存为 12309万桶，周环比上升 28 万桶。 ➢ 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至 8 月 30 日，NYMEX汽油/取暖油和 WTI 期货结算价差为 14.36/22.14 美元/桶，周环比变化+1.51%/-2.08%。2）化工：截至 8 月 30 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为161/201/164 美元/吨，较上周变化-0.77%/+1.91%/-3.67%；FDY/POY/DTY的价差为 1870/1320/2870 元/吨，较上周变化-2.92%/-7.45%/-1.92%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 8.93 0.88 0.94 0.99 10 10 9 推荐 600938 中国海油 29.36 2.60 3.18 3.33 11 9 9 推荐 600028 中国石化 6.81 0.50 0.59 0.62 14 12 11 推荐 603619 中曼石油 20.50 1.75 2.33 2.89 12 9 7 推荐 603393 新天然气 32.50 2.47 3.34 3.86 13 10 8 推荐 605090 九丰能源 26.47 2.05 2.90 2.96 13 9 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 8 月 30 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：市场观望情绪为主，油价小幅波动-2024/08/24 2.石化周报：地缘变动刺激涨跌，8 月月报预期忧乐俱存-2024/08/17 3.石化周报：油价超跌修复，关注美国竞选进展-2024/08/10 4.石化周报：美国经济数据引发担忧，油价大幅波动-2024/08/03 5.石化周报：博弈情绪对冲基本面利多，后续关注美国大选进展-2024/07/27 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ....................................................................................................................