有色金属行业跟踪周报：美国经济数据好于预期，黄金价格高位震荡

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 有色金属行业跟踪周报 美国经济数据好于预期，黄金价格高位震荡 2024 年 08 月 31 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 徐毅达 执业证书：S0600123090025 xuyd@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《鲍威尔强化美联储降息预期，配置型资金加快购金，黄金维持震荡向上走势》 2024-08-25 《美国经济数据上行驱动工业金属边际走强》 2024-08-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（8 月 26 日-8 月 30 日），有色板块本周上涨 1.06%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨 5.98%，金属新材料板块上涨 5.78%，小金属板块上涨 3.37%，工业金属板块上涨 1.08%，贵金属板块下跌 8.08%。工业金属方面，继上周五美联储主席鲍威尔在Jackson Hole 全球央行年化中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号后，工业金属价格在本周初获得上涨；下半周，随着连续超预期的美国经济数据出炉，截至 8 月 30 日美元指数在 100 的关键位置获得支撑，获得周度上涨 1.02%，工业金属价格有所回落。贵金属方面，宏观层面，本周美国经济数据好于预期，美元指数与十年期美债收益率双双反弹，黄金价格于下半周有所回落；资金层面，全球黄金 ETF 持续净流入，截至 8 月 23 日实现周度净流入 8 吨，我们看好黄金价格在降息催化下的走势，建议关注下周美国大非农数据。 ◼ 周观点： 铜：国内冶炼厂持续减产，沪铜表现强于伦铜。截至 8 月 30 日，伦铜报收 9,252 美元/吨，周环比下跌 0.5%；沪铜报收 74,220 元/吨，周环比上涨 0.98%。供给端，截至 8 月30 日，本周进口铜矿 TC 均价持稳于 6.5 美元/吨，国内冶炼厂持续减产，周度产量环比减少；需求方面，消费市场处于行业淡季，下游多按需采购，无明显起色。本周基本面维持供需双弱格局，国内持续去库，而海外维持累库状态；宏观方面，本周海外主要经济数据表明美国通胀压力持续缓解，经济数据小幅上行，美元指数在 100 支撑位有所反弹，本周海内外铜价维持震荡，预计短期铜价受降息预期影响小幅向上。 铝：四川电解铝限产传闻扰动市场，沪铝维持震荡向上走势。截至 8 月 30 日，本周LME 铝报收 2,446 元/吨，较上周下跌 3.45%；沪铝报收 19,850 元/吨，较上周上涨0.28%。供应端，本周我国电解铝运行产能维持在 4342.6 万吨历史高位，预计电解铝供应短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比持平，甘肃、内蒙地区铝棒企业有所复产，开工率环比增长 0.26%，电解铝的理论需求有所上升。本周四川地区传出由于枯水期临近，以及高温天气下民用电需求增长，电解铝或开启限电限产传闻，我们认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平，未来随着云贵地区进入枯水期，电解铝供给有望边际下行；需求端，随着消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，从而形成需求增长而供给收缩的局面，看好铝价走出震荡向上走势。 黄金：美国经济数据好于预期，美元指数在关键支持位获得反弹，黄金价格高位震荡。截至 8 月 30 日，COMEX 黄金收盘价为 2536.00 美元/盎司，周环比下跌 0.5%；SHFE黄金收盘价为 574.06 元/克，周环比上涨 0.26%。本周，美国第二季度实际 GDP 年化季率修正值录得 3%，高于预期的 2.8%；美国 7 月 PCE 物价指数年率录得 2.5%，低于预期的 2.6%；美国截至 8 月 24 日当周初请失业金人数录得 23.1 万人，低于预期的 23.2万人。宏观层面，继上周五美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 全球央行年化中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号后，黄金价格在本周初获得上涨；下半周，随着连续超预期的美国经济数据出炉，美元指数在 100 的关键位置获得支撑，截至 8月 30 日获得周度上涨 1.02%，十年期美债收益率上涨 2.73%，海内外黄金价格有所回落；资金层面，全球黄金 ETF 持续净流入，截至 8 月 23 日实现周度净流入 8 吨，我们看好黄金价格在降息催化下的走势，建议关注下周美国大非农数据。 ◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2023/8/312023/12/302024/4/292024/8/28有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 本周行情回顾：上证综指下跌 0.43%，申万有色金属排名靠后 .................................................. 5 2. 本周基本面回顾 .................................................................................................................................. 6 2.1. 工业金属：美元指数在 100 支撑位迎来反弹，工业金属价格本周维持震荡走势............. 6 2.1.1. 铜：国内冶炼厂持续减产，沪铜表现强于伦铜........................................................... 8 2.1.2. 铝：四川电解铝限产传闻扰动市场，沪铝维持震荡向上走势................................... 9 2.1.3. 锌：锌库存环比下降，价格涨跌不一......................................................................... 10 2.1.4. 锡：库存环比上升，锡价环比下跌............................................................................. 10 2.2. 贵金属：美国经济数据好于预期，美元指数在关键支持位获得反弹，黄金价格高位震荡....................................................................................................................................................... 11 2.3. 稀土：轻重稀土价格走势分化，本周稀土价格涨跌不一.......................................