光大银行2024中报点评：利润增长持续改善，资产质量稳健

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 光大银行(601818) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 光大银行 2024 中报点评：利润增长持续改善，资产质量稳健 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：8 月 30 日晚，光大银行发布 2024 半年报：实现营业收入 698.08 亿元（YoY-8.77%），实现净利润 246.10 亿元（YoY+1.61%），年化加权平均 ROE 为 9.51%。 点评： ➢ 重点领域扩表加速，对公贡献规模增长。截至 2024H 末，光大银行资产总额达 6.8 万亿元，同比增长 0.57%，增速较 Q1 末略有放缓。其中，2024H 末贷款总额为 3.9 万亿，同比增长 4.3%，主要是公司贷款增长拉动。光大银行围绕“五篇大文章”，聚焦现代化产业体系，推动金融信贷高质量发展，2024H 末，科技、绿色、普惠、战略性新兴产业、制造业、民营等重点领域贷款均实现快速增长且快于各项贷款平均增速。科技金融、绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为 31.36%、28.57%、13.24%。零售层面，聚焦四大核心业务，贯彻“分层分群、数据驱动、渠道协同、交易转化”的经营策略，重点依托线下渠道及客户经理专业服务能力。2024H 末，零售 AUM 为 2.87 万亿元，比上年末增长 13.7%， ➢ 营收降幅收窄，利润增速持续改善。上半年营收同比为-8.77%，降幅相比 Q1（yoy-9.62%）缩窄，主要是利息净收入拖累。但投资净收益表现不错，上半年同比高增 71.2%，贡献营业收入。2024 上半年净息差为 1.54%，相比上年末下行 20BP，主要是受 LPR 多次下调导致贷款利率重定价、支持实体背景下新发放贷款利率下行、存量房贷款利率调整等因素影响。当前银行业重点支持实体经济，银行贷款利率处于下行阶段。我们认为，下一步积极的财政及货币政策有望持续加码，预期地产等风险逐步化解，商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。 ➢ 不良率较 Q1 持平，核心资本进一步夯实。2024H 末，光大银行不良贷款率为 1.25%，相比 Q1 末持平。拨备覆盖率 172.5%，较 Q3 末下行 12.7pct。光大银行持续加大拨备计提力度，夯实资产质量管控基础，增强各类风险应对能力。光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.59%、11.79%、13.87%，分别较 Q3 末+0.21pct、+0.25pct、+0.17pct。 ➢ 盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售 AUM 规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行 2024-2026 年归母净利润增速分别为 8.86%、9.74%、-1.45%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 151,632 145,685 152,007 162,647 166,027 增长率 YoY（%） 7.14 -3.92 4.34 7.00 2.08 归属母公司净利润(百万元) 44,807 40,792 44,404 48,730 48,023 增长率 YoY（%） 14.73 -8.96 8.86 9.74 -1.45 EPS(元) 0.83 0.69 0.75 0.82 0.81 市盈率 P/E(倍) 3.70 4.20 4.07 3.71 3.76 市净率 P/B(倍) 0.42 0.38 0.37 0.33 0.31 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测；股价为 2024 年 8 月 30 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：净利润增速较为稳定 图 2：净息差处于下行趋势 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：扩表速度处于下降趋势（亿元） 图 4：存款增速下行（亿元） 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良贷款率持平 图 6：核心一级资本充足率持续上行 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 [Table_Finance] -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.25归母净利润同比(%)营业收入同比(%)1.501.601.701.801.902.002.102.202.302.402020H 2020A 2021H 2021A 2022H 2022A 2023H 2023A 2024H净息差-公布值(%)0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%010000200003000040000500006000070000800002020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A2024Q12024H资产总计同比(%)-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000300003500040000450002020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022A2023Q12023H2023Q1-Q32023A2024Q12024H存款总额(不含应计利息)同比(%)11.11.21.31.41.51.6不良贷款率(%)891011121314152020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021