2024年半年报点评：多业务领域蓬勃发展，上半年业绩同比提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 28 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：陈云S0350524070001cheny17@ghzq.com.cn[Table_Title]多业务领域蓬勃发展，上半年业绩同比提升——蓝晓科技（300487）2024 年半年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/27表现1M3M12M蓝晓科技3.3%-16.2%-34.5%沪深 300-3.0%-9.1%-10.9%市场数据2024/08/27当前价格（元）39.6052 周价格区间（元）36.48-64.21总市值（百万）19,998.46流通市值（百万）12,043.48总股本（万股）50,501.17流通股本（万股）30,412.82日均成交额（百万）148.47近一月换手（%）0.58相关报告《蓝晓科技（300487）2023 年年报 及 2024 年一季报点评报告：业绩同比提升，看好公司持续成长（买入）*塑料*李永磊，董伯骏》——2024-04-24《蓝晓科技（300487）2023 年三季报点评：三季度毛利同环比提升，看好公司持续成长（买入）*塑料*李永磊，董伯骏，汤永俊》——2023-10-25《蓝晓科技（300487）2023 年中报点评：二季度盈利环比大幅提升，多领域驱动公司成长（买入）*塑料*李永磊，董伯骏，汤永俊》——2023-09-01《蓝晓科技（300487）事件点评：二季度业绩同环事件:2024 年 8 月 27 日，蓝晓科技发布 2024 年中报：2024 年上半年公司实现营业收入 12.9 亿元，同比+28.5%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比+16.8%；扣非后归母净利润 3.9 亿元，同比+16.4%；经营活动现金流量净额 2.1 亿元，同比+16.1%。销售毛利率为 47.5%，同比下降 0.4 个 pct，销售净利率为 31.7%，同比下降 2.9 个 pct。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 6.6 亿元，同比+31.0%，环比+5.2%；实现归母净利润为 2.4 亿元，同比+10.8%，环比+38.9%；扣非后归母净利润 2.3 亿元，同比+9.2%，环比+37.5%；经营活动现金流净额为 1.4亿元。销售毛利率为 49.4%，同比+1.3 个 pct，环比+4.0 个 pct。销售净利率为 36.0%，同比-6.1 个 pct，环比+8.8 个 pct。投资要点:基本仓业务持续驱动，上半年业绩同比提升2024H1，公司营业收入持续稳定增长，实现营业收入 12.9 亿元，同比+28.5%，其中，扣除盐湖提锂系统装置后的基础业务实现营业收入 12.0亿元，同比+31%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比+16.8%。吸附材料是公司业绩增长的核心动力，其中，占比及毛利均较高的水处理与超纯化、生命科学、金属资源板块分别实现营业收入 3.2、2.8、1.2 亿元，同比分别+30%、+33%、+45%。在其共同拉动下，吸附材料毛利率进一步提升1.5 个 pct 达 51.0%，体现了较高的技术壁垒和核心竞争力。公司坚持国际化战略，2024H1，实现海外销售收入 3.52 亿元，同比大幅增长 56%，海外市场已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区。2024 年 Q2 单季度，公司实现归母净利润为 2.4 亿元，同比+10.8%，环比+38.9%。公司盈利能力进一步提升，销售毛利率环比+4.0 个 pct 至49.4%，销售净利率环比+8.8 个 pct 至 36.0%。期间费用方面，2024Q2，公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 3.3%/8.5%/-0.4% ， 同 比 分 别+0.3%/-2.1%/+8.5%，财务费用增加主要系报告期内汇兑收益减少、利息费用增加。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2比改善，国能矿业西藏盐湖项目环评获批（买入）*塑料*李永磊，董伯骏》——2023-07-21《蓝晓科技(300487.SZ)2022 年报及 2023 年一季报点评：2022 年业绩高增，多业务驱动公司长期成 长 （ 买 入 ） * 塑 料 * 董 伯 骏 ， 李 永 磊 》 — —2023-05-03多业务领域蓬勃发展，看好公司持续成长公司聚焦产品核心竞争力，2024 年上半年，吸附材料产销量大幅提升，产量达到 3.2 万吨，同比+27%；销量达 3.1 万吨，同比+35%。在盐湖提锂领域，公司继续领跑，在锂资源价格相对低迷的背景下，依托明显成本优势，已投运项目保持较高生产负荷。在金属资源板块，公司不断拓展业务，已实现金属镓、铀、镍、钴、钒等多品类工业化生产。生命科学板块，公司充分受益于下游 GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，同时继续完善销售网络，提升品牌价值。水处理和超纯化板块，持续挖掘存量市场，进一步提升市占率。在多业务领域蓬勃发展的驱动下，看好公司持续成长。盈利预测和投资评级基于 2024 年上半年公司业绩表现，我们调整了盈利预测，预计公司 2024-2026 年营业收入分别 30.56、37.06、45.02 亿元，归母净利润分别 9.65、11.83、14.47 亿元，对应的 PE分别为 21、17 和 14 倍。考虑到多领域持续驱动公司成长，维持公司“买入”评级。风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；行业竞争加剧风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2489305637064502增长率(%)30232121归母净利润（百万元）71796511831447增长率(%)33352322摊薄每股收益（元）1.421.912.342.87ROE(%)21252526P/E37.1020.7216.9113.82P/B7.805.084.273.57P/S10.776.545.404.44EV/EBITDA25.9514.3311.279.00资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分31、分产品经营数据表 1：蓝晓科技分产品经营数据资料来源：Wind，国海证券研究所2、公司财务数据图 1：季度营业收入图 2：季度归母净利润资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图 3：季度净资产收益率图 4：季度资产负债率资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所图 5：季度资产周转率图 6：季度毛利率、净利率及期间费用率资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所图 7：季度期间费用率图 8：2024 年 Q2 经营活动现金流净额 1.39 亿元资料来源：Wind，国海证券研