传媒行业月度策略：板块业绩分化，8月票房数据亮眼关注国庆档催化

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 期，《决胜时刻》《攀登者》《中国机长》《我和我的祖国》等商业主旋律影片将 传媒 报告原因：定期报告 行业月度策略 维持评级 板块业绩分化，8 月票房数据亮眼关注国庆档催化 中性 2019 年 9 月 10 日 行业研究/定期报告 传媒行业近一年市场表现 报告要点：  市场回顾： 2019 年 8 月中信传媒行业涨跌幅为 1.29%，年内累计涨幅 4.77%。整合营销、互联网、广播电视、平面媒体、电影动画涨跌幅分别为 3.68%、2.40%、-0.0032%、-1.45%、-2.48%。8 月 53 家上市公司收涨，深大通涨幅 93.13%领涨行业，值得买领跌。  行业数据月报：1）电影：8 月内地电影票房 77.84 亿元，同比增加 13.88%，环比增加 36.39%，放映场次 1182 万场，观影人次 21894 万；《哪吒之魔童降世》以 33.86 亿票房蝉联月票房冠军。2）移动应用：微信、支付宝、QQ、爱奇艺、手机淘宝、腾讯视频、优酷、快手、新浪微博、搜狗输入法月指数排名前十位。3）广告：2019H1 全媒体广告花费同比下滑 8.8%；传统媒体广告花费同比下滑12.8%；互联网广告同比下降 4.3%，生活圈增幅收窄。4）手游：7 月 iOS 游戏收入 TOP10 为《王者荣耀》《和平精英》《跑跑卡丁车官方竞速版》《梦幻西游》《完美世界》《龙族幻想》《明日方舟》《大话西游》《精灵盛典》和《QQ 炫舞》；出海手游收入榜变化不大，《完美世界》新入榜。5）图书：7 月开卷虚构类畅销《活着》重回榜首，《蜜汁炖鱿鱼》受暑期播出的改编热门剧带动强势入榜成为第 2 名，非虚构类《红星照耀中国》排名升至榜首，《目送》及“半小时漫画唐”系列多本图书返榜，少儿类《夏洛的网》《草房子》《窗边的小豆豆（2018版）》经典童书排名前三。  行业新闻回顾：1）总局拟出台 40 集上限新政。2）面向 5G 高新视频企业座谈会”在青岛召开。3）四大类、16 条新举措！总局发布新规推动广电、网络视听产业高质量发展。4）微博与优酷达成合作 共建粉丝内容社区生态。5）2019暑期档满意度 85 分居历史第二，档期口碑效应凸显。6）爱奇艺 Q2 营收 71 亿元，同比增长 15%。7）腾讯第二季度营收 888.21 亿元，同比增长 21%。8）腾讯 ALL in：健康系统年内覆盖全部游戏，没接入直接停运。9）腾讯公司宣布《王者荣耀》开放计划。10）Steam 中国版命名"蒸汽平台"即将推出：60 款游戏亮相上海试玩会。11）上海浦东将给予电竞企业挂牌上市最高 500 万元扶持。12）广州市出台电竞发展方案。13）突破 2 万亿元！2019 中国传媒产业发展报告发布。  投资建议：从中报业绩来看，传媒行业整体基本面仍处于调整期，板块与公司继续分化。8 月以来在科技股行情带动下，传媒随 TMT 行业整体估值较月初有所修复，截至目前中信传媒整体法市盈率 TTM 为 28.07 倍，相较于近五年区间估值及平均水平而言，板块目前仍处于低估值区间，出版发行、游戏等板块估值低于行业整体。建议继续关注绩优龙头公司；而在 5G 落地预期逻辑下作为应用层面的广电、游戏及视频等受益板块可持续关注，但对基本面的实际影响尚待验证。暑期档票房以 176.53 亿元顺利收官，9-10 月将迎来中秋及国庆档 分析师：徐雪洁 执业证书编号：S0760516010001 电话：0351-8686801 邮箱： xuxuejie@sxzq.com 联系人：徐雪洁 电话：0351-8686801 邮箱：xuxuejie@sxzq.com 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座28 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08传媒(中信)上证指数 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 悉数上映，有望为国产片票房带来亮眼表现，可关注电影项目参与影视公司及院线板块催化。截至目前全年国产游戏版号下发累计数量达到 1003 个、进口游戏 137 个，游戏审核节奏已恢复稳定。我们观察到 8 月以来女性向游戏上线数量增加，包括《闪耀暖暖》《无法触碰的掌心》《执剑之刻》《食物语》《人偶馆绮幻夜》以及 9 月将开启内测的《梦间集天鹅座》、《妃十三学园》，整体上有望推动 H2 女性细分市场消费增长。标的方面，建议关注出版发行&游戏：中南传媒、中信出版、新经典、凤凰传媒、山东出版、中国出版、完美世界、三七互娱、游族网络、世纪华通、吉比特；其他细分板块，电影及院线：中国电影、万达电影、光线传媒；互联网：芒果传媒；广电：新媒股份。  风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；市场竞争加剧风险；盗版侵权及知识产权纠纷风险；单个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1. 行业市场表现 ................................................................................................................................................................. 5 2. 行业数据月报 ................................................................................................................................................................. 8 2.1 电影数据 ..................................................................................