成都银行(601838)2024年中报点评：规模扩张动能强劲，业绩维持双位数高增

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 28 日 公司研究 规模扩张动能强劲，业绩维持双位数高增 ——成都银行（601838.SH）2024 年中报点评 增持（维持） 当前价：14.96 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 38.14 总市值(亿元)： 570.57 一年最低/最高(元)： 10.08/15.3 近 3 月换手率： 46.78% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 5.10 8.12 23.84 绝对 2.05 -0.30 11.93 资料来源：Wind 事件： 8 月 27 日，成都银行发布 2024 年中报，上半年实现营收 115.9 亿，同比增长 4.3%，归母净利润 61.7 亿，同比增长 10.6%。加权平均净资产收益率（ROAE）18%，同比下降 1pct。 点评： 非息增长提速稳定营收，盈利维持双位数增长。上半年成都银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 4.3%、3.4%、10.6%，增速较 1Q24 分别变动-2、-2.7、-2.2pct，营收增速略降，盈利保持双位数增长。其中，净利息收入、非息收入增速分别为 1.9%、13.9%，较 1Q 变动-6.1、15pct。拆分 1H24 盈利同比增速结构，规模扩张、非息增长提速、拨备反哺为主要贡献分项，分别拉动业绩增速 26.8、5.5、6.2pct；从边际变化看，提振因素主要为非息增速由负转正；拖累因素主要为扩表节奏放缓、息差收窄压力加大。 扩表速度维持高位，对公贷款投放景气度延续。2Q24 末，成都银行生息资产、贷款同比增速分别为 15.3%、22.8%，增速较 1Q 末均下降 4.2pct，仍维持较高扩表强度。1）从生息资产增量结构来看，2Q 单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为 169、-208、128 亿，同比分别少增 154 亿、多减 89 亿、少增 88 亿，贷款占生息资产比重较上季末提升 1pct 至 62%。 2）从信贷增量结构来看，2Q 单季公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为138、31 亿，同比少增 120、33 亿，1Q 信贷高增情况下 2Q 贷款投放强度有所回落。企业贷款投放仍保持较高景气度，季末对公贷款（含贴现）同比增速 25.9%，增速环比 1Q 回落 4.3pct，仍维持较高水平。行业分布以租赁商服、基建领域为主；零售贷款投放仍相对承压，上半年零售贷款新增 41 亿，同比少增 43 亿，季末零售贷款占比 18%，同 1Q 末持平，较年初下降 1.8pct。其中，按揭、消费贷、经营贷分别新增 4.5、18.8、17.4 亿，同比少增 21.5、12.7、8.6 亿，居民端消费、购房需求不振，加杠杆能力、意愿偏低。 存款增长趋缓，定期化趋势延续。2Q24 末，成都银行付息负债、存款同比增速分别为 17%、14.6%，分别较 1Q 末下降 2.9、2.2pct，存款占付息负债比重较 1Q 末提升 0.8pct 至 76.5%。2Q 单季存款新增 212 亿，同比少增 110 亿，季末存贷比84.2%，环比 1Q 基本持平，仍处在历史高位。存款“脱媒”趋势下，核心负债增长相对承压。分客户类型看，2Q 单季公司、个人存款分别新增 84、148 亿，同比少增 44、43 亿，对公占存款比重较 1Q 末下降 0.3pct 至 49%。分期限类型看，2Q季内活期、定期存款分别新增-46、277 亿，同比少增 102 亿、多增 15 亿，定期存款占比较 1Q 末提升 1.7pct 至 66%，定期化趋势延续。 市场类负债方面，2Q 应付债券、金融同业负债分别减少 36、15 亿，同比少增 177亿、少减 86 亿，市场类负债占付息负债比重较上季末下降 0.8pct 至 23.4%。上半年应付债券平均付息率为 2.67%，较 2023 年提升 7bp，高于存款平均付息率 2.21%，这一情况下，公司适度压降高成本负债，强化综合负债成本管控。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 成都银行（601838.SH） 1H24 息差较 2023 年收窄 15bp 至 1.66%。公司半年报数据显示，上半年息差为 1.66%，较 2023 年收窄 15bp；测算数据显示上半年息差较 1Q 收窄 6bp ，较 2023 年收窄 17bp，NIM 仍处在下行通道。资产端，公司 1H24 生息资产、贷款收益率分别为 3.88%、4.41%，较 2023 年下行 14、20bp。需求不足背景下新发放贷款利率持续走低，叠加 LPR 多次下调后存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行。负债端，公司负债成本维持刚性，上半年付息负债、存款付息率分别为 2.28%、2.21%，较 2023 年下行 1、2bp。存款定期化趋势延续，“脱媒”趋势下，一般存款稳存增存难度提升，核心负债成本“易上难下”。 非息收入增长提速，占营收比重提至 22%。上半年公司非息收入 25 亿（YoY+13.9%），占营收比重较 1Q 末提升 3.8pct 至 22%。其中，（1）净手续费及佣金净收入 4.5 亿（YoY+31.9 %），占非息收入比重 18%，环比 1Q 略升。其中理财及资管业务收入 2.8 亿，同比增长 59%，是手续费收入增长主要驱动力。（2）净其他非息收入 20.6 亿（YoY+10.5%），其中，投资收益 20 亿，同比多增 5.6 亿，上半年债市利率下行背景下，公司或通过部分债券交易浮盈变现驱动中收保持较高增长。 不良率维持低位，风险抵补能力较强。2Q 末，成都银行不良率、关注率分别为0.66%、0.45%，环比 1Q 末分别上升 0、4bp；季末逾期率 0.9%，较年初上升10bp。上半年公司不良余额新增 4.3 亿，同比多增 0.8 亿，期内不良净增、核销规模分别为 9.6、5.3 亿，同比多增 5.7、4.9 亿。年化不良生成率 0.31%，较2023 年上升 0.13pct，风险暴露有所增加，公司核销强度同步提升。分行业看，季末零售、对公不良率分别为 0.68%、0.66%，较年初分别上升 13bp、下降 5bp，其中建筑业、按揭季末不良率分别为 3.98%、0.63%，较年初上升 1.3pct、19bp，特定领域风险仍有一定暴露。 拨备方面，2Q 单季信用减值损失新增 4.4 亿，同比少增 1 亿，2Q 单季年化信用减值损失/营业收入 7.3%，同比下降 3.9pct。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.28%、496%，较 1Q 末分别下降 5bp、7.8pct，风险抵补能力仍维持高位。 资本安全边际较厚。2Q24 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为 8.2