2024年中报点评报告：下游市场需求提升，公司2024Q2业绩同环比增加

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 27 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李振方S0350124030010lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]下游市场需求提升，公司 2024Q2 业绩同环比增加——洁特生物（688026）2024 年中报点评报告最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/27表现1M3M12M洁特生物3.0%-0.9%-24.7%沪深 300-3.0%-9.1%-10.9%市场数据2024/08/27当前价格（元）11.3452 周价格区间（元）8.10-18.93总市值（百万）1,591.72流通市值（百万）1,590.70总股本（万股）14,036.32流通股本（万股）14,027.36日均成交额（百万）21.37近一月换手（%）25.61相关报告《洁特生物（688026）2023 年年报点评报告：募投项目有序推进，自主品牌加快提升（买入）*医疗器械*李永磊，董伯骏》——2024-04-24事件:2024 年 8 月 24 日，洁特生物发布 2024 年半年报：2024 年上半年实现营业收入 2.36 亿元，同比上升 20.14%；实现归母净利润 0.30 亿元，同比增长912.89%；实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长3229.70%；销售毛利率 37.65%，同比上升 13.26 个 pct，销售净利率 12.73%，同比增长 11.18 个 pct；截至 2024 年 6 月底，公司存货金额为 1.24 亿元，同比下降 6.77%；2024 年上半年公司经营活动现金流净额为 0.15 亿元，同比下降 59.01%。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 1.38 亿元，同比+12.75%，环比+40.82%；实现归母净利润为 0.22 亿元，同比+85.57%，环比+175.00%；扣非后归母净利润 0.21 亿元，同比+95.49%，环比+425.00%；销售毛利率为 41.72%，同比+15.20 个 pct，环比+9.79 个 pct；销售净利率为15.85%，同比+6.22 个 pct，环比+7.49 个 pct；2024Q2 季度末，公司存货金额为 1.24 亿元，同比-6.77%，环比+9.73%；经营活动现金流净额为-0.20 亿元，2023Q2 为 0.05 亿元，2024Q1 为 0.35 亿元。投资要点:海外市场需求恢复较好，公司业绩增长受行业内供需关系变动，下游市场需求有所回升，国外市场需求形势严峻、缓慢恢复等因素影响。2024上半年度公司实现营业收入2.36亿元，同比增长 20.14%。2024 上半年公司归母净利润 0.30 亿元，同比增长 912.89%，主要受公司 2024 上半年销售收入增加及毛利率上升所致。2024 年上半年公司销售费用率为 6.25%，同比-1.30 个pct，与上年同期相比相差不大；管理费用率为 8.30%，同比+1.22个 pct，主要系职工薪酬增加所致；研发费用率为 5.62%，同比-2.76个 pct，主要系职工薪酬和材料费减少所致；财务费用率为 3.50%，同比+5.09 个 pct，主要系利息收入和汇兑收益减少所致。截至 2024年 6 月底，公司存货金额为 1.24 亿元，同比下降 6.77%。2024 年上半年公司经营生产的净现金流量为-0.15 亿元，同比下降 59.01%，主要系公司战略储备，预付原料款增加所致。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2积极推进产品研发，核心技术持续提升公司主要从事细胞培养类及液体处理类生命科学耗材的研发、生产与销售。面对世界经济下行压力依旧持续、国内生命科学耗材市场需求有所回升，价格博弈持续不断的环境。2024 年上半年，公司结合生命科学、IVD 行业的发展趋势，继续加大生物实验室一次性塑料耗材的研发投入，围绕细胞治疗、生物医药、疫苗研发等领域市场需求积极布局新品的研发和产业化，并持续提升自动化制造能力。2024 年上半年，公司立项开发了包括液体储存与取样系列、生物工艺过滤与纯化系列、细胞培养系列、液体处理系列、医疗器械系列等相关产品，投产了一次性使用 2D 储液袋（10L）、L 型囊式除菌过滤器（5 英寸）、15ml PBMC 分离管、高结合力酶标板条、T150U形细胞培养瓶、细胞过滤网（适配 250mL 和 225mL 锥形离心瓶）、小型细胞过滤网、90mm 细菌培养皿（加高型）等新产品。截至 2024年 6 月底，公司共获得授权专利 228 项，其中发明专利 34 项，实用新型 111 项。提升自主品牌建设，延伸布局医疗耗材及设备由于进口品牌产品具有先发优势、技术优势及品牌优势。目前，国内生命科学耗材市场仍以进口品牌产品为主，国内市场被进口品牌产品占据绝大部分份额，国内生命科学服务企业以中小型企业为主。随着国产品牌产品质量的提升，科学耗材领域国产化率正逐年提升。公司是国内生命科学耗材领先企业，相对于国际品牌同类产品，公司产品性能指标差距不大。2024 年上半年，公司继续加大境内外市场开拓力度，在德国设立子公司，将以此为据点向欧洲市场开展自由品牌推广工作。同时，公司立足自身在细胞培养及生命科学耗材的核心优势，积极推进向医疗耗材及医疗设备行业渗透。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入分别为5.54、6.74、8.11 亿元，归母净利润分别为 0.73、0.95、1.23 亿元，对应 PE 分别 21.80、16.74、12.99 倍。公司作为国内生命科学耗材领先企业，在国内品牌中具有先发优势，随着国产化率的逐年提升，公司有望逐年提高市占率，快速成长，实现进口替代。维持“买入”评级。风险提示市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）463554674811增长率(%)-24202220归母净利润（百万元）357395123增长率(%)-601103029摊薄每股收益（元）0.250.520.680.87ROE(%)3679P/E68.9621.8016.7412.99P/B2.091.321.231.13P/S5.232.872.361.96EV/EBITDA19.788.997.315.97资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、产品经营数据表 1：洁特生物分板块经营数据资料来源：Wind，国海证券研究所2、公司财务数据图 1：2024H1 营收同比增长 20.14%图 2：2024H1 归母净利润同比增长 912.89%资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正