2019年通信行业半年报综述：营收微增，5G建设进入加速阶段

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary]报告摘要：  4G/5G网络建设切换，行业营收微增2019H1 通信行业整体实现营业收入 3,630 亿元，同比微增 1.1%；实现归母净利润135.4 亿元，同比增长 207.3%，剔除中兴，净利润为 120.6 亿元，同比减少 1.3%。上半年由于 5G 终端设备配套产品较少，组网方式 SA 成熟度较低，且产能处于逐月爬升过程中，5G 基站交付量较少，5G 占行业投资比重较低，预期下半年随着国内及海外时机成熟，5G 部署将加速。 运营商创新成为增长点，资本开支重回上升通道，上半年三大运营商合计营业收入 7243 亿元，同比下降 1.2%；实现归母净利润 730亿元，同比下降 10.8%。提速降费使运营商营收、盈利面临压力，创新业务正成为运营商重要增长点，其中中国联通产业互联网占主营业务收入达 12.6%，同比增速 43%。目前运营商 4G 用户渗透率已超 70%，为获得新用户，三大运营商正积极打造 5G 生态链，扩大应用领域，未来有望成为运营商新增长点。2019H1 运营商资本开支，中国移动、中国联通和中国电信分别为 852 亿、221 亿和 350 亿元，同比增加 7.2%、90.3%和 6.3%，预期三大运营商资本开支全年同比增速 8%以上。中兴通讯受益于运营商投资 4G/5G 网络，高毛利率业务快速恢复，各项经营指标向好。 射频、IDC及云计算、统一通信、物联网等细分行业增长显著射频领域：受益于 Massive MIMO 应用，5G 有源天馈 AAU 内部射频元器件需求成倍增加，随着 5G 基站逐步上量，射频领域有望高速增长。IDC/云计算：受国内互联网企业对云计算的投入以及数据中心大规模建设，拥有区位资源和大客户优势企业保持稳定增长。统一通信：行业潜力大，企业信息化进程加速，相关公司业绩持续释放。物联网：随着运营商的加快布局、互联网核心公司的进入，以及 5G 进程加速，物联网企业在车联网、智能表具、模组等细分行业营收快速增长。 光通信领域部分企业业绩承压，数通/5G需求有望释放光模块领域，2018H2开始调整的云计算厂商需求，企稳回升中，高毛利400G产品开始逐步放量，行业整体毛利率有望提升。5G对光通信承载网、前传等需求，随着下半年建设基站数量逐步放量，光通信领域迎来机遇。光纤光缆由于各大厂商2018年扩产后产能提升较大，价格竞争加剧，年内厂商将面临较大成本压力。海底光缆等细分领域，有望保持较高增速。 投资建议建议关注：1）系统设备厂商，持续受益5G，推荐中兴通讯、烽火通信；2）射频领域，需求翻倍增长，推荐沪电股份、深南电路、世嘉科技、通宇通讯；3）数据中心、5G对光通信模块、配件需求快速提升，推荐中际旭创、光迅科技、新易盛、太辰光；4）企业云化比例不断提升，IDC、云计算市场空间大，推荐光环新网、星网锐捷；5）统一通信领域需求旺盛，推荐亿联网络；6）物联网行业，推荐移远通信、移为通信、广和通、高新兴；7）运营商，推荐中国联通。 风险提示：5G落地不及预期；行业景气度下滑；行业竞争加剧。[Table_Profit][Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]该行业与沪深 300 走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：杨锟执业证号 S0100517110001 电话 021-60876701 邮箱 yangkun@mszq.com 分析师：刘欣 执业证号 S0100519030001 电话 010-85127512 邮箱 liuxin_yj@mszq.com [Table_docReport]-30%-20%-10%0%10%20%30%40%18-818-1119-219-519-8沪深300 通信(中信) [Table_Title]通信行业行业研究/动态报告 营收微增，5G 建设进入加速阶段 2019 年通信行业半年报综述 深度研究报告/通信行业 2019 年 09 月 09 日 22418763/36139/20190909 10:46 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/通信行业 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 9 月 6 日 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 000063 中兴通讯 33.49 1.16 1.51 1.94 25.52 19.60 15.26 推荐 600050 中国联通 6.19 0.19 0.26 0.32 31.95 23.35 18.97 推荐 002796 世嘉科技 44.13 1.45 2.88 3.52 27.72 13.96 11.42 推荐 300590 移为通信 42.23 1.02 1.33 1.67 36.78 28.21 22.47 推荐 300308 中际旭创 48.11 1.31 1.88 2.59 31.68 22.07 16.02 推荐 300383 光环新网 19.72 0.62 0.82 1.1 31.21 23.60 17.59 推荐 300628 亿联网络 63.82 2.00 2.60 3.32 32.76 25.20 19.73 推荐 300098 高新兴 7.52 0.38 0.49 0.64 19.32 14.98 11.47 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 22418763/36139/20190909 10:46 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/通信行业 目 录 一、4G/5G 建设切换，行业营收实现微增 ......................................................... 4 二、子版块：设备商、云计算、物联网、IDC、统一通信实现增长 .................................... 5 （一）运营商营收承压，联通业绩大幅改善 ........................................................................................................................ 5 （二）系统设备：板块盈利能力恢复，业绩快速改善，迎 5G 行业机遇 .........................