证券行业券商板块月报：2024年7月回顾及8月前瞻

第 1 页 / 共 9 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2024 年 7 月回顾及 8 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 6 月回顾及 7 月前瞻》 2024-07-26 《证券Ⅱ行业半年度策略：估值逼近历史低位，盈利见底复苏可期》 2024-07-08 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 5 月回顾及 6 月前瞻》 2024-06-25 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 08 月 27 日  券商板块 2024 年 7 月行情回顾：7 月券商指数在创近年来新低后出现持续性且幅度较大的反弹修复行情。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 7.02%，跑赢沪深 300 指数 7.59 个百分点。7 月券商板块出现全面反弹，大多数个股的反弹幅度较为明显，板块平均P/B 的震荡区间为 1.024-1.144 倍。  影响上市券商 2024 年 7 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益反弹未果、固收再创新高，上市券商自营业务的投资收益总额将受固收自营环比下滑的影响出现一定幅度的回落。（2）全市场日均成交量降至四年来的新低，成交总量小幅回升，经纪业务景气度虽有回暖但总量仍维持在年内的低位水平。（3）两融余额已逼近 2月初的近年来低点，两融业务延续对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献。（4）受股权融资规模环比实现较大幅度回升的影响，行业投行业务总量回升至年内的中位水平。  投资建议：（1）进入 8 月以来，各权益类指数震荡阴跌并同步创本轮调整新低，月度跌幅再度明显扩大；固收市场受机构行为、监管举措等多重因素的影响，月度涨幅明显收窄。整体看，固收自营边际明显转弱，权益自营将再度贡献负收益，上市券商自营业务的展望较为负面。（2）8 月至今全市场日均成交量已降至6000 亿元下方，预计行业经纪业务景气度将再度刷新年内新低。（3）截至目前，两融余额保持阴跌趋势并已降至 1.4 万亿下方，预计 8 月两融年度日均余额的降幅将进一步扩大。（4）8 月股权融资规模降幅明显、债权融资规模有望保持平稳，预计行业投行业务总量将持续在年内低位筑底。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2024 年 8 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩仍有进一步下探低位的空间。（6）8 月以来券商指数跟随各权益类指数持续走弱，但目前点位相较 7 月创出的近年来新低尚有一定的空间；板块平均 P/B 由月初的 1.14 倍持续回落至目前的 1.08 倍附近。中短周期内，前期券商指数创近年来新低已较为充分的定价了行业基本面的悲观预期，券商板块有望由前期的单边下跌转为底部宽幅震荡。当前正值券商股中报的密集披露期，如果券商指数能够再度确认前期低点甚至再创新低，仍是左侧布局券商板块的较好时机，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质中小券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%3%2023.082023.122024.042024.08证券Ⅱ沪深30011784第 2 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2024 年 7 月券商板块行情回顾 1.1. 7 月券商指数在创近年来新低后出现持续性且幅度较大的反弹修复行情 2024 年 7 月券商指数上旬延续了 6 月下旬后较为凌厉的下跌走势，连续刷新年内新低，并于上中旬之交创出 2019 年以来新低；进入中旬后，券商指数出现持续性的小阳线修复，并在积累一定反弹幅度后快速压回整理；临近月末，券商指数再度出现较为明显的修复反弹，一度出现排名年内第三位的单日涨幅。7 月中下旬券商指数的反弹修复行情在持续性以及反弹空间等方面均达到年内最佳，月线收出带有较长下引线的中阳线，并反包 6 月阴线。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 7.02%，跑赢沪深 300 指数 7.59 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 2 位，环比上升 13 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 15.67%，环比明显扩大；共成交 3352.56 亿元，环比+11.5%，在连续四个月缩量后小幅放量。 图 1：2024 年 7 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 7.02% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 7 月券商板块出现全面反弹，大多数个股的反弹幅度较为明显 2024 年 7 月，43 家单一证券业务上市券商全部实现上涨，环比+40 家。其中，涨幅前10 位分别为天风证券（16.06%）、东方证券（11.84%）、太平洋（11.80%）、红塔证券（11.53%）、华安证券（11.16%）、东兴证券（10.56%）、浙商证券（9.83%）、西南证券（9.78%）、国元证券（9.74%）、招商证券（8.93%）。7 月共 20 家上市券商的月度表现跑赢券商指数，环比-3 家，占比 46.5%。 7 月券商板块出现全面反弹，且大多数个股的反弹幅度较为明显。其中，头部券商的月度表现环比明显转弱，仅少数代表性个股跑赢券商指数，其他个股均处于板块涨幅的下半分位，部分个股处于板块涨幅的尾部，“跌时抗跌、涨时滞涨”的特征较为明显；中小及弹性券商的月度表现环比显著转强，大多数个股在经历连续四个月的弱势下跌后出现较大幅度反弹，过半7.02%-0.57%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%非银行金融证券Ⅱ国防军工综合金融综合消费者服务银行商贸零售交通运输电子电力及公用事业房地产汽车钢铁电力设备及新能源医药建筑农林牧渔沪深300传媒计算机建材家电机械通信食品饮料有色金属基础化工轻工制造石油石化纺织服装煤炭第 3 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 数个股跑赢券商指数，处于板块涨幅前列的基本全部为中小券商。7 月券商板块的结构性行情全面活跃。 图 2：2024 年 7 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2024 年 7 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.024-1.144 倍 2024 年 7 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.144 倍，最低为 1.024 倍，P/B 震荡区间的上限环比提高、下限环比降低。截至 2024 年 7 月 31 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.144倍。 图 3：2022 年