2024年7月财政数据解读：公共财政支出开始提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 相关报告 [Table_Summary] 要点 ◼ 2024 年 1-7 月，全国一般公共预算收入同比-2.6%，较前值跌幅收窄 0.2 个百分点。从当月同比来看，2024 年 7 月，全国一般公共预算收入 19750 亿元，同比增速为-1.9%，较前值-2.6%降幅收窄。分中央和地方看，7 月中央一般公共预算收入同比为-2.3%，前值-10.0%；地方一般公共预算本级收入同比增速由正转负，从 6 月的 2.5%下降至-1.5%。 ◼ 分税种来看，四大税种均对税收收入形成拖累。增值税、消费税、企业所得税、个人所得税当月同比分别为-2.8%、-3.2%、-4.9%、-4.6%，前值分别为-2.5%、4.5%、-26.8%、-4.0%。增值税同比降幅稍有走阔，主要受去年同期基数较高、政策翘尾减收等因素影响。消费税同比由正转负，除去年基数较高之外，可能也和生产放缓有关，影响了消费税的征收。企业所得税降幅大幅收窄，除了企业端利润略有修复外，更重要的可能是 6 月作为企业所得税缴纳的小月，其同比波动较大，到了 7 月其同比波动收窄，我们认为企业所得税同比如此幅度的改善难以持续。国内个人所得税同比降幅走阔，主要受去年年中出台的提高个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收等影响。 ◼ 一般公共预算支出方面，7 月基建、民生支出的同比增速普遍有明显提高。7月基建、民生支出同比增速分别为 12.6%、1.8%，前值分别为-2.0%、-6.7%。基建相关的公共财政支出中，7 月投向农林水事务支出、交通运输支出、环境保护支出和城乡社区事务支出的当月同比，分别为 18.5%、18.5%、16.6%和-0.3%，6 月增速分别为-4.2%、-3.1%、-5.6%和 3.0%，7 月仅投向城乡社区事务的公共财政支出同比出现回落。专项债发行提速后，资金拨付加快也在基建投资上得到体现。民生相关的公共财政支出中，7 月社会保障和就业支出同比增速涨幅扩大，教育支出、文化旅游体育与传媒支出当月同比均由负转正。 ◼ 政府性基金收入同比降幅走阔，2024 年前 7 个月，全国政府性基金预算收入23295 亿元，同比下降 18.5%，前值-15.3%，跌幅扩大 3.2 个百分点，国有土地使用权出让收入依然是政府收入的主要拖累因素。 ◼ 政府性基金支出同比降幅有所收窄，2024 年前 7 个月，全国政府性基金预算支出同比下降 16.1%，跌幅较前值收窄 1.5 个百分点。1-7 月政府性基金支出完成进度 34.3%，明显低于过去 5 年同期 42.4%的平均水平。前 7 个月新增专项债发行规模约 1.8 万亿元，占全年 3.9 万亿的新增额度比例为 45.5%，发行进度慢于去年同期的 65.7%。8 月新增专项债发行再度提速，将为年内后续月份的政府性基金支出提供资金。 ◼ 综合来看两本账，1-7 月广义财政支出累计同比增速为-2.0%，相较于上半年的-2.8%，跌幅有所收窄。考虑到当前内需偏弱，为实现全年主要经济社会目标，财政发力托底经济的必要性上升，专项债发行节奏和财政支出力度，将是短期影响金融数据和经济形势最重要的变量。 ◼ 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度报告 2024 年 8 月 26 日 公共财政支出开始提速 ——2024 年 7 月财政数据解读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观月度报告 内容目录 1. 财政收入 7 月当月同比降幅收窄 .................................. - 4 - 2. 公共财政支出开始提速 .......................................... - 6 - 3. 政府性基金支出同比降幅有所收窄 ................................ - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观月度报告 图表目录 图表 1：近年 7 月全国一般公共预算收入完成进度对比 ..................................... - 4 - 图表 2：2024 年 7 月，税收收入与非税收入的当月同比趋于收敛 ..................... - 5 - 图表 3：近期主要税种收入的当月同比 ............................................................... - 6 - 图表 4：2024 年 6 月和 7 月，公共财政支出主要分项的当月同比 ..................... - 7 - 图表 5：政府性基金收入与国有土地使用权收入同比 ......................................... - 8 - 图表 6：对比来看，今年前 7 个月新增专项债的发行节奏偏慢 .......................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观月度报告 1. 财政收入 7 月当月同比降幅收窄 2024 年 1-7 月，全国一般公共预算收入同比增速为-2.6%，较前值降幅收窄0.2 个百分点。分中央和地方看，前 7 个月，中央一般公共预算收入 59745 亿元，同比下降 6.4%；地方一般公共预算本级收入 75918 亿元，同比增长 0.6%。不过财政部数据显示，1-7 月，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长 1.2%左右，较上半年可比口径下一般公共预算收入增长 1.5%左右的增速有所下滑。从完成进度来看，前 7 个月一般预算收入完成进度为 60.6%，低于过去 5 年同期 64.4%的均值。 从当月同比来看，2024 年 7 月，全国一般公共预算收入 19750 亿元，同比增速为-1.9%，和前值-2.6%相比降幅收窄。分中央和地方看，7月中央一般公共预算收入同比为-2.3%，前值为-10.0%；地方一般公共预算本级收入同比由正转负，7 月为-1.5%，前值 2.5%。 图表 1：近年 7 月全国一般公共预算收入完成进度对比 来源：Wind，中泰证券研究所 分项目来看，2024 年 7 月税收收入累计同比和当月同比分别为-5.4%、-4.0%，前值分别为-5.6%、-8.5%，税收收入当月同比降幅有所收窄，但仍是财政第一本账的主要拖累。7 月非税收入累计同比和当月同比分别为 12.0%、14.6%，前值分别为 11.7%、16.4%。从当月同比看，7 月税收收入与非税收入之间的分化趋势有所收敛。 50%55%60%65%70%2016201720182019202020212022202320247月一般公共收入完成进度 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 宏观月度报告 图表 2