食品饮料行业周报：需求温和复苏，关注结构性机会

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2024 年 08 月 26 日需求温和复苏，关注结构性机会——食品饮料行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com相关阅读《中报陆续披露，关注业绩确定性个股—食品饮料行业周报》2024.08.19《扩大内需消费政策积极，白酒龙头分红规划信心提升—食品饮料行业周报》2024.08.12《固本开新，行稳致远—---食品饮料行业 2024 年中期策略报告》2024.07.29摘要：食品饮料板块跑输上证指数。上周（08 月 19 日-08 月 23 日）食品饮料板块涨跌幅为-2.81%，在申万 31 个行业中排名第 16，上证指数涨跌幅为-0.87%，食品饮料跑输上证指数-1.94pcts。子板块来看，肉制品（-0.76%）、零食（-1.54%）、调味品（-1.66%）跌幅较小，其他酒类（-7.04%）跌幅较大。当前需求仍处于温和复苏阶段，市场预期较低，龙头企业业绩确定性较强，具备一定的抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。白酒：行业进入存量竞争时期，分化进一步加剧。上周金徽酒和舍得酒业发布 2024 年中期报告，上半年金徽酒实现营收 17.54 亿元，同比增长 15.17%，归母净利润 2.95 亿元，同比增长 15.96%；扣非后归母净利润 3.02 亿元，同比增长 19.08%。价格带方面，300 元以上/100-300 元/100 元以下分别实现营收 3.13 亿元/8.9 亿元/5.22 亿元，同比增长 44.71%/14.97%/1.77%，公司产品结构持续优化；省内/省外市场分别实现收入 13.49 亿元/3.76 亿元，同比增长 16.84%/7.79%，省内增速快于省外；同时，二季度，公司对部分产品（世纪金徽四星、柔和 H3、H6）进行提价，增加渠道信心和盈利能力。上半年舍得酒业实现营收 32.71 亿元，同比下滑 7.28%；归母净利润 5.91 亿元，同比下滑 35.73%；扣非后归母净利润 5.79 亿元，同比下滑 35.51%。受次高端白酒商务需求不及预期影响，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司坚持长期主义，主动“控量稳价”，希望通过阶段性调整获得长远健康的发展。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高端价格带山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头 古 井 贡 酒 (000596.SZ) 、 迎 驾 贡 酒 (603198.SH) 、 今 世 缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。大众品：【啤酒】上半年，燕京啤酒实现营收 80.46 亿元，同比增长 5.52%；归母净利润 7.58 亿元，同比增长 47.54%；扣非后归母净利润 7.41 亿元，同比增长 69.12%。其中，中高档产品实现营收 50.64 亿元，同比增长 10.61%；普通产品实现营收 23.24 亿元，同比下降 6.41%。公司的战略大单品燕京 U8 保持了稳健增长，同时，公司还推出了燕京 V10，狮王精酿等一系列中高端产品，不断优化产品结构。珠江啤酒上半年实现营收 29.86 亿元，证券研究报告行业研究报告同比增长 7.69%；归母净利润 5.00 亿元，同比增长 36.52%；扣非后归母净利润 4.76 亿元，同比增长 41.72%。其中，高档/中档/大众化产品分别实现营收 20.40 亿元/6.48 亿元/1.88 亿元，同比变化+17.19%/-13.40%/+11.95%，高档产品增速较好。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年劲仔食品实现营收 11.30 亿元，同比增长 22.17%；归母净利润 1.43 亿元，同比增长 72.41%；扣非后归母净利润 1.22 亿元，同比增长 70.31%。上半年毛利率和净利率分别提升 4.13pcts/3.77pcts，公司盈利能力提升，业绩持续兑现。【软饮料】瓶装水、功能型饮料、无糖茶、椰子水等软饮料需求旺盛，具备较高景气度，表现出较好增长趋势。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子(002847.SZ)。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/08/23EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600519.SH贵州茅台1,414.9959.4969.2579.3290.0223.7820.4317.8415.72未评级000858.SZ五粮液121.117.788.749.7910.9615.5613.8612.3711.05未评级600600.SH青岛啤酒58.053.143.694.224.7318.5615.7413.7712.27未评级000729.SZ燕京啤酒9.460.230.350.450.5541.3627.1320.9617.12未评级600809.SH山西汾酒177.788.5610.7313.1415.9120.7816.5613.5311.18未评级000596.SZ古井贡酒171.278.6811.1613.9416.9719.7315.3212.2710.08未评级603198.SH迎驾贡酒50.742.863.324.015.3817.7421.2317.569.43买入603919.SH金徽酒17.040.650.790.971.1826.2821.6017.6114.47未评级603369.SH今世缘39.202.523.033.674.3715.6812.9210.668.97未评级605499.SH东鹏饮料235.285.106.648.2310.246.6735.8428.9223.33买入003000.SZ劲仔食品10.670.480.760.891.0522.9618.7815.9410.18买入002847.SZ盐津铺子38.292.643.404.465.9020.7722.2316.9712.83买入数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品 2024E、2025E 盈利预测和东鹏饮料、盐津铺子盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 iFinD 一致预期）。行业研究报告内容目录1 一周市场行情...........................................................................................................................................12 周内价格波动............