基差贴水收窄，期指减仓明显

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 基差贴水收窄，期指减仓明显 [Table_ReportTime] 2024 年 8 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 崔诗笛 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080001 联系电话：+86 18516560686 邮 箱：cuishidi@cindasc.com 孙石 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080010 联系电话：+86 18817366228 邮 箱：sunshi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 基差贴水收窄，期指减仓明显 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 17 日 [Table_Summary] ➢ 本周点评： 基差贴水整体收敛，期指市场交投清淡：本周上证 50 和沪深 300 走势偏强，而中证 500 和中证 1000 整体走弱，各合约基差贴水整体收敛，且本周五为 8 月合约的最后交易日，下周将新上 10 月合约。近期期指市场减仓明显，市场观望情绪较浓，但考虑到雪球等产品的影响，后续IC 与 IM 基差继续下行的阻力较小，市场的对冲成本或继续提高。 ➢ 内容摘要： ◼ 周中基差贴水最深，后半周贴水有所收窄：2024 年 8 月 16 日，我们预估未来一年中证 500、沪深 300、上证 50、中证 1000 指数分红点位分别为 84.84、81.05、68.32、64.24。本周各品种合约持仓额降至历史低点，多数合约分红调整基差周中下行至低点，后半周基差有所上行，IC、IF、IH 及 IM 当季合约分红处理过的年化基差分别为-5.04%、-1.12%、-0.39%、-9.32%。 ◼ 基差贴水收敛，对冲策略出现回撤：本周四大期指对应的指数表现分化，股指期货各合约基差贴水幅度整体收敛，对冲策略因此出现回撤，IC 与 IM 季月对冲策略周度收益分别为-0.16%与-0.22%。 ◼ 指数成分股分红对基差影响较弱：截至 2024 年 8 月 16 日，本周中证 500 指数成分股中有 8 只股票实施分红，相应股息点指数上涨1.30，占中证 500 指数点位约 0.03%；本周沪深 300 成分股中有 8只股票实施分红，相应股息点指数上涨 2.57，占 300 指数点位0.08%；本周上证 50 指数成分股有 3 只股票实施分红，相应股息点指数上涨 1.66，占 50 指数点位 0.07%；本周中证 1000 指数成分股中有 9 只股票实施分红，我们估计分红点位为 1.62，约占中证1000 指数点位约 0.03%。在当前合约存续期内，指数成分股年报分红剩余较少，合约基差受分红影响较弱。 ◼ 当月合约到期，期指缩量减仓：本周上证 50 和沪深 300 走势偏强，而中证 500 和中证 1000 整体走弱，各合约基差贴水整体收敛，且本周五为 8 月合约的最后交易日，下周将新上 10 月合约。近期期指市场减仓明显，市场观望情绪较浓，但考虑到雪球等产品的影响，后续 IC 与 IM 基差继续下行的阻力较小，市场的对冲成本或继续提高。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 4 1.1 股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................... 4 1.2、基差修正 ................................................................................................................ 5 二、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 10 2.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 10 2.2、IC 对冲策略表现 .................................................................................................. 11 2.3、IF 对冲策略表现 ................................................................................................... 11 2.4、IH 对冲策略表现 .................................................................................................. 12 2.5、IM 对冲策略表现 .................................................................................................. 13 图表 目 录 图表 1：未来一年中证 500 指数分红点位预测结果 ................................................................ 4 图表 2：合约存续期内中证 500 指数分红点位预测 ........................