汽车智能底盘系列(二)：乘高阶智驾东风，线控转向有望加速渗透

[Table_Title] 汽车行业专题研究 汽车智能底盘系列（二）：乘高阶智驾东风，线控转向有望加速渗透 2024 年 08 月 19 日 [Table_Summary] 【投资要点】  政策松绑，2030 年全球 SBW 线控转向市场规模有望超千亿元。2022年初，汽车转向新国标删除了执行 20 年的不得装用全动力转向机构的要求(线控转向即为全动力转向)，线控转向有望在智能化趋势下逐步取代传统转向系统。据电动汽车联盟发布的《智能电动底盘技术路线图》目标：2025 年线控转向渗透率达到 5%，2030 年渗透率达到 30%。我们预计 2025 年全球线控转向市场规模为 186 亿元，2030 年为 1004亿元，期间 GAGR 为 40.2%；2025 年中国线控转向市场规模为 63 亿元，2030 年为 376 亿元，期间 GAGR 为 42.8%。  冗余 EPS 为短期过渡方案，中长期 SBW 大势所趋。面对安全性、技术复杂性、成本、法规等诸多方面的压力，SBW 线控转向当前渗透率较低。要满足高级别智驾场景，冗余 EPS 作为线控转向系统的过渡方案，有望快速渗透。但从中长期来看，SBW 凭借高响应、高灵活等特性将得到更广泛的应用。  国内外企业尚未拉开较大差距，SBW 国产替代有序推进。线控转向硬件结构与 R-EPS 相似，核心壁垒在于软件算法复杂度大幅提升。传统EPS 市场格局相对稳定且集中，外资主导。据 QYResearch 数据，2022年 CR5 共占据 80%的市场份额，国内企业份额相对较小。但从 SBW 的量产进度来看，当前国内外厂商均未实现大规模量产，双方并未拉开较大差距。国内企业中，拓普集团、浙江世宝、伯特利、拿森科技、同驭科技等正在研发线控转向系统，湘油泵、德昌股份大力布局核心部件。随着国内智能汽车产业链日渐成熟，国内企业有望在 SBW 系统逐步实现技术突破，推进转向系统的国产替代。 【配置建议】  线控转向是未来高阶自动驾驶实现的基础之一，国内外企业同台竞技。建议关注耐世特(01316.HK)、浙江世宝(002703.SZ)、拓普集团(601689.SH)、湘油泵(603319.SH)和德昌股份(605555.SH)。 【风险提示】  汽车销量不及预期的风险  L3 及以上高级自动驾驶技术的应用不及预期的风险  行业竞争加剧的风险 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：贾国琛 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《轴承行业专题研究（二）：助力下游行业减重降本，滑动轴承国产替代加速》 2024.08.02 《空气悬架不断向下渗透，自主供应商纷纷崛起》 2024.03.20 -22.07%-16.32%-10.57%-4.82%0.94%6.69%8/1910/1912/192/194/196/19汽车行业 沪深300 行业研究 / 汽车行业 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 汽车汽车行业专题研究行业专题研究 正文目录 1 智能底盘是高阶智驾基础，线控转向大势所趋 ................................................ 4 1.1 技术难度大安全要求高，线控转向发展目标明确 ......................................... 4 1.2 从机械系统到线控系统，汽车转向不断迭代 ................................................. 6 1.3 市场规模超千亿，线控转向未来可期 ............................................................. 7 2 国内外企业同台竞技，线控转向国产化有序推进 ............................................ 9 2.1 线控转向暂未大规模普及，冗余 EPS 为过渡方案 ......................................... 9 2.2 线控转向硬件与 EPS 相似，软件算法为核心技术 ....................................... 10 2.3 国内外企业同台竞技，SBW 线控转向国产化有序推进 ................................ 12 3 行业重点关注公司 .............................................................................................. 15 3.1 耐世特(01316.HK)：全球转向系统龙头，深入布局线控转向 ................... 15 3.2 浙江世宝(002703.SZ)：国内转向器龙头，定增加码线控转向 ................. 16 3.3 拓普集团(601689.SH)：全球汽零平台型供应商，线控底盘有序推进 ..... 18 3.4 湘油泵(603319.SH)：机油泵行业龙头，全面布局转向系统核心件 ......... 20 3.5 德昌股份(605555.SH)：EPS 电机获里程碑式定点，加速 SBW 研发 .......... 21 4 风险提示 .............................................................................................................. 22 图表目录 图表 1：随着智能驾驶级别提高人工参与度逐渐降低 ........................................ 4 图表 2：线控底盘实现整车 X、Y、Z 三向六自由度协调控制 ............................ 5 图表 3：线控转向优势显著 .................................................................................... 5 图表 4：线控转向技术发展目标 ..........................................................................