有色金属行业周报：鲍威尔发言降息预期再确认，旺季临近关注下游需求

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 25 日 有色金属 行业周报 鲍威尔发言降息预期再确认，旺季临近关注下游需求 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.3 -4.7 5.9 绝对收益 -3.0 -13.3 -4.1 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 通胀持续回落金价再创新高，衰退预期降温工业金属反弹 2024-08-18 海外宏观情绪好转，金属价格震荡企稳 2024-08-11 降息预期下黄金维持强势，衰退担忧工业金属价格震荡承压 2024-08-04 美国 GDP 数据缓和衰退预期，工业金属价格震荡企稳 2024-07-28 海外衰退预期施压金属价格，持续看好黄金表现 2024-07-21 工业金属：美联储降息预期增强，工业金属价格上涨 国内来看，8 月 LPR1 年和 5 年期利率按兵不动在 3.35%和 3.85%。财政部拟发行 4000 亿特别国债“借新还旧”,不增加赤字。海外来看，据美国劳工统计局，年度基准修订的初步估计显示，2023 年 3 月-2024 年 3 月美国非农就业总人数下修 81.8 万人，劳动力市场实际情况承压。美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 全球央行年会讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。降息预期延续，工业金属震荡偏强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：再生铜原料仍紧张，铜价震荡偏强 本周 LME 铜收报 9298 美元/吨，较上周+1.31%，沪铜收报 73500 元/吨，较上周-0.58%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC6.41 美元/吨，环比+0.51 美元/吨。Kamoa-Kakula 铜矿 7 月产量创月度新高，3 期选矿厂达产后年化产量将提高至 60 万吨以上。伦丁矿业旗下的智利 Caserones 铜矿工会自 8 月 12 日起罢工，至今已持续一周多的时间，该矿山年产量 13.95 万吨。再生铜原料紧缺仍在拖累再生铜杆厂的复产速度。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为 80.55%，环比-0.37pct，铜价重心上移后新订单有所减弱，但开工率仍然维持在较高水平。本周铜线缆企业开工率 93.54%维持高位，华东地区企业订单增长情况较好。库存方面，截止 8 月 22 日，铜国内社会库存28.35 万吨，环比上周-0.54 万吨，持续 6 周去库，去库速度略有放缓。LME 本周库存 31.56 万吨，环比+2.11%。 铝：旺季临近需求好转，铝价上行 本周 LME 铝收报 2534 美元/吨，较上周+6.99%，沪铝收报 19795 元/吨，较上周+2.19%。供给端，据 SMM，铝土矿国内难有增量，几内亚雨季对发运的影响逐渐显现。氧化铝周度开工率持平于 84.98%，氧化铝新建产能投产和部分产能复产，供需转向相对平衡。国内电解铝运行产能整体持稳，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率 62.3%，较上周+0.04pct，铝型材龙头企业开工率维持 51.2%。“金九银十”的传统消费旺季临近，下游开工略有好转，主因新能源汽车等方面终端需求向好，但建筑用铝材表现疲软。库存端，截至 8 月 22 日，国内电解铝锭社会总库存 80.3 万吨，环比去库 2 万吨；铝棒库存 11.07 万吨，环比去库-19%-9%1%11%21%31%2023-082023-122024-042024-08有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。998345867 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 0.73 万吨。LME 本周库存 87.10 万吨，环比-2.03%。 锌：冶炼预计减产，锌价上涨 本周 LME 锌收报 2918 美元/吨，较上周+5.34%，沪锌收报 24000 元/吨，较上周+2.89%。供应端，据安泰科，8 月 21 日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议召开，与会企业针对近期锌冶炼加工费严重背离冶炼企业成本承受能力的情况，就适时调整现有生产线检修计划、加大二次物料使用及推迟新建产能达产时间等方面达成一致。与会企业锌冶炼产能约占全国原生锌冶炼总产能的 70%，生产计划调整后，相比年初预期预计全年将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。需求端，镀锌、压铸、氧化锌本周开工率分别为 55.03%，54.25%，56.63%，环比分别+1.55%,-0.72%,-0.95%，消费淡季下游观望为主，镀锌在黑色价格回升影响下，开工情况小幅改善。库存端，截至 8 月 22 日，SMM 七地锌锭库存总量为 13.1 万吨，较上周同期去库 0.31 万吨。LME 本周库存 25.61 万吨，环比-1.75%。 锡：宏观情绪提振，锡价震荡企稳 本周 LME 锡收报 32990 美元/吨，较上周+3.11%，沪锡收报 267570 元/吨，较上周+1.94%。供应端，据 SMM，7 月国内锡矿进口量为 1.5 万吨，环比+17.56%，呈现回升趋势，自缅甸锡矿停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，缓解了因缅甸禁矿带来的市场供应缺口。7 月锡锭进口量增至 840 吨，环比+344.44%，其中来自印尼的进口量达到 727 吨。截至 8 月 23 日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为 63.56%，维持正常生产经营。需求端，下游光伏行业订单承压，锡焊料需求疲软，消费淡季需求承压。库存端，锡锭三地社会库存 12535 吨，环比累库 243 吨，LME 本周库存 0.45 万吨，环比+8.70%。 能源金属：SQM 销量创新高，汽车以旧换新工作持续推进 据财联社，智利锂矿商 SQM 公布 Q2 业绩，Q2 销量创新高达到 5.23万吨，同比+21.3%，但由于锂价承压，公司利润率大幅下降。商务部等 7 部门对外发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知。此次政策在补贴标准、补贴范围及资金支持等方面进行了大幅调整和优化。汽车报废更新政策带动报废汽车回收量迅猛增长，1-7 月，全国报废汽车回收量同比+37.4%达到