医药生物行业跟踪周报：创新药通过商业化或BD实现盈利，跨越到新阶段

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 创新药通过商业化或 BD 实现盈利，跨越到新阶段 2024 年 08 月 25 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《院内标的 Q2 已超预期趋势，Q3 望加速》 2024-08-18 《看好创新药品种商业放量，关注海思科、迪哲医药-U、康方生物等》 2024-08-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.99%、-25.02%，相对沪深 300的超额收益分别为-4.44%、-21.99%；本周中药（-3.59%）、化药（-3.87%）及医疗器械（-5.23%）等股价跌幅较小，医疗服务（-8.26%）、原料药（-6.38%），医药商业（-5.66%）及生物制品（-5.51%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.51%）、特宝生物（＋10.51%）、锦好医疗（＋7.38%），跌幅居前广生堂（-31.57%）、凯普生物（-30.25%）、兰卫医学（-25.44%）。涨跌表现特点：本周医药板块普跌，但小市值个股跌幅更加明显。 ◼ 本周医药板块指数创近期新低，但部分创新药公司股价逆势上涨，尤其是科伦博泰、百利天恒、亚盛医药、百济神州、信达生物等。我们认为主要原因是：资本市场对创新药还是非常热衷，但对创新药的确定性要求极高。随着近年资本市场的寒冬到来，创新药是否具有造血能力是资产市场选择股票的主要标准之一，但部分创新药公司通过产品商业获批及产品全球权益对海外 MNC 的转让，这些公司实现盈利。从 2024 年中报看，艾力斯、百济神州、信达生物及和黄医药等通过产品在国内或美国上市销售放量实现逐步扭亏，但科伦博泰、亚盛医药、百利天恒等通过 BD 实现盈利。 ◼ 具体配置思路： 1) 创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U 等； 2) 临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 3)GLP1 产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；4)CGM 领域：鱼跃医疗、三诺生物等；5)中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；6)原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；7)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8)IVD 领域：九安医疗、万孚生物、东方生物等；9) 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 10)仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 ◼ 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2023/8/252023/12/242024/4/232024/8/22医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 创新药通过商业化或 BD 实现盈利，跨越到新阶段 ....................................................................... 4 2. 创新药企业扭亏为盈在即 .................................................................................................................. 8 2.1. 创新药企盈利曙光渐现............................................................................................................. 8 2.1. 核心单品驱动发力，百济神州进入全球增长新阶段............................................................. 9 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 10 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 10 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 13 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 20 4. 行业洞察与监管动态 ........................................................................................................................ 20 5. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 21 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 25.42，较历史均值低 13.36................................... 21 5.2. 医药子板块追踪：本周中药下降 3.59%，优于其他子板块 ............................................... 22 5.3. 个股表现................................................................................................................................... 23 6. 风险提示 ...................................................................