Q2业绩环比增长靓丽，汽车项目定点持续突破

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：35.10 元 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：万欣怡 执业证书编号：S0740524070005 Email：wanxy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 98.40 流通股本(百万股) 22.14 市价(元) 35.10 市值(百万元) 3453.91 流通市值(百万元) 777.13 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 626 747 930 1,190 1,381 增长率 yoy% 25% 19% 25% 28% 16% 净利润（百万元） 89 80 97 127 179 增长率 yoy% 70% -11% 21% 32% 41% 每股收益（元） 0.91 0.81 0.98 1.29 1.82 每股现金流量 0.11 0.97 2.85 1.42 0.99 净资产收益率 17% 7% 8% 9% 12% P/E 39 43 36 27 19 P/B 7 3 3 3 2 备注：股价为 2024 年 8 月 22 日收盘价 投资要点 ◼ 事件：公司披露 2024 年中报。2024H1 公司实现营收 4.12 亿元，同比+13%，实现归母净利润 3523 万元，同比-13%，扣非后归母净利润 3067 万元，同比-25%；其中，Q2 营收 2.28 亿元，同比+13%，环比+24%，实现归母净利润 2246 万元，同比+5%，环比+76%，扣非后归母净利润 1935 万元，同比-15%，环比+71%；Q2 毛利率为 31.30%，同比+1.17pp，环比+1.04pp。公司 Q2 业绩环比增长靓丽，上半年利润同比有所承压主要由于智能传感器产业园建设完成，相关折旧摊销费用同比增加，展望下半年公司业绩有望持续改善。 ◼ 分业务看，温度传感器与压力传感器业务营收均实现较快增长。 1）热敏电阻及温度传感器：2024H1 营收 2.23 亿元，同比+15%，营收占比 54%，较2023H1/2023 年全年分别+0.61pp/+4.52pp，毛利率达 31.98%，较 2023H1/2023 年全年分别-1.18pp/-1.17pp。 2）压力传感器：2024H1 营收 1.81 亿元，同比+14%，营收占比 44%，较 2023H1/2023 年全年分别+0.33pp/-3.59pp，毛利率达 29.64%，较 2023H1/2023 年全年分别-0.05pp/-1.28pp。 ◼ 分市场看，境外市场营收占比提高，毛利率显著提升。 1）境内市场：2024H1 营收 3.39 亿元，同比+10%，毛利率+27.38%，同比-1.49pp。 2）境外市场：2024H1 营收 7267 万元，同比+32%，毛利率 46.94%，同比+3.31pp，占比 18%，同比+3pp。2024H1 公司境外市场开拓顺利，已向麦格纳、北美某知名新能源汽车客户、Stellantis 等重大客户大批量供货。 ◼ 现金流充沛，营运能力改善，重视研发创新。2024H1 公司经营净现金流为 7303 万元，同比+137%，主要由于收到较多政府补助；2024H1 存货/应收账款周转天数分别为 133 天/138 天，相较 2023H1 分别-8 天/-1 天，相较 2023 全年分别-9 天/-5 天；2024H1 研发投入共计 2624 万元，同比+25%，占营收比为 6%，保持较高水平。 ◼ 客户定点持续突破，为业绩高增提供保障。 1）温度传感器：2024H1 公司的水温传感器获欧洲汽车大厂项目定点；热敏电阻及温度传感器已进入捷温、李尔、安闻等知名汽车厂商供应体系；车载用热敏电阻及温度传感器营收同比+60%，实现高增。 2）压力传感器：2024H1 公司的温压一体传感器获国内知名汽车 Tier1 厂商及知名合资品牌新能源车企项目定点；GDI 轨压传感器赢得欧洲知名汽车客户及国内头部新能源车企项目定点；目前公司年产 300 万只玻璃微熔压力传感器自动化生产线已基本完成安装调试，具备量产能力。 3）氧传感器：2024H1 公司获东风汽车前装项目定点，将于 2024H2 批量交付。 4）力矩传感器：2024H1 公司与天机智能合作研发 MEMS+玻璃微熔工艺的力矩传感器，可应用于人形机器人，预计 2024H2 小批量交付；2024 年 8 月，公司取得六维力 Q2 业绩环比增长靓丽，汽车项目定点持续突破 安培龙(301413.SZ)/机械 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 23 日 [Table_Industry] -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08安培龙沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 矩传感器发明专利，进一步巩固核心竞争力。 ◼ 投资建议：公司持续拓展汽车领域优质客户项目定点，同时力矩传感器研发及应用进展顺利，并且产能释放在即，公司业绩有望实现较快增长。预计 2024-2026 年公司归母净利润为 0.97、1.27、1.79 亿元（前值为 1.09、1.40、1.92 亿元，根据 2024H1 业绩有所调整），根据最新股价，对应 PE 分别为 36、27、19 倍。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：产能爬坡不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧等风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：公司三大财务报表 来源：Wind、中泰证券研究所 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金5808191,0541,290营业收入7479301,1901,381应收票据62304872营业成本509648824951应收账款305384491568税金及附加4478预付账款9112529销售费用19233136存货200120153176管理费用6193119117合同资产0000研发费用47597688其他流动资产40425362财务费用145716流动资产合计1,1961,4061,8252,196信用减值损失-40-50其他长期投资0000资产减值损失-8-8-13长期股权投资0000公允价值变动收益0255固定资产737699664630投资收益0000在建工程49535761其他收益10101010无形资产60696971营业利润91103136184其他非流动资产59626568营业外