计算机行业铁路信息化：车载系统受益招标与更新替换

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 铁路信息化：车载系统受益招标与更新替换 [Table_IndNameRptType] 计算机 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-06-04 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安证券_行业深度_计算机行业_ 从民航空管系统展望低空经济基础 设施 2024-03-27 2.华安证券_行业深度_计算机行业 _2024 年计算机策略：落地为王 2024-01-31 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 铁路投资复苏，带动产业链投资机会。 多项数据显示，铁路行业正在逐步从疫情中复苏：1）2023 年铁路旅客运输需求呈现高速增长。2023 年，我国铁路完成旅客运输量 36.85 亿人，同比增长 120%。2）高铁里程建设持续增长。3）铁路固定资产投资额恢复增长。从铁路固定资产投资额来看，2023 年我国完成铁路固定资产投资额 7645 亿元，较 2022 年增长 7.5%。 2024 年以来，多项政策、招投标推进，预示全年成长态势向好： 1）2024 年 5 月，国铁发布 24 年第一次动车组招标公告，采购 165组动车组，直接超过 2023 年全年。 2）2024 年 2 月 28 日，铁路局局长表示将力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。截至 2023 年，我国铁路机车保有量 2.24 万台，其中内燃机车 7800 台。 3）2024 年 4 月 12 日，交通运输部提出要加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台。 ⚫ 车载铁路信息化，新增+存量替换带来业绩弹性 车载类的铁路信息化产品主要包括列车控制系统、各类安全监控类产品。传统机车与动车组有不同的配备要求： 1） 传统机车，主要采用 LKJ 系统作为列车控制。成长性来自于新增机车、存量替换与新一代产品提价上量。 a) 新增机车数量复苏，年均新增约 1200 台机车。 b) 老旧内燃机车，依据规划 2027 年底淘汰，带来潜在增量。 c) 新一代 LKJ 15 系统有望在未来放量，价值量提升明显。 2） 动车组，采用 ATP 系统作为列车控制。成长性来自新增动车组与五级修替换。 a) 根据历史动车组数据，年均新增约 400 组动车组。 b) 根据国铁检修要求，进入五级修的动车组，需要进行系统更换。预计需求为 1400 多组动车组。 3） 安全检测、防护类产品不断受到重视。 ⚫ 投资建议 我们认为，随着疫情复苏、国铁集团盈利恢复、铁路固定资产投资预期增加、动车组招投标超预期等行业利好兑现，包括列控等在内的列车 IT 系统与设备企业均有望受益。 虽然，相比庞大的设备投资，车载类列车系统的价值量较小。但是根据 2024 年以来发布的系列政策、列车检修更新周期测算，若新增与更替符合预期，将给行业、相关企业带来较大的业绩弹性。 建议关注：1）思维列控：机车列控设备市占率近 50%；子公司业务涉及高铁列控监控设备。2）中国通号：动车 ATP 列控系统领先公司，轨交等业务行业领先。3）交大思诺：列控系统 2019 年发布，[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 涉及各类铁路信号产品。 ⚫ 风险提示 1) 产品质量问题导致安全事故的风险。2)动车组采购招标量不及预期的风险。3）存量机车、动车组新增与替换节奏不及预期。4)应收账款发生坏账风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 28 证券研究报告 正文目录 引言.......................................................................................................................................................................................... 5 1. 铁路投资复苏，带动产业链投资机会 ............................................................................................................................... 7 1.1 2023 年铁路旅客运输量需求增长，铁路固定资产投资回升 ............................................................................................ 7 1.2 国铁集团经营改善 ................................................................................................................................................................ 8 1.3 2024 年动车组首次招标超去年全年，各项政策促进替换 ................................................................................................ 8 2. 车载铁路信息化，与列车招标数量正相关 ...................................................................................................................... 10 2.1 车载列控系统，新增+存量替换逻辑 ................................................................................................................................ 11 2.2 机车 LKJ 业务成长更多来自存量替换 ....................................................................................................................