传媒互联网行业周报：《黑神话：悟空》热度较高，腾讯控股业绩超预期

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 08 月 22 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去的一周，传媒行业上涨了 1.95%，在所有行业中排名第 4 位，传媒板块年初到现在下跌了 22.84%，排名所有板块第 25 名。本周传媒板块涨幅较好，涨幅较大的是游戏板块，而游戏板块近期的反弹，我们分析主要是以下几个原因：1、游戏板块经过前期的持续调整，无论是估值还是股息率等，都已经到达一个安全的底部。2、游戏科学公司开发的西游题材单机/动作/角色扮演游戏《黑神话：悟空》于 8 月 20 日全球同步上线，确定登陆 PS5 / STEAM / EPIC GAMES STORE / WEGAME 平台。8 月 8 日，《黑神话：悟空》发布最新预告片。Steam 平台 8 月 6 日~8 月 13 日的最新一周付费游戏销量榜，《黑神话：悟空》稳坐全球榜首。8 月 16 日 22 时，多家受邀媒体发布《黑神话：悟空》的提前测评，全球玩家共同期待，榜单数据断层领先。8 月 20 日游戏上线，上线首日总销量超过 450 万份，总销售额超过 15 亿元。8 月 21 日晚，游戏在 Steam 平台同时在线人数达 233.7 万人，达到新高。3、最后，我们认为近期机构传媒持仓较低，传媒持仓二季度只有 0.6%左右，预计游戏持仓只有 0.2%左右，这也是游戏见底的标志。 ❑ 本周很多公司陆续公布了中期业绩报告，腾讯控股在中报中仍然展示了其强大的护城河，游戏、视频号等多项业务超出预期，我们的点评如下：1、网络游戏业务：24Q2 实现收入 485 亿元，同比+9%，高于一致预期 2.5%，其中本土市场游戏收入恢复同比正增长，增长 9%至 346 亿元，主要来自《无畏契约》的收入增长以及《地下城与勇士：起源》上线后的亮眼表现；国际市场游戏收入增长 9%至 139 亿元，主要来自《PUBG MOBILE》及 Supercell 旗下游戏的强劲表现。Q2 公司本土游戏业务增速回升明显，考虑新游上线存在递延，持续看好后续几个季度增速改善。2、社交网络业务：24Q2 实现收入 303 亿元，同比+2%，小幅低于一致预期。增长主要来自腾讯音乐及视频付费会员收入的增加、小游戏平台服务费、手游内购销售额的增长，同时部分受到腾讯音乐直播及游戏直播服务收入下滑的影响。本季度视频号用户使用时长同比实现显著增长，小游戏总流水同比增长 30%以上。受益于优质内容供给，腾讯视频付费会员数同比增长 13%，腾讯音乐付费会员数同比增长 18%。3、网络广告业务：24Q2 实现收入 299 亿元，同比+19%，增速相比 Q1 有所回落，高于一致预期 1.7%，主要是视频号及长视频广告收入增长拉动，在部分互联网公司广告预算缩减影响下，移动广告联盟同比收入有所下降。4、金融科技及企业服务业务：24Q2 实现收入 504 亿元，同比+4%，低于一致预期 4%，其中金融科技服务收入增速降至低个位数，主要是受线下消费增长放缓影响。企业服务业务收入同比增长 10%以上，主要来自云服务业务收入的增长，以及视频号商家技术服务费增长。5、经营情况及盈利能力：24Q2 公司实现毛利润 859 亿元，同比+20%，高出一致预期 1%，毛利率达 53%，同比+6pct，毛利率持续改善主要来自游戏、视频号广告、小游戏服务费、视频号商家技术 行业规模 占比% 股票家数（只） 152 3.0 总市值（十亿元） 1166.3 1.7 流通市值（十亿元） 1044.4 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.2 -11.4 -25.1 相对表现 9.3 -7.5 -14.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—腾讯二季度利润超预期，关注《黑神话：悟空》上线情况》2024-08-21 2、《传媒互联网行业周报—教育行业竞争格局优化，分众传媒中报业绩逆势增长》2024-08-15 3、《互联网行业周报—腾讯《彩虹六号》获批版号，关注互联网公司中报》2024-08-15 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 研究助理 liuyujie1@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Aug/23Dec/23Apr/24Jul/24(%)传媒沪深300《黑神话：悟空》热度较高，腾讯控股业绩超预期 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 服务费等高毛利业务的增长拉动，以及长视频、云服务业务的毛利增长拉动。分占联营公司及合营公司盈利为 77 亿元，Non-IFRS 标准下为 99 亿元，同比大幅增长，主要来自部分国内联营公司及海外游戏工作室联营工作室业务表现提升。Q2 销售费用率达 6%，同比基本持平，实现 Non-IFRS 归母净利润 573亿元，同比+53%，环比+14%，超出一致预期 18%，净利润率达 35.6%，同比+10.4pct，业务结构改善及有效控费举措下，公司盈利能力持续提升。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT 方向。 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ....................................................... 5 二、影视及游戏行业重点数据一览 ..........