医药生物行业周报：跨国药企(MNC)2024H1业绩发布，“ GLP-1+”和双抗成绩亮眼，小核酸、核药有望异军突起

行 业 研 究 2024.08.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 跨国药企（MNC）2024H1 业绩发布：“ GLP-1+”和双抗成绩亮眼，小核酸、核药有望异军突起 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 639 总股本(亿股) 5,926.82 销售收入(亿元) 14,882.77 利润总额(亿元) 1,637.91 行业平均 PE 109.72 平均股价(元) 17.29 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《诺和诺德、礼来公布 2024 年 Q2 财报：GLP-1 产品供不应求，替尔泊肽市场表现超越预期》2024.08.16 《巴斯夫事件导致维生素供应实质性紧缩，大品种 VA/VE 涨价持续性强》2024.08.12 《关注反腐边际改善板块，积极看好政策催化创新产业链发展》2024.08.06 《各地医疗设备更新加速推进，国产龙头有望乘东风强者更强》2024.07.22 本周（2024.08.12-2024.08.16）申万医药指数涨幅 0.05%，沪深 300 指数涨幅 0.42%，跑输沪深 300 指数 0.37%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 13 位。截至本周五（2024.08.16）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 24.00 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.19 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 114.51%，仍处于历史低位。 MNC（跨国药企）2024H1 业绩相继出炉，我们选取了 20 家跨国巨头分析其2024H1 业绩，营收排名前三的是：强生 438 亿美元居于榜首，其次是罗氏（337 亿美元）和默沙东（319 亿美元）；营收同比增速最快的是礼来 31%，诺和诺德 25%，安进 21%。 强生、罗氏、默沙东依然保持营收最高前三的位置。1）强生在肿瘤、免疫、神经科学、心血管领域占据优势，布局管线颇有特色。在多发性骨髓瘤领域，强生手握蛋白酶体抑制剂 Bortezomib、CD38 单抗 Daratumumab、BCMA CAR-T 产品 Carvykti、BCMA/CD3 双抗 Tecvayli(teclistamab)、GPRC5D/CD3 双抗 Talquetamab 五大重磅产品。其中 CAR-T 产品 Carvykti（西达基奥仑赛）今年上半年销售额 3.43 亿美元，同比增长 81.5%；双抗产品 Tecvayli 销售额 2.68 亿美元，同比增长 70.2%。2）罗氏的罕见病治疗药品表现出色，用于治疗多发性硬化症的 Ocrevus（奥瑞珠单抗）、治疗血友病的 Hemlibra（艾美赛珠单抗）和治疗脊髓性肌萎缩症的 Evrysdi（利司扑兰）均在销量前十之列，并保持强势增长。此外，Vabysmo 是罗氏 2024H1 增速最快的产品（93%），作为眼科主要增长驱动力。未来罗氏将加大在华投资，并持续拓展全球化管线。3）2024 上半年，默沙东王牌产品 Keytruda（帕博利珠单抗）的销售额不断突破，以 18%的增长速度营收 142.17 亿美元。另外一款重磅产品 HPV 疫苗 Gardasil/Gardasil 9 销售额达 47.27 亿美元，同比增长 7%。未来默沙东积极寻求专利保护期的延长，以维护其核心产品的市场独占权；此外将通过收并购公司以及产品拓展新增长曲线。 礼来、诺和诺德、安进在 2024H1 业绩中保持最高营收增速。GLP-1 产品的供不应求使替尔泊肽、司美格鲁肽销售额持续攀升，此外，礼来已解决替尔泊肽产能问题，有望在 2024 年持续放量，扩大市占率；司美格鲁肽上半年取得 129 亿美元好成绩，有望攀登 2024 药王宝座。安进目前也在积极布局GLP-1 类减肥药，而二季度销售的增长主要由骨质疏松症药物 Prolia 和降低胆固醇的 Repatha 等老药推动。地舒单抗 Prolia 销售额达到 11.7 亿美元，增长了 13%。胆固醇药物 PCSK9 单抗 Repatha 第二季度销售额增长 25%，至 5.32 亿美元。 投资建议：MNC 在创新制药中持续布局差异化领域，肿瘤领域建议关注新型产品如双抗、ADC、CAR-T,核药、小核酸。如默沙东 K 药与 ADC 产品、以及肿瘤疫苗联用的组合方案，CAR-T 产品在血液肿瘤领域的应用，如强生Carvykti 以及诺华核药产品 Pluvicto；减肥药领域建议关注礼来的替尔泊肽、司美格鲁肽在未来的市场表现，以及安进双靶点减肥药临床数据的读出；在小核酸领域，诺华的 Leqvio 目前处于高速放量阶段，建议关注小核酸在各疾病领域的应用和各产品的进展。 风险提示：研发及临床进展不及预期，销售不及预期，其他系统性风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -20%-14%-8%-2%4%10%16%23-8-21 23-11-2 24-1-14 24-3-27 24-6-8 24-8-20医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 4 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 5 3 MNC 披露 2024H1 财报，布局差异化优势领域，打造重磅爆款产品 ........................................ 8 3.1 营收 TOP1-强生：肿瘤、神经科学领域增长强劲，心血管业务成为医疗科技增长支柱 ................ 9 3.2 营收 TOP2-罗氏：罕见病领域表现出色，眼科为主要增长动力 ................................... 11 3.3 营收 top3-默沙东：K 药不断突破，疫苗板块表现突出 ......................................... 14 3.4 营收同比增速 TOP1-礼来:营收超越预期，公司解决产能问题，上调业绩指引业绩超越预期 .......... 16 3.5 营收同比增速 TOP2-诺和诺德：GLP-1 产品供不应求，司美格鲁肽有望成为 2024 药王 .............. 18 3.6 营收同比增速 TOP3-安进：业绩超预期，双抗成绩亮眼 ......................................... 20 3