隆盛科技(300680)2024年半年报点评报告：订单饱满驱动业绩高增，布局商业航天打开成长空间

请认真阅读文后免责条款汽车报告日期：2024 年 08 月 20 日订单饱满驱动业绩高增，布局商业航天打开成长空间——隆盛科技（300680.SZ）2024 年半年报点评报告华龙证券研究所投资评级：买入（维持）最近一年走势市场数据2024 年 08 月 19 日当前价格（元）17.8352 周价格区间（元）11.24-24.18总市值（百万元）4,119.16流通市值（百万元）3,088.47总股本（万股）23,102.43流通股（万股）17,321.77近一月换手（%）149.09分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com相关阅读《2023 年业绩同比+94.3%，下游高景气有望助力成长—隆盛科技（300680.SZ）年报点评报告》2024.04.26事件：8 月 19 日，隆盛科技发布 2024 年中报：2024 年上半年公司实现营收 10.60 亿元，同比+44.4%，实现归母净利润 1.03 亿元，同比+43.6%；2024Q2 公司实现营收 4.95 亿元，同比+25.2%，实现归母净利润 0.51 亿元，同比+60.8%。观点：EGR&马达铁芯业务订单饱满驱动 2024H1 营收同比+44.4%。在存量客户订单增长+新客户持续拓展的驱动下，合计营收占比76%的 EGR 系统和驱动电机马达铁芯业务订单增长迅速。分业务来看，EGR 系统业务 2024H1 实现营收 3.54 亿元，同比+43.3%，比亚迪、吉利和奇瑞等已匹配项目订单大幅增长的同时，五菱赛克、上汽乘用车和广汽等新项目逐步量产落地；驱动电机马达铁芯业务 2024H1 实现营收 4.57 亿元，同比+76.8%，终端配套客户包括特斯拉、比亚迪和问界等，新进入合肥钧联供应链，终端配套江淮、创维旗下车型。规模效应驱动毛利率同/环比增长，期间费用率提升或系扩张期支出增加。随着公司主营业务出货量提升，规模效应凸显，推动2024Q2 毛利率同/环比+2.14pct/+0.88pct 至 19.47%。2024Q2 公司期间费用率同比+1.92pct，我们认为主要系公司目前处于产能&订单扩张期，相应支出增加。其中销售费用率同比+0.51pct，主要系销售规模增长下计提的三包费用增加；财务费用率增加主要系银行借款对应利息增加；研发费用率同比+0.93pct，主要系公司加大研发投入，报告期内公司新增 39 项授权专利技术。国家航天项目经验丰富，切入商业航天打开成长空间。公司子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验，承接神州天舟、载人登月和嫦娥登月等国家项目中核心精密零件的研发和生产。公司积极布局商业航天业务：市场方面，公司与银河航天签订战略合作协议，为其供应能源模块等的精密零部件，未来有望凭借丰富的航天配套经验持续获取订单；产能方面，公司在报告期内启动三期厂房建设，预计于 2024 年底投入使用。盈利预测及投资评级：公司在手订单饱满，布局商业航天有望打开 成 长 空 间 ， 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 分 别 为2.43/3.36/4.10 亿元，当前股价对应 PE 为 17.0/12.3/10.1 倍，可比公司 PE 平均值为 30.8/19.7/13.0 倍，隆盛科技估值低于可比公司证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2平均估值，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准；商业航天产业发展不及预期。盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,1481,8272,6933,3784,030增长率（%）23.559.147.425.519.3归母净利润（百万元）76147243336410增长率（%）-22.694.365.338.521.9ROE（%）4.28.412.514.915.5每股收益/EPS（摊薄/元）0.330.641.051.451.77市盈率（P/E）54.528.117.012.310.1市净率（P/B）2.52.42.11.81.6数据来源：Wind，华龙证券研究所表 1：可比公司估值表代码简称收盘价（元）归母净利润（亿元）PE（倍）2022A 2023A 2024E 2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E002126.SZ银轮股份15.440.480.761.021.361.6831.920.315.111.49.2301005.SZ超捷股份25.110.600.230.380.671.1442.1111.365.437.421.9603158.SH腾龙股份6.830.250.400.570.660.8827.217.212.010.37.8平均值0.440.460.660.901.2333.749.630.819.713.0300680.SZ 隆盛科技17.830.330.641.051.451.7754.528.117.012.310.1数据来源：Wind，华龙证券研究所（收盘价对应交易日为 8 月 19 日，其中隆盛科技盈利预测来自华龙证券研究所，其他公司盈利预测来自 Wind 一致预期）点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产15671980232626963166营业收入11481827269333784030现金346381400588769营业成本9311502217826923195应收票据及应收账款476712103911581463营业税金及附加47111316其他应收款7010313销售费用1319253136预付账款2519463662管理费用5064738197存货313382344425374研发费用527486108129其他流动资产400486486486486财务费用21226793114非流动资产13051531210525352921资产和信用减值损失-20-26-30-38-50长期股权投资1012131516其他收益921323749固定资产561775135718182244公允价值变动收益014141414无形资产109105109114122投资净收益413677其他非流动资产626639626589539资产处置收益-00000资产总计28723511443152316087营业利润71160274380464流动负债10301478212126323145营业外收入16333短期借款540710116315301811营业外支出01000应付票据及应付账款3856338439811184利润总额72165277383467其他流动负债104135114120150所得税-017314352非流动负债144259336314273净利润7214924