社服与消费视角点评7月国内宏观数据：七月社零稳健增长，暑期旅游市场维持高景气度

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 8 月 20 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20240813 《社会服务行业 2024 年中期策略》20240806 《社会服务行业双周报》20240729 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 (8621)20328498 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 七月社零稳健增长，暑期旅游市场维持高景气度 国家统计局等部门公布了部分 2024 年 7 月国内宏观数据。其中，7 月社零总额同比增长 2.7%，环比提升 0.7pct；7 月餐饮收入同比增长 3.0%，环比减少2.4pct。7 月服务业 PMI 为 50.0%。受促消费政策、暑期出行旺季等因素影响，社零数据延续稳健增长，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  社零延续平稳恢复，文旅出行市场消费活力较好。7 月社零总额为 37757亿元，yoy+2.7%，增速环比+0.7pct；1-7 月社零规模累计超 27 万亿元，yoy+3.5%。7 月餐饮收入 4403 亿元，yoy+3.0%，1-7 月餐饮收入累计达 30647亿元，yoy+7.1%。1-7 月份，服务零售额同比增长 7.2%，快于商品零售额4.1pct。在暑期旅游旺季带动下，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类消费增长较快；奥运赛事带动下体育娱乐用品类商品零售额增长 4.7%。7 月社零增速仍维持稳健增势。  暑期出行热，提振出行和文化体育娱乐服务等行业信心。7 月全国服务业生产指数同比增长 4.8%，1-7 月，该指数同比增长 4.9%。7 月服务业 PMI为 50.0%，较 6 月的 50.2%略有下降。其中，暑期出行旺季带动相关的交通运输、仓储和邮政业生产指数增长 5.3%，快于全部服务业增速。此外，交通运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。就业方面，7 月全国城镇调查失业率为 5.2%，比上月上升 0.2 个百分点，主要是受到毕业季的影响，与上年同期相比下降 0.1 个百分点。7 月全国企业就业人员周均工作时长为 48.7 小时，相关就业工作数据保持稳定。此外，最新一期 6 月消费者信心指数为 86.20，环比小幅下降，仍未见明确拐点，尚留有较大修复空间。  消费政策持续发力显效，暑期出行旅游需求旺盛。继中共中央政治局 7 月30 日会议强调把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手、支持文旅、养老、育幼、家政等消费，国务院近日又发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，强调要激发改善型消费活力，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动等。7月迈入暑期，国内游呈现学生流、旅游流、探亲流相互叠加，出行热度持续走高。出入境游方面，随着免签“朋友圈”不断扩容，巴黎奥运会热潮来袭，相关旅游热度也在持续增长。 投资建议  7 月多类经济消费数据在暑期出行旺季、促消费政策等因素催化下维持稳步增长。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。 评级面临的主要风险  消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。 2024 年 8 月 20 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 2 图表 1.社零增幅环比收窄 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 2. 服务业 PMI 小幅回落 图表 3.线下观影消费表现 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 4. 就业相关数据 图表 5. 消费者信心指数仍待提振 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2024 年 6 月 (30)(20)(10)01020304050社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 303540455055606570非制造业PMI:服务业非制造业PMI:服务业:从业人员非制造业PMI:服务业:业务活动预期 (100)(50)050100150200250全国电影票房统计:票房收入:同比全国电影票房统计:观影人次:同比(%)45.0045.5046.0046.5047.0047.5048.0048.5049.0049.50全国城镇调查失业率(左轴)企业就业人员周平均工作时间(右轴)(%)(小时/周)708090100110120130140消费者指数:信心指数消费者指数:预期指数消费者指数:满意指数2024 年 8 月 20 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 3 图表 6.一线城市地铁客运量 资料来源：iFind，中银证券 图表 7. 全国客运航班执行航班量已超过 19 年水平 资料来源：航班管家，中银证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000地铁客运量:北京:月:合计值地铁客运量:上海:月:合计值地铁客运量:广州:月:合计值地铁客运量:深圳:月:合计值（万人)94%97%100%103%106%109%112%115%118%020,00040,00060,00080,000100,000120,000第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周2024年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量较19年恢复率(架次)2024 年 8 月 20 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 4 图表 8.国际客运航班执行航班量连续 20 周恢复率过 70% 资料来源：航班管家，中银证券 图表 9.港澳台及国际航线旅客量仍处快速修复区间 资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券 注：最后一期数据为 2024 年 6 月 64%66%68%70%72%74%76%78%80%82%84%8,5009,0009,50010,00010