海油工程(600583)2024年半年报点评：上半年归母净利润同比增长22%，在手项目即将进入投产高峰

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 20 日 公司研究 上半年归母净利润同比增长 22%，在手项目即将进入投产高峰 ——海油工程（600583.SH）2024 年半年报点评 增持（维持） 当前价：5.65 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 44.21 总市值(亿元)： 249.81 一年最低/最高(元)： 4.78/6.80 近 3 月换手率： 32.55% 股价相对走势 -17%-9%-1%7%15%08/2311/2302/2405/24海油工程沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 5.14 -1.95 11.45 绝对 0.00 -11.00 1.46 资料来源：Wind 相关研报 24Q1 业绩及新签订单平稳增长，发布三年股东回报规划积极回馈股东——海油工程（600583.SH）2024 年一季报点评（2024-04-25） 事件： 公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营业总收入 134 亿元，同比-7%；实现归母净利润 12 亿元，同比+22%。2024Q2 单季，公司实现营业总收入 77.58亿元，同比-3.57%，环比+37%；实现归母净利润 7.22 亿元，同比+35%，环比+52%。 点评： 24H1 归母净利润稳步增长，净资产、自由现金流同比提升 2024H1，布伦特原油均价为 83.42 美元/桶，同比+4.4%，总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，全球海洋油气工程行业景气度高企。公司工程量同比持续增加，重要工程项目高质高效推进，安全绩效继续保持优异水平，“海基”深水系列产品实现新升级，高端 FPSO 建造领域行业话语权进一步提升，清洁能源业务、绿色能源转型有序展开，海外发展势头强劲，国际工程总包商的身份角色持续巩固。截至 2024 年 6 月末，公司归属于上市公司股东的净资产 253 亿元，同比+4.7%，资产负债率 40.82%，同比+1.01pct。2024H1 公司实现自由现金流 31 亿元，同比+70.6%。公司资产平稳增长，效益大幅提升，现金流充裕，保持良好发展态势。 工作量再创同期新高，下半年进入投产高峰 工作量方面，公司上半年完成钢材加工量 27.13 万吨，同比增长 16%，投入船天 1.14 万天，同比下降 12%；陆地建造完成导管架 35 座、组块 11 座，海上安装导管架 22 座、组块 9 座，铺设海底管线 168 公里，海底电缆 42 公里。2024H1 公司海上船天投入、海底作业量同比下降，但导管架和组块海上安装数量大幅增长，大型结构物安装船天同比增长 110%。2024 年下半年，公司面临的工作量依然繁重，计划 35 个项目建成投产，预计建造加工量可能超过 14 万吨，投入船天超过 1.5 万个。公司将聚焦能力建设，加强项目运营管控，强化精益化管理，科学合理调配和使用资源，高效完成各项生产建设任务。 市场开拓稳步推进，海外市场拓展成效显著 合同额方面，公司 2024H1 新签合同金额 125.18 亿元，同比-30%，其中国内新签合同额 75.43 亿元，同比-31%，境外新签合同额 49.75 亿元，同比-28%，海外新签合同额占上半年新签合同总额的 39.74%。公司海外市场开发工作稳步推进，为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障，为实现全年目标奠定了坚实基础。截止 2024 年 6 月末，在手订单总额约为 388 亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。 公司国内市场持续保持稳健发展态势，2024 年上半年油气业务新签合同额75.39 亿元，主要国内项目包括渤中 26-6 油田开发项目、渤中 19-2 油田开发项目、番禺 11-12 油田/番禺 10-1 油田/番禺 10-2 油田调整联合开发项目、绥中 36-2 油田 36-2 区块开发项目等。 公司始终坚定国际化发展信心，不断加强海外市场拓展力度，致力于推动公司海外业务高质量发展行稳致远。上半年公司新签海外主要项目包括浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司 MSA EPC 框架协议、沙特阿美 CRPO125/126 导管架运输和安装项目。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 海油工程（600583.SH） 行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支，公司有望持续受益 国际市场方面，2024 年全球石油需求仍将持续增长，根据 IHSMarkit 的预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超 6000 亿美元，较 2023 年增加5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。国内市场方面，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，根据中国海油 2024 年度战略展望，2024 年中国海油资本开支预算总额为 1250-1350亿元，相较 2023 年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。 盈利预测、估值与评级 公司业绩符合预期，油服行业景气度持续回升，中国海油资本开支增长利好下属油服企业，我们看好公司长远发展，维持对公司的盈利预测，预计公司 24-26年归母净利润分别为 18.63/21.52/24.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.49/0.57元/股，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 29,358 30,752 35,402 41,898 49,649 营业收入增长率 48.31% 4.75% 15.12% 18.35% 18.50% 净利润（百万元） 1,457 1,621 1,863 2,152 2,499 净利润增长率 294.11% 11.19% 14.96% 15.50% 16.14% EPS（元） 0.33 0.37 0.42 0.49 0.57 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.15% 6.54% 7.16% 7.85% 8.60% P/E 17 15 13 12 10 P/B 1.1 1.0 1.0 0.9 0.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-08-19 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 海油工程（600583.SH） 财务报表与盈利预测 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 29,358 30,752 35,402 41,