2024年半年报点评：盈利能力显著提升，电镀铜-光模块设备开启第二曲线

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 罗博特科（300757） 2024 年半年报点评：盈利能力显著提升，电镀铜&光模块设备开启第二曲线 2024 年 08 月 19 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 84.94 一年最低/最高价 39.63/163.33 市净率(倍) 13.04 流通A股市值(百万元) 12,398.97 总市值(百万元) 13,168.96 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.52 资产负债率(%,LF) 60.59 总股本(百万股) 155.04 流通 A 股(百万股) 145.97 相关研究 《罗博特科(300757)：2023 年报点评：业绩快速增长，电镀铜&光模块设备开启第二曲线》 2024-04-24 《罗博特科(300757)：2023 年三季报点评：业绩持续改善，电镀铜&光模块设备开启第二曲线》 2023-10-29 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 903.20 1,571.54 2,423.21 2,923.75 3,245.94 同比（%） (16.83) 74.00 54.19 20.66 11.02 归母净利润（百万元） 26.14 77.13 129.80 180.13 221.76 同比（%） 155.77 195.05 68.28 38.78 23.11 EPS-最新摊薄（元/股） 0.17 0.50 0.84 1.16 1.43 P/E（现价&最新摊薄） 503.75 170.73 101.46 73.11 59.38 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收规模稳步提升，净利润高速增长：2024 上半年公司实现营收 7.21 亿元，同比+14.85%，其中自动化设备收入 6.8 亿元，同比+16.99%，占比 94%，智能制造系统收入 0.05 亿元，同比-58.3%，占比 0.8%；归母净利润为 0.54 亿元，同比+252.5%；扣非归母净利润为 0.5 亿元，同比+256.5%。Q2 单季营收 4.58 亿元，同比+24.22%，环比+74.15%；归母净利润为 0.48 亿元，同比+333.61%，环比+719.3%。 ◼ 持续贯彻“提质增效”经营方针，盈利能力提升：2024 上半年毛利率为 28.7%，同比+8.13pct，其中自动化设备毛利率为 28.15%，同比+9.67pct；销售净利率为 7.6%，同比+5.16pct；期间费用率为 13.4%，同比-0.7pct，其中销售费用率为 4.4%，同比+0.1pct，管理费用率为 2%，同比-0.91pct，研发费用率为 6.3%，同比+0.06pct，财务费用率为 0.7%，同比+0.1pct。Q2 单季毛利率为 31.66%，同比+10.92pct，环比+8.21pct，主要系公司 2023 年订单质量较高、成本端降本举措等，销售净利率为10.64%，同比+7.66pct，环比+8.46pct，主要系股份支付费用部分转回。 ◼ 存货&合同负债降低，受行业扩产下滑影响公司在手订单减少：截至 2024Q2 末公司合同负债为 1.51 亿元，同比-42%，存货为 3.19 亿元，同比-43%。截至 2024Q2末，公司在手订单金额约 5.32 亿元，同比-62%，主要系 TOPCon 行业扩产下滑影响；2024H1 经营性净现金流为-2.75 亿元。 ◼ 持续完善电镀铜整体布局，铸就稳健增长新动能：（1）图形化：2024 年初公司立项并实施了高效 N 型电池图形化制备设备开发研究项目。图形化方案的实验室测试已完成，公司将推进第一阶段测试。（2）金属化：公司与国电投新能源设备测试已达到协议指标，正在推动验收流程；公司于 2023 年 6 月向光伏电池片的头部企业出货的单体 GW 级太阳能电池铜电镀设备达到协议指标，已进入优化阶段；2023 年12 月初公司向另一头部企业出货的单体 GW 级铜电镀设备于 2024 年年初完成设备的安装调试，测试验证工作正在有序推进。结合下游行业技术迭代趋势，公司正与两家头部客户开展在 XBC 电池技术路径的铜电镀测试工作。 ◼ 重启收购 ficonTEC 项目，硅光模块设备收入可观：罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克 81.18%股权，拟以发行股份方式购买境外交易对方 ELAS 持有的 FSG 和 FAG 各 6.97%股权，交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG 和 FAG 各 100%股权。2024 上半年光电子业务板块收入达 0.14 亿元，其中主要来自与 ficonTEC 合作的法雷奥车载相机装配站项目。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单验收节奏，我们维持 2024-2026 年净利润预测为1.3/1.8/2.2 亿元，对应 PE 为 101/73/59 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。 -37%-20%-3%14%31%48%65%82%99%116%2023/8/182023/12/172024/4/162024/8/15罗博特科沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 1. 营收规模稳步提升，净利润高速增长 2024 上半年公司实现营收 7.21 亿元，同比+14.85%，其中自动化设备收入 6.8 亿元，同比+16.99%，占比 94%，智能制造系统收入 0.05 亿元，同比-58.3%，占比 0.8%；归母净利润为 0.54 亿元，同比+252.5%；扣非归母净利润为 0.5 亿元，同比+256.5%。 Q2 单季营收 4.58 亿元，同比+24.22%，环比+74.15%；归母净利润为 0.48 亿元，同比+333.61%，环比+719.3%。 图1：2024H1 营收 7.21 亿元，同比+14.85% 图2：2024H1 归母净利润为 0.54 亿元，同比+252.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2. 持续贯彻“提质增效”经营方针，盈利能力提升 2024 上半年毛利率为 28.7%，同比+8.13pct，其中自动化设备毛利率为 28.15%，同比+9.67pct；销售净利率为 7.6%，同比+5.16pct；期间费用率为 13.4%，同比-0.7pct，其中销售费用率为 4.4%，同比+0.1pct，管理费用率为 2%，同比-0.91pct，研发费用率为6.3%，同比+0.06pct，