通信周跟踪：积极因素正在累积，建议关注AI算力估值修复

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20240812-20240816）领先大市-A(维持)积极因素正在累积，建议关注 AI 算力估值修复2024 年 8 月 19 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】——千帆首批组网星发射，卫星互联网产业迈入新阶段-周跟踪（20240805-20240811） 2024.8.13【山证通信】Blackwell 量产节奏波动不改 AI 需求景气度，星网高轨 02 星发 射 - 周 跟 踪 （ 20240729-20240804 ）2024.8.6分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com投资要点行业动向：鸿海集团法说会表示 GB200 机柜 Q4 将如期出货，下半年 AI 服务器需求景气度再提升。鸿海预计 GB200 将于今年 Q4 开始小批量出货，明年 Q1 放量。在上半年，AI 服务器占鸿海整体服务器比重已达到 43%，公司认为目前 AI 服务器需求力道强劲，AI 服务器营收逐季增长展望不变，若 GB200 机柜按照进度 Q4 出货，AI服务器表现还有可能超预期。市场此前对于 GB200 因芯片设计后道问题导致的出货延迟表示担心，我们认为从产业链跟踪来看，GB200 出货进程并不会明显放缓，出货节奏的短暂变化也不会对产业链公司今年业绩造成显著影响；而另一方面我们看到英伟达 H 系列 GPU 需求强劲，甚至近期有加单现象。我们建议积极关注工业富联、紫光股份、浪潮信息、沪电股份、胜宏科技等英伟达服务器供应链核心公司。Lumentum、Corherent 最新季报显示数通光模块订单新高，对下半年和 2025年展望乐观。Lumentum 在 Q2 实现了创纪录的 EML 出货量，并且在今年晚些时候将出货 200G EML，公司预计 2025、2026EML 出货量将持续强劲。关于市场担心的光芯片短缺问题，Lumentum 表示正在持续增加产能，Q2 已投资 4300 万美元用于fab 扩产，新增产能将陆续投入使用。关于光模块，Lumentum 在收购 Cloudlight 之后持续增加在泰国的产能建设，光模块将成为公司到 2025 年每季度超 5 亿美金收入目标的重要驱动力。corherent 表示 Q2 数通营收环比增长 16%、同比增长 58%，800G数通收入环比强劲增长，未来几个季度积压订单也在增加。此外公司已经送样了 1.6T光模块，并预计在 2025 年开始逐步生产。海外光通信巨头季报指引乐观，我们认为国内光模块龙头厂商受市场影响短期存在低估，建议持续关注中报和英伟达季报后估值的修复。阿里、腾讯季报显示上半年 capex 高增长，国内数据中心产业链受益。我们对阿里、腾讯的 capex 追踪显示，上半年两家公司实现 capex 463 亿元，同比大幅增长147%。目前国内 chatbot 类应用用户数量持续增长，阿里、腾讯、字节、百度等传统互联网大厂 AI copilot 对传统产品的渗透也逐渐提升，国内算力短期存在比较显著的供不应求现象。国内互联网行业正经历自 2020 年线上经济爆发以来最高的一轮投资热潮，我们认为服务器、光模块、光纤跳线、IDC 领域均会受益，产业链公司将逐渐反映相关业绩弹性。市场整体：本周（2024.08.12-2024.08.16）市场涨跌不一，申万通信指数涨 2.42%，上证综指涨 0.60%，沪深 300 涨 0.42%，科创板指数跌 0.05%，创业板指数跌 0.26%，深圳成指跌 0.52%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+6.4%）、连接行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2器（+4.8%）、控制器（+3.1%）。从个股情况看，意华股份、美格智能、高澜股份、贝仕达克、中际旭创涨幅领先，涨幅分别为 9.55%、9.31%、7.74%、6.77%、6.60%。长飞光纤、中国卫通、中国卫星、永贵电器、海格通信跌幅居前，跌幅分别为-6.00%、-4.87%、-4.32%、-3.35%、-3.32%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 52. 行情回顾........................................................................................................................................................................... 62.1 市场整体行情............................................................................................................................................................. 62.2 细分板块行情............................................................................................................................................................. 62.2.1 涨跌幅..................................................................................................................................................................62.2.2 估值.....................................................................................