中国移动(600941)2024年半年报点评：营收利润良好增长，数智化转型初显成效

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 中国移动 营收利润良好增长，数智化转型初显成效 中国移动（600941.SH）2024 年半年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 600941.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 102 近一年股价走势 分析师 陈彤 S0800522100004 chentongg@research.xbmail.com.cn 相关研究 中国移动：营收利润良好增长，派息率持续提升 —中国移动（600941.SH）2023 年年报点评 2024-03-26 公司发布 2024 年半年度报告，2024 年半年度实现营业收入 5467.44 亿元，同比增长 3%；实现归母净利润 802.01 亿元，同比增长 5.3%。EBITDA 实现 1823 亿元，占主营业务收入比为 39.3%，EBITDA 率为 33.3%。公司2024 年中期派息每股 2.6 港元，同比增长 7%。 公司营收利润实现双增长，主营业务稳定增长，数字化转型收入快速增长。24H1 公司主营业务收入达到 4636 亿元，同比增长 2.5%。其中数字化转型收入包括个人市场新业务、家庭市场智慧家庭、政企市场 DICT、物联网、专线以及新型市场收入等，实现了 11%的增长，达到 1471 亿元，占比 31.7%。24H1 盈利能力持续增强，毛利率为 30.81%，同比提升 2pct，归母净利率为 14.7%，同比提升 0.32pct，主要源于收入增长及成本有效管控。24H1 公司四大费用率合计 12.36%，同比提升 0.88pct。 CHBN 四轮协同促进，收入结构持续优化。2024 年上半年，个人市场收入达到 2551.8 亿元，同比下降 1.6%；家庭市场收入达到 698.4 亿元，同比增长 7.5%；政企市场收入达 1119.7 亿元，同比增长 7.3%；新兴市场收入达266.1 亿元，同比增长 13.2%。CHBN 中，HBN 收入占比达到 45%，同比提升 2.3pct。 资本开支加速推进数智化基础设施完善，加速实现大模型规模化商用布局。24H1 资本开支 640 亿元，全年预计 1,730 亿元，同比下降 4%。公司深化战略转型，“两个新型”升级持续推进新型信息基础设施的完善、以及新型信息服务体系优化；“BASIC6”及“AI+”行动取得显著突破。 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1415/1503/1585 亿元，对应 PE 分别为 16/15/14 倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；第二曲线拓展不顺；AI 产业落地不及预期等。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元） 9,373 10,093 10,886 11,706 12,438 增长率 10.5% 7.7% 7.9% 7.5% 6.3% 归母净利润 (亿元) 1,255 1,318 1,415 1,503 1,585 增长率 8.2% 5.0% 7.4% 6.3% 5.4% 每股收益（EPS） 5.87 6.16 6.60 7.01 7.39 市盈率（P/E） 17.4 16.56 15.5 14.6 13.8 市净率（P/B） 1.73 1.67 1.62 1.57 1.53 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -20%-14%-8%-2%4%10%16%2023-082023-122024-04中国移动沪深300证券研究报告 2024 年 08 月 10 日 公司点评 | 中国移动 西部证券 2024 年 08 月 10 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 营收净利润双增长，第二条曲线快速增长 ...................................................................... 3 二、 CHBN 四轮协同促进，收入结构持续优化 ...................................................................... 5 三、 资本开支拓展数智化基础设施，抢抓 AI 机遇 ................................................................. 7 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：中国移动 2018-2024H1 年营业收入及增速（亿元；%） .............................................. 3 图 2：中国移动 2018-2024H1 年归母净利润及增速（亿元；%） .......................................... 3 图 3：中国移动单季度营业收入及同比增速（亿元；%） ....................................................... 3 图 4：中国移动单季度归母净利润及增速（亿元；%） ........................................................... 3 图 5：中国移动单季度毛利率和净利率波动 ............................................................................. 4 图 6：中国移动 2018-2024H1 年毛利率及净利率波动 ............................................................ 4 图 7：中国移动 2019-2023 年费用率波动 ............................................................................... 4 图 8：中国移动单季度现金流量情况 ....................................................................................... 5 图 9：中国移动 2019-2024H1 现金流量情况 ........................................................................... 5 图 10：中国移动 2021-2023 年不同市场收入及同比增速（亿元；%） .................................. 6 图 11：中国移动 2020-2023 年不同业务收入（亿元） .