计算机行业深度研究：国产算力G端篇，地方智算接力运营商，高景气度预计持续至25年底

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2024年08月12日（评级）分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003联系人 刘鉴国产算力G端篇：地方智算接力运营商，高景气度预计持续至25年底行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、智算中心24年1-6月招投标数量同比407%，运营商占总体招标数量55.8%24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，相比去年同期同比增加407.1%。从招标公告看，2024年1-6月以运营商招标为主，占总体招标数量的55.8%，政府类型智算中心招标数量占比33.9%。2、运营商：加大投资算力领域，24年运营商智算规模预计建设31.6EFlops，增速近107%预计2024年三大运营商建设31.6EFlops智算规模，同比107%：其中中国移动2024年预计建设6.9EFlops，中国联通预计建设14.7EFlops，中国电信预计建设10EFlops。根据我们统计，截至2024年6月三大运营商距离今年规划目标仍存在18.9EFlops智算缺口。3、地方政府：25年预计建设107.1EFlops，同比超300%，有望接力运营商成为智算建设主力军从2023年底开始，北京、上海、安徽、重庆等多地密集发布算力相关政策，多以25年为目标建设智算算力。我们认为，智算政策集中在24年发布，由于新建智算中心需要1-2年建设周期，预计25年密集上架。根据我们测算，预计地方政府25年建设107.1EFlops，同比超300%，有望接力运营商成为25年智算建设主力军。4、地方资金充足：24年1-7月科创债市场发行规模达3144.81亿元，同比91%，央国企占总体发债规模96%我国科创债市场2024年以来持续扩容，截至7月31日，今年已累计发行278只，总金额达3144.81亿元，对比去年同期数量同比88%，规模同比91%。细分来看，地方政府科创债2024年1-7月累计科创债发行规模达1650.71亿元，占比达52%，同比增长79%。我们认为，科创债及科创票据的发行，或促进地方国企加快在科技创新方面的投入和新兴产业的战略布局，有望成为地方智算建设资金保障。建议关注：1）四小龙：寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光2）华为：软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息3）英伟达：浪潮信息、智微智能风险提示：AI算力景气度下降的风险、AI芯片竞争加剧的风险、政策落地不及预期风险、统计不完全风险、测算误差风险3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：中国信息通信研究院《中国算力中心服务商分析报告（2024年） 》，IDC，天风证券研究所◆根据中国信息通信研究院发布的《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，截至2023年，中国的算力中心总规模位居全球第二，达230EFLOPS，截至2023年6月底，我国智能算力规模占比达到25.4%。根据《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年，预计智能算力占总算力比重达35%。◆根据IDC数据，2023年，互联网是最大的采购行业，占整体加速服务器市场近60%的份额，此外金融、电信、交通和医疗健康等多数行业均有超过一倍以上的增涨。图1：2023年6月，智算规模占比达25.4%，25年有望突破35%图2：2023年，互联网是智算需求最大的行业，占比近60%60%40%互联网其他74.6%25.4%其他算力智能算力4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：采招网 ，天风证券研究所◆招投标：24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，相比去年同期同比增加407.1%。◆从类型来看：大体可以分为三种不同性质智算中心：运营商、政府、企业。◆运营商占比逐步提升，预计今年为主力：23年1-6月主要以地方政府为主，运营商占比较小，23年下半年运营商招投标占比增加。◆纯招标角度：2024年1-6月运营商相关智算中心招标占总体招标数量的55.8%，政府类型智算中心招标数量占比33.9%。图3：按事件看， 24年1-6月智算中心招投标相关事件791起，同比增加407.1%图4：纯招标角度看，2024年1-6月运营商招标数量最多，占比55.8%注：2024年1-6月同比数据为23年同期计算而来2223618829226650161275130261292242260.0%-5.1%326.8%407.1%-500.0%0.0%500.0%1000.0%1500.0%2000.0%2500.0%010020030040050060070080090020202021202220232024 1-6招标公告中标结果其他公告YOY16399273运营商政府企业科研5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：采招网，通信产业网公众号，IT时报公众号，天翼云官网等，天风证券研究所◆根据我们统计，截至2024年6月底，三大运营商建成启用的智算中心共有18座，开工建设的智算中心共有6座，还有多个大型智算中心在建。◆根据计算，目前三大运营商累计已建成启用的智算规模达34.1EFlops。表1：运营商在建数据中心统计（截至2024年6月）图5：根据左侧表格，截至2024年6月，三大运营商已建成共34.1Eflops智能算力（单位EFlops）20.812.50.8中国电信中国移动中国联通建设主体名称投运情况智能算力（P）中国移动中国移动智算中心（青岛）建成启用825中国移动（克拉玛依）智算中心建成启用2023深圳龙华新型工业智算中心建成启用1000中国移动（宁夏中卫）数据中心二期建成启用中国移动智算中心（呼和浩特）建成启用6700重庆移动智算中心建成启用50中国移动智算中心（武汉）项目建成启用1500中国移动山东（临沂）兰陵智算中心开工建设中国移动六安智算中心建成启用400中国移动长三角（芜湖）算力中心建设中中国联通中国联通京津冀数字科技产业园建成启用京西智谷-北京联通自主创新人工智能算力中心建成启用500中国联通青岛（智算）中心建成启用344联通佛山蓝湾云智算中心开工建设宁波联通智算中心建设中中国联通长三角（芜湖）智算中心建设中中国联通浙江嘉兴乌镇智算中心未知中国联通上海智算中心未知中国联通数科云事业部业务云呼和智算中心未知中国电信中国电信中部智算中心建成启用5000中国电信临港公共智算中心建成启用5000武昌智算中心建成启用100中国电信湖北阳新数据（智算）中心开工建设300中国电信陕西公司算力中心开工建设“东数西算”长三角算力调度中心建成启用5000中国电信衡阳智算中心开工建设中国电信(济南)智算中心未知中国电信杭州分公司2024年杭州智算中心建成启用700中国电信黄石分公司阳新数据(智算)中心开工建设300中国电信安徽智算中心建成启用中国电信许昌分公司人工智能智算中心未知中国电信天翼云宁夏智算中心未知中国电信京津冀智能算力中心建成启用50006请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：采招网，通信产业网公众号，IT时报公众号，天翼云官网等，天风证券研究所根据三大运营商2024年规划，累计智算目标规模达53EFlops，总投资有望超过：◆中国移动：