行业研究——周报：原油周报：地缘风险与基本面表现拉锯，国际油价震荡

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：地缘风险与基本面表现拉锯，国际油价震荡 [Table_ReportDate0] 2024 年 8 月 18 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2024 年 8 月 16 日当周，油价呈现震荡波动。一方面，美国通胀基本符合预期，初请失业金人数低于预期，缓解了市场对经济衰退及需求前景的担忧；另外，中东地缘局势升级的潜在可能性引发市场对石油供给的担忧。另一方面，市场传出加沙停火谈判，地缘风险溢价回落；叠加 IEA 和 OPEC 下调全球石油需求预期，全球航空燃料需求预计放缓。整体来看，本周国际油价呈震荡趋势，后续仍需关注中东地缘态势、美联储降息预期、EIA 库存等。截止本周五（8 月 16 日），布伦特、WTI 油价分别为 79.68、75.54 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，全球主要产油国的资本开支和产量释放，或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过 OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 ➢ 【原油价格】截至 2024 年 08 月 16 日当周，布伦特原油期货结算价为 79.68 美元/桶，较上周上升 0.02 美元/桶（+0.03%）；WTI 原油期货结算价为 75.54 美元/桶，较上周下降 1.30 美元/桶（-1.69%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 76.03 美元/桶，较上周上升 1.08 美元/桶（+1.44%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 73.37 美元/桶，较上周上升 0.47 美元/桶（+0.64%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2024 年 08 月 16 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台日费为 95020.37 美元/天，较上周增加 355.73 美元/天，增幅 0.38%。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台日费为 320055.02美元/天，较上周增加 7838.82 美元/天，增幅 2.51%。海上 8000 英尺+钻井船日费为399026.73美元/天，较上周增加1576.43美元/天，增幅 0.40%。 截至 2024 年 08 月 16 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台利用率为 81.66%，较上周减少 0.28pct。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台利用率为 57.56%，较上周增加 1.46pct。海上 8000 英尺+钻井船利用率为 77.85%，较上周减少 0.16pct。 ➢ 【美国原油供给】截至 2024 年 08 月 09 日当周，美国原油产量为1330 万桶/天，较上周减少 10 万桶/天。截至 2024 年 08 月 16 日当周，美国活跃钻机数量为 483 台，较上周减少 2 台。截至 2024 年 08月 16 日当周，美国压裂车队数量为 234 部，较上周减少 6 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2024 年 08 月 09 日当周，美国炼厂原油加工量为 1646.7 万桶/天，较上周增加 6.5 万桶/天，美国炼厂开工率为91.50%,较上周上升 1.0pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2024 年 08 月 09 日当周，美国原油总库存为8.07 亿桶，较上周增加 205.1 万桶（+0.25%）；战略原油库存为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 3.77 亿桶，较上周增加 69.4 万桶（+0.18%）；商业原油库存为 4.31亿桶，较上周增加 135.7 万桶（+0.32%）；库欣地区原油库存为2876.4 万桶，较上周减少 166.5 万桶（-5.47%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2024 年 08 月 09 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 22220.3、1753.9、12612.3、4624.1 万桶，较上周分别-289.4（-1.29%）、-74.1（-4.05%）、-167.3（-1.31%）、+14.1（+0.31%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 6 油价回顾：.........................................................................................................................