航空行业7月数据点评：暑运航空客流高峰后移，出行需求仍具韧性

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 航空机场 2024 年 08 月 16 日 暑运航空客流高峰后移，出行需求仍具韧性 看好 ——航空行业 7 月数据点评 相关研究 - 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 郑逸欢 (8621)23297818× zhengyh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 暑运首月运力运量大幅增长，总量上创历史新高。随着我国民航迎来暑运旺季，商务、旅游、学生假期等出行需求叠加，航空客流明显增加。根据航班管家数据，7 月民航旅客运输量约为 6896 万人次，同比 23 年增长 10.5%，同比 19 年增长 16.3%;民航航班量约为 50.6 万架次，同比 23 年增长 7.0%，同比 19 年增长 7.9%。 ⚫ 7 月民航日均飞机利用率达到 8.8 小时，环比增长 12.8%，宽体机和支线飞机利用率仍有提升空间。根据航班管家数据，7 月民航客运日均飞机利用率达 8.8 小时，宽体机日均飞机利用率为 10.4 小时、窄体机日均飞机利用率为 8.8 小时、支线飞机日均飞机利用率为 5.1 小时，宽体机与支线飞机利用率仍有提升的空间。 ⚫ 航司 7 月数据总体情况：春秋航空 7 月客座率达到 93.4%，创月度客座率新高。5 家上市航司 ASK 运力投放较 23 年同期均有两位数增长：中国国航（+13%）、南方航空（+12%）、东方航空（+17%）、吉祥航空（+13%）、春秋航空（+10%）；各航司总体RPK 较 23 年同期增幅超过运力投放增长：中国国航（+20%）、南方航空（+16%）、东方航空（+24%）、吉祥航空（+10%）、春秋航空（+11%）；各航司暑运旅客运输量步入高峰期，较 23 年同期均有增长：中国国航（+13%）、南方航空（+9%）、东方航空（+13%）、吉祥航空（+3%）、春秋航空（+12%）；春秋航空 7 月客座率领跑，各航司总 体 客 座率 水 平 维持 高 位： 中 国 国航 （ 80.2% ， 较 23 年 +4.8pct ）、南 方 航 空（83.8%、较 23 年+2.8pct）、东方航空（83.2%，同比 23 年+4.8pct）、吉祥航空（85.0%，同比 23 年-2.3pct）、春秋航空（93.4%，同比 23 年+1.1pct）。 ⚫ 国内市场：随着国际市场的恢复，航司国内运力投放收窄，国内旅客周转量呈上升趋势。ASK 同比 23 年：中国国航（+0%）、南方航空（+2%）、东方航空（-1%）、吉祥航空（-2%）、春秋航空（+6%）；RPK 同比 23 年：中国国航（+7%）、南方航空（+6%）、东方航空（+7%）、吉祥航空（-2%）、春秋航空（+6%）。 ⚫ 国际市场：运力投放大幅提升，吉祥航空 ASK 同比 23 年增长 126%、超 19 年 61%，东方航空 ASK 同比 23 年增长 98%、超 19 年 4%。 ASK 同比 19 年：中国国航（-10%）、南方航空（-15%）、东方航空（+4%）、吉祥航空（+61%）、春秋航空（-19%）；RPK 同比 19 年：中国国航（-10%）、南方航空（-15%）、东方航空（+3%）、吉祥航空（+51%）、春秋航空（-17%）。 ⚫ 地区市场：春秋航空 ASK 投放较 23 年下降 16%，其他各航司均增投地区运力，地区旅客周转量各航司较去年同期增长显著。ASK 同比 19 年：中国国航（-4%）、南方航空（-30%）、东方航空（-7%）、吉祥航空（+17%）、春秋航空（-64%）；RPK 同比 19年：中国国航（-10%）、南方航空（-29%）、东方航空（-11%）、吉祥航空（+21%）、春秋航空（-63%）。 ⚫ 投资分析意见：今年暑运航空客流高峰后移，出行需求仍具韧性，我们认为 2024 年暑期部分航空公司的效益有望创历史新高。我们认为随着时间推移，行业整体供需已经越来越临近拐点，届时将出现的情景包括：旺季票价与客座率双高，淡季不淡。飞机供给在未来 5 年确定性收紧，航空公司有望迎来长达数年的高盈利周期。继续强调 2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空，关注全球飞机租赁公司，重点关注中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：2024 年 7 月航空公司数据汇总 2024 年 7 月航空公司数据汇总 总量 中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空 东方航空 ASK（百万座公里） 当期值 33238 5245 34263 5274 27675 同比 2023 13% 13% 12% 10% 17% 同比 2019 32% 41% 10% 36% 16% RPK（百万客公里） 当期值 26653 4456 28702 4925 23019 同比 2023 20% 10% 16% 11% 24% 同比 2019 31% 40% 11% 39% 17% 旅客运输量（千人） 当期值 14509 2587 15163 2808 12951 同比 2023 13% 3% 9% 12% 13% 同比 2019 44% 29% 10% 40% 12% 客座率（%） 当期值 80.2 85.0 83.8 93.4 83.2 同比 2023 4.8 -2.3 2.8 1.1 4.8 同比 2019 -0.90 -1.06 0.69 2.03 1.23 国内 中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空 东方航空 ASK（百万座公里） 当期值 23628 4005 25909 4272 18770 同比 2023 0% -2% 2% 6% -1% 同比 2019 62% 37% 22% 67% 23% RPK（百万客公里） 当期值 19171 3524 21713 4013 15922 同比 2023 7% -2% 6% 6% 7% 同比 2019 58% 37% 23% 69% 26% 旅客运输量（千人） 当期值 12530 2251 13361 2343 11043 同比 2023 7% -4% 5% 6% 6% 同比 2019 55% 31% 15% 57% 14% 客座率（%） 当期值 81.1 88.0 83.8 93.9 84.8 同比 2023 5.2 -0.4 3.3 2.