商贸零售行业7月社零数据点评:7月社零同比+2.7%,百货降幅扩大
商贸零售 / 行业点评报告 / 2024.08.15 请阅读最后一页的重要声明! 7 月社零同比+2.7%,百货降幅扩大 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号:S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《6 月社零同比+2.0%,可选品类有所承压》 2024-07-15 2. 《超市持续改善,跨境电商 Q2 业绩可期》 2024-07-03 3. 《5 月社零同比+3.7%,五一带动下增速回升》 2024-06-17 7 月社零数据点评 核心观点 ❖ 事件:统计局发布 7 月社零数据,7 月社零总额 3.78 万亿元,同比+2.7%(前值 2.0%),1-7 月社零总额 27.37 万亿元,同比+3.5%。 ❖ 餐饮增速环比回落,可选品类承压。分消费类型看,7 月商品零售 3.34 万亿元,同比+2.7%;餐饮收入 4403 亿元,同比+3.0%,餐饮环比回落,商品零售环比略有上行。分品类看,必选中粮油食品/饮料/烟酒/日用品 7 月同比+9.9%/+6.1%/-0.1%/+2.1%,可选品类中服装/化妆品/珠宝类 7 月同比-5.2%/-6.1%/-10.4% , 部 分 品 类 增 速 较 高 , 体 育 娱 乐 用 品 / 通 讯 器 材 同 比+10.7%/+12.7%。 ❖ 线上好于线下,百货降幅扩大。1-7 月全国网上零售额 8.38 万亿元,同比增长 9.5%。其中实物商品网上零售额 7.01 万亿元,增长 8.7%,占社零比重为上升至 25.6%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长19.7%、6.3%、7.5%。推算 1-7 月线下商品和服务零售额 20.36 万亿元,同比+4.7%。线下按零售业态分,1-7 月限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长 4.5%、5.2%、2.0%,百货店、品牌专卖店零售额分别同比下降 3.8%、1.6%。超市渠道必选属性强,当前环境下更具韧性,百货降幅进一步扩大。 ❖ 投资建议:1)线下方面,目前消费动能仍在恢复,百货可选渠道受消费力下滑、行业低价竞争的影响更大,超市必选渠道优于百货渠道,板块整体估值处于低位,关注底部机会,同时关注 α 明显的个股。2)跨境方面,二季度市场对海运及关税风险担忧情绪发酵,导致跨境电商估值持续承压。亚马逊二季度业绩超预期,印证海外线上消费需求韧性与跨境电商逆周期属性;同时,美线海运费向下拐点有望缓解市场对成本端的担忧,建议关注低估的优质出海标的。 ❖ 风险提示:宏观经济恢复不及预期;消费信心恢复不及预期;竞争加剧。 表 1:重点公司投资评级: 代码 公司 总市值(亿元) 收盘价(08.14) EPS(元) PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600415 小商品城 408.03 7.44 0.49 0.50 0.51 15.25 14.85 14.46 增持 09896 名创优品 374.64 29.75 1.40 2.28 2.86 21.18 13.04 10.39 增持 300866 安克创新 283.51 53.35 3.04 3.24 3.96 17.56 16.47 13.46 增持 数据来源:wind 数据(8.14 日),财通证券研究所 -36%-29%-22%-14%-7%1%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 图5.限额以上单位商品零售同比 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 0%2%4%6%8%10%12% - 5.0 10.0 15.0 20.02023/072023/102024/012024/042024/07社零总额:当月值(万亿元)名义增速实际增速-5%0%5%10%15% - 1.0 2.0 3.0 4.02023/072023/102024/012024/042024/07限额以上企业零售总额(万亿元)名义增速实际增速-5%0%5%10%2023/072023/102024/012024/042024/07社零:商品零售:yoy限额以上社零:商品零售:yoy-10%0%10%20%30%40%2023/072023/102024/012024/042024/07社零:餐饮收入:yoy限额以上社零:餐饮收入:yoy2023/112023/122024年1-2月2024/032024/042024/052024/062024/07限额以上单位商品零售9.0%4.8%6.2%2.5%0.9%3.5%-1.0%0.0%必选消费粮油、食品类4.4%5.8%9.0%11.0%8.5%9.3%10.8%9.9%饮料类6.3%7.7%6.9%5.8%6.4%6.5%1.7%6.1%烟酒类16.2%8.3%13.7%9.4%8.4%7.7%5.2%-0.1%日用品类3.5%-5.9%-0.7%3.5%4.4%4.4%0.3%2.1%可选消费服帽针织类22.0%26.0%1.9%3.8%-2.0%4.4%-1.9%-5.2%化妆品类-3.5%9.7%4.0%2.2%-2.7%18.7%-14.6%-6.1%金银珠宝类10.7%29.4%5.0%3.2%-0.1%-11.0%-3.7%-10.4%体育、娱乐用品类16.0%16.7%11.3%19.3%12.7%20.2%-1.5%10.7%家用电器和音像器材类2.7%-0.1%5.7%5.8%4.5%12.9%-7.6%-2.4%中西药品类7.1%-18.0%2.0%5.9%7.8%4.3%4.5%5.8%文化办公用品类-8.2%-9.0%-8.8%-6.6%-4.4%4.3%-8.5%-2.4%家具类2.2%2.3%4.6%0.2%1.2%4.8%1.1%-1.1%通讯器材类16.8%11.0%16.2%7.2%13.3%16.6%2.9%12.7%石油及制品类7.2%8.6%5.0%3.5%1.6%5.1%4.6%1.6%汽车类14.7%4.0%8.7%-3.7%-5.6%-4.4%-6.2%-4.9%建筑及装潢材料类-10.4%-7.5%2.1%2.8%-4.5%-4.5%-4.4%-2.1% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 数据来源:国家统计局,财通证券研究所 图8.线下分业态社零累计增
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