7月美国通胀数据点评：美国核心服务价格小幅回暖

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 美国核心服务价格小幅回暖 —7 月美国通胀数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 杨一凡 S0800523020001 13472533756 yangyifan@research.xbmail.com.cn 相关研究 修复式增长框架下的温和再通胀—2024 年宏观经济中期展望报告 2024-08-12 食品价格带动 CPI 回升，PPI 仍然偏弱—7 月通胀数据点评 2024-08-09 外需环境不确定性增加，机电产品或支撑下半年出口—7 月出口数据点评 2024-08-07 上半年财政政策力度不强，下半年如何追赶？— 2024-08-01 美联储关注通胀和劳动力市场两方面风险——7 月 FOMC 会议点评 2024-08-01 数据：7 月 CPI 同比上升 2.9%，低于前值的 3.0%；CPI 环比为 0.2%，高于前值的-0.1%。核心 CPI 同比上涨 3.2%，低于前值的 3.3%；核心 CPI 环比上涨 0.2%，高于前值的 0.1%。 能源同比增速小幅回升，食品价格同比增速维持韧性。7 月食品价格增速为2.2%（前值 2.2%），其中家庭食品价格增速为 1.1%（前值 1.1%）、非家庭食品价格增速为 4.1%（前值 4.1%）。能源价格增速为 1.0%（前值 0.9%），其中能源商品价格增速从前值的-2.3%回升至-2.1%、能源服务价格增速从前值的 4.3%放缓至 4.1%。 核心商品价格同比增速跌幅持平于前值，核心服务价格放缓。7 月核心商品价格增速为-1.7%（前值-1.7%），其中二手车价格增速为-10.3%（前值-9.5%）、新车价格增速为-1.0%（前值-0.9%）。核心服务价格增长 4.9%（前值 5.0%），其中住房租金价格增速为 5.1%（前值 5.2%）、医疗护理价格增长 3.3%（前值 3.3%）。 具体来看：1）能源商品价格环比增速由负转正。能源价格环比增速从前值的-2.0%回升至 0.0%，其中能源商品价格环比增速从前值的-3.7%回升至0.1%，或因暑假期间居民出行需求旺盛带动。2）住房租金下行斜率重新放缓。占住房租金比重较大的业主等价租金环比增速为 0.4%，高于前值的0.3%，使得同比增速从前值的 5.4%仅小幅放缓至 5.3%。与此同时，主要居所租金环比增速也从前值的 0.3%上升至 0.5%。3）核心服务价格环比增速回升。核心服务价格环比增速从前值的 0.1%回升至 0.3%，其中运输服务从前值的-0.5%大幅回升至 0.4%。 虽然 7 月核心通胀环比小幅回暖，但 7 月就业市场放缓下，不改 9 月美联储降息态势。7 月核心通胀环比回升和 7 月 ISM 服务业重新回归到扩张区间相印证。数据显示，美国 7 月 ISM 服务业指数摆脱 6 月的萎缩，从 6 月的 48.8升至 51.4，缓解了前期市场对于美国经济衰退的担忧情绪。不过对于货币政策来说，7 月美联储 FOMC 会议纪要显示当前委员将注意力重新集中在劳动力市场上，7 月非农显示美国雇主缩减招聘规模，失业率连续多月上升，引燃衰退担忧的同时也导致了美元风险资产价格的回调，所以预计 7 月核心通胀环比改善不改美联储降息的节奏。FEDWATCH 显示 9 月降息 25 个 bp 的概率为 56.5%，11 月降息 50 个 bp 的概率为 48%。 数据公布后，10 年美债收益率和美元指数小幅上行，美股期货和黄金价格有所回落。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济下行超预期。 证券研究报告 2024 年 08 月 15 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 08 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图 1：7 月通胀同比增速表现（%） ......................................................................................... 3 图 2：7 月通胀环比表现（%） ................................................................................................ 3 图 3：7 月能源价格小幅回升 ................................................................................................... 3 图 4：7 月食品价格韧性仍存 ................................................................................................... 3 图 5：7 月住房租金小幅放缓 ................................................................................................... 3 图 6：7 月服务价格下行 .......................................................................................................... 3 宏观点评报告 西部证券 2024 年 08 月 15 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：7 月通胀同比增速表现（%） 图 2：7 月通胀环比表现（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：7 月能源价格小幅回升 图 4：7 月食品价格韧性仍存 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：7 月住房租金小幅放缓 图 6：7 月服务价格下行 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -4-2024681004-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0713-0714-0715-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-0724-07美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2-1.5-1-0.500.511.5205-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0713-0714-0715-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-0724-07美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比020406080100120140160