银行业研究框架暨2019中报综述：如何看财务报表、经营情况、识别风险

银行业研究框架暨2019中报综述 ——如何看财务报表、经营情况、识别风险 2019年09月03日 证券分析师：马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 研究助理：陈功 二零一九年九月 证券研究报告 行业点评 22345583/36139/20190903 16:07诚信|担当|包容|共赢 第一章 五大关注点 资产质量：整体稳步改善，关注居民信贷风险状况 LPR：银行分化将加大，风险定价能力强的银行有相对优势 资产投向：零售贷款投放放缓，下半年整体需求仍较弱 资产负债结构：压降同业，上市银行结构调整已基本到位 低估值+高股息，看好板块配臵价值 22345583/36139/20190903 16:07诚信|担当|包容|共赢 关注点一、资产质量：整体稳步改善，关注居民信用风险状况 资料来源：Wind资讯，银监会，国盛证券研究所 图表：上市银行资产质量相关指标表现  资产质量：不良生成率稳步下降，各项指标向好 1）处臵力度加大、存量风险指标持续下降：上半年，上市银行核销及转出3650亿，占上半年利润的比重约为41%。6月末上市银行整体不良率（1.48%），较19Q1下降4bps。从更客观的指标来看，逾期贷款、逾期90天以上贷款占比（1.75%、1.15%）分别大幅下降10bps、6bps。 2）不良生成率稳步下降：上半年加回核销及转出的不良生成率（0.93%）较18年下降11bps。一方面反映资产质量的稳步改善，另一方面也受益于18年大多数银行将不良-逾期缺口补齐后，今年不良认定压力大幅减缓。 3）风险抵御能力进一步增强：6月末上市银行整体拨备覆盖率（210%）较3月末稳步提升2.4pc。 上半年经济下行压力加大、且内外部不确定性有所增加，但上市银行审慎经营、加大存量不良包袱的处臵力度、优化信贷结构的同时、严控新增风险，取得了不错的成果。从上市银行中报来看，资产质量稳健、各项指标稳步改善，不良生成率下降11bps（较2018年）。 展望未来，经济仍有一定不确定性，信用风险或有暴露，但银行的安全垫充足（拨备覆盖率）、不必过度悲观，预计整体可控。 不良 逾期贷款 逾期90天以上贷款 不良生成率 拨备覆盖率 占比 环比Q1 占比 环比18A 占比 环比18A 占比 环比18A 占比 环比Q1 国有大行 1.44% -0.04pc 1.54% -0.11pc 1.04% -0.03pc 0.62% -0.17pc 211.6% +3.48pc 股份行 1.62% -0.04pc 2.28% -0.09pc 1.42% -0.13pc 1.71% +0.03pc 194.9% -0.23pc 城商行 1.31% 1.82% +0.04pc 1.12% -0.04pc 0.96% -0.22pc 263.2% 农商行 1.39% -0.05pc 1.44% -0.23pc 0.91% -0.13pc 1.00% -0.05pc 285.7% +1.53pc 上市银行整体 1.48% -0.04pc 1.75% -0.10pc 1.15% -0.06pc 0.93% -0.11pc 210.0% +2.41pc 注：部分城商行19Q1未披露贷款总额数据，因此城商行不良、拨备覆盖率环比可比性较弱，在此不列式。 22345583/36139/20190903 16:07诚信|担当|包容|共赢 关注点一、资产质量：整体稳步改善，关注居民信用风险状况 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所  关注居民信用风险，如消费贷、信用卡 从披露相关数据银行的中报来看，信用卡、消费贷的不良率整体有所上升。 主要原因或在于： A. 宏观原因：近十年来，居民部门杠杆持续上升，从2008年的18%左右上升到19H的49%； B. 市场原因：18年P2P集中暴雷后，部分共债风险逐步传导至银行消费金融领域； C.自身原因：在过去几年经历较快增长后，19年行业整体投放速度放缓。居民信贷不良率的上升一方面有不良暴露（分子增加）的原因，另一方面也有银行主动放缓投放力度因素的影响，19年上半年信用卡+消费贷仅新增3500亿，不足去年的20%，分母增速明显放缓。 0.010.020.030.040.050.060.02008 2009 2010 2012 2013 2014 2016 2017 2018居民部门杠杆率（%） 居民部门杠杆率（%） 图表：我国居民部门杠杆率15年以来持续攀升（%） 结论：1）信用卡的不良率自2018年中开始暴露，截止目前尚未看到见顶回落信号，未来需持续关注；2）各家银行在居民信贷风控能力之间的分化或将加大；3）由于信用卡单笔绝对额较小、风险分散，且不良率的绝对额较低，因此对整体贷款的不良率实际影响有限。 上市银行 消费贷 信用卡 个人贷款整体 2017 2018 2019H 2017 2018 2019H 2017 2018 2019H 工商银行 - - - - - - 0.90% 0.71% 0.69% 建设银行 0.74% 1.23% 1.45% 0.89% 0.98% 1.21% 0.42% 0.41% 0.46% 农业银行 1.26% 0.81% 1.03% 1.99% 1.66% 1.43% 0.86% 0.65% 0.58% 中国银行 - - - 2.54% 2.34% 2.24% 1.45% 1.42% 1.40% 交通银行 - - - 1.84% 1.52% 2.49% 1.13% 0.94% 1.13% 招商银行 - - - 1.11% 1.11% 1.30% 0.89% 0.79% 0.74% 中信银行 - - - 1.24% 1.85% 1.74% 0.93% 1.00% 0.90% 浦发银行 - - - 1.32% 1.81% 2.38% 1.16% 1.28% 1.41% 民生银行 - - - 2.07% 2.15% - 2.00% 2.09% 2.04% 兴业银行 - - - 1.29% 1.06% 1.26% 0.80% 0.64% 0.66% 光大银行 - - - - - - 1.16% 1.17% 1.20% 平安银行 0.62% 0.76% 1.13% 1.18% 1.32% 1.37% 1.18% 1.07% 1.09% 图表：上市银行近年来居民信贷的不良率情况（%） 22345583/36139/20190903 16:07诚信|担当|包容|共赢 关注点二、LPR：短期息差下行压力加大，中长期“强者更强” 图表：主要城市7月房贷利率（%） 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表：上市银行同业存单利率：红利空间收窄（%） 短期：影响贷款重定价，息差有下行压力 资产端：1）贷款：整体来看，若LPR持续下行，新发放的贷款收益率或将逐步下行。简单测算、贷款收益率每下降10bps负面影响息差约2bps 、利润1.6个百分点；2）投资资产：收益率预计继续在低位运行。 负债端：1）存款：短期内依旧遵循自律机制的引导，存款成本相对刚性；2）同业负债+同业存单：重定价红利或将收窄。目前上市银行同业存单平均发行利率已稳定在2.95%左右，相比存量部分