海外市场每日动态：纽约联储消费者调查显示未来三年通胀预期降至2013年以来新低

宏 观 研 究 2024.08.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 纽约联储消费者调查显示未来三年通胀预期降至 2013 年以来新低 #海外市场每日动态 20240813 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《交易员预期截至 25 年底美联储将累计降息8 次》2024.08.12 《宏观政策追踪日报 》2024.08.12 《暂时性影响消退带动美国首申失业金人数回落》2024.08.12 《市场成交量萎缩》2024.08.10 《宏观政策追踪日报 》2024.08.10 《内需板块补涨，高位题材回落》2024.08.09 1.消费者通胀预期：纽约联储消费者调查居民未来一年通胀预期 3.0%，持平前值，未来三年通胀预期降至 2.3%，为 2013 年有数据以来的新低，前值2.9%。 2.CEO 信心调查：美国咨商会 CEO 调查信心指数从 24Q2 的 54 降至 Q3 的52，处于适度乐观区间； 对美国衰退预期相较 23Q3 大幅下调。 3.美股情绪：最近几天，标普 500 指数的看涨期权相对于看跌期权来说是多年来最便宜的。 4.美股资金流动：过去四周，美国银行的私人客户一直在购买公用事业、科技、市政债券 ETF，并出售必选消费、TIPS。 5.美股盈利增长：Mag7 未来两年 EPS 复合年增长率中值表明增长正在加速。截至目前，标普 500 指数公司公布二季度收益的平均涨/跌幅在宣布当天为4.9%，远高于 3.3%的历史平均水平。 6.银行业缩表：美国银行业在过去九个季度中第六次报告总资产水平下降。截至 6 月 30 日，美国银行和储蓄机构总资产 23.887 万亿美元，较 24Q1 下降 0.3%。由于银行处于缩表模式，它们改变了资产结构以承担更多风险。另外，银行努力维持更便宜的资金来源，总资产超过 5000 亿美元的八家银行均报告存款减少，并通过借款填补了资金缺口。 7.美国国债拍卖：上周，10 年期和 30 年期国债拍卖，两者都有三个基点的尾差（中标收益与发行利率之差），这表明对国债的需求明显低于市场预期。自美联储于 2022 年 3 月开始加息以来，尾差越来越大和频繁，这些指标可以提供国债需求疲软的早期迹象。 8.欧洲高利率影响：利率快速上升意味着欧洲公司和政府的利息支出增长速度快于利息收入。但对于家庭来说并非如此，他们已转向收益率较高的定期存款，同时通常从长期抵押贷款中获益。 9.债券跑赢股票，成为经济预测指标：美债与投资级、高收益债券利差达到显著走阔，均达到去年 11 月以来最高水平。但最近对债券的冲击小于美股，优质公司正在重返债务市场。即使利差已经扩大，但按历史标准来看仍然处于低位。 10.全球芯片行业产能：预计到 2032 年，美国在全球晶圆厂产能中的份额将从目前的 10%上升至 14%；如果没有《芯片法案》，这一比例将下滑至 8%。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:纽约联储消费者调查居民未来一年通胀预期 3.0%，持平前值，未来三年通胀预期降至 2.3%，为 2013 年有数据以来的新低，前值 2.9% 资料来源：RenMac，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:美国咨商会 CEO 调查信心指数从 24Q2 的 54 降至 Q3 的 52，处于适度乐观区间； 对美国衰退预期相较 23Q3大幅下调 资料来源：The Conference Board，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:最近几天，标普 500 指数的看涨期权相对于看跌期权来说是多年来最便宜的 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 图表4:过去四周，美国银行的私人客户一直在购买公用事业、科技、市政债券 ETF，并出售必选消费、TIPS 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:Mag7 未来两年 EPS 复合年增长率中值表明增长正在加速。截至目前，标普 500 指数公司公布二季度收益的平均涨/跌幅在宣布当天为 4.9%，远高于 3.3%的历史平均水平 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:美国银行业在过去九个季度中第六次报告总资产水平下降。截至 6 月 30 日，美国银行和储蓄机构总资产23.887 万亿美元，较 24Q1 下降 0.3%。由于银行处于缩表模式，它们改变了资产结构以承担更多风险。另外，银行努力维持更便宜的资金来源，总资产超过 5000 亿美元的八家银行均报告存款减少，并通过借款填补了资金缺口 资料来源：S&P Global，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:上周，10 年期和 30 年期国债拍卖，两者都有三个基点的尾差（中标收益与发行利率之差），这表明对国债的需求明显低于市场预期。自美联储于 2022 年 3 月开始加息以来，尾差越来越大和频繁，这些指标可以提供国债需求疲软的早期迹象 资料来源：Apollo，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:利率快速上升意味着欧洲公司和政府的利息支出增长速度快于利息收入。但对于家庭来说并非如此，他们已转向收益率较高的定期存款，同时通常从长期抵押贷款中获益 资料来源：Oxford Economics，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:美债与投资级、高收益债券利差达到显著走阔，均达到去年 11 月以来最高水平。但最近对债券的冲击小于美股，优质公司正在重返债务市场。即使利差已经扩大，但按历史标准来看仍然处于低位 资料来源：华尔街日报，方正证券研究所 每日宏观动态 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:预计到 2032 年，美国在全球晶圆厂产能中的份额将从目前的 10%上升至 14%；如果没有《芯片法案》，这一比例将下滑至 8% 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 11 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责