赛腾股份(603283)2024年半年报点评：AI加速落地，3C-半导体设备双重受益

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 08 月 13 日 证 券研究报告•2024 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 56.33 元 赛腾股份（603283） 机 械设备 目标价： 74.34 元（6 个月） AI 加速落地，3C&半导体设备双重受益 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.00 流通 A 股(亿股) 1.90 52 周内股价区间(元) 39.3-90.54 总市值(亿元) 112.84 总资产(亿元) 53.17 每股净资产(元) 11.66 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 16.3 亿元，同比增长 16.2%，实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长 48.9%。2024Q2 公司实现营业收入 8.6亿元，同比增长 24.5%，实现归母净利润 0.6亿元，同比增长 93.0%。2024H1，受益于国内交付进度加速，业绩实现快速增长。  盈利能力明显改善，费用管控能力相对稳定。2024H1 公司毛利率、净利率分别为 45.0%、10.0%，同比+4.6pp、+2.4pp，盈利能力提升较多。2024H1，公司期间费用率为 33.2%，同比+0.4pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.9/-0.6/-1.0/+1.1pp，公司持续加大研发投入力度，研发费用率提升较多。Q2 单季度毛利率、净利率分别为 44.5%、7.2%，同比+4.7pp、+2.5pp；期间费用率为 36.7%，同比+1.6pp。  深度绑定核心大客户，受益于 AI驱动下消费电子行业景气回暖。2023年以来，AI 技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动行业从弱复苏向成长转变。2024 年以来，端侧 AI 技术在手机、PC、XR、可穿戴设备和物联网（IoT）终端设备中加速落地，消费电子终端产品在软件、硬件、产品形态与版本方面持续迭代。公司紧密围绕核心大客户，合作深度持续拓展，有望受益于传统产品更新迭代和新品类发布带来的设备需求增加。  HBM 景气向上，半导体业务加速拓展。AI大模型快速发展对存储芯片提出更高要求，HBM 成为 GPU 芯片主流内存解决方案，HBM 需求爆发。2019 年，公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本 OPTIMA 进入晶圆检测及量测设备领域，并成为 Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。自收购以来，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域设备产品线和在 HBM 等新兴领域应用。公司在半导体领域成长路径明确，HBM 检测、硅片晶圆背面检测业务均有望实现快速增长。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 8.3、10.0、11.2 亿元，对应 EPS 分别为 4.13、4.98、5.61 元，对应当前股价 PE 分别为14、11、10 倍，未来三年归母净利润复合增速为 18%。AI 加速落地背景下，公司 3C 及半导体设备业务充分受益，成长空间广阔，给予公司 2024 年 18 倍目标 PE，对应目标价 74.34 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：核心客户产业链依赖风险、新业务拓展或不及预期、汇率波动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4446.16 5278.35 6453.96 7288.36 增长率 51.76% 18.72% 22.27% 12.93% 归属母公司净利润（百万元） 686.80 828.27 997.88 1123.95 增长率 123.72% 20.60% 20.48% 12.63% 每股收益 EPS（元） 3.43 4.13 4.98 5.61 净资产收益率 ROE 30.91% 28.53% 26.80% 24.25% PE 16 14 11 10 PB 5.18 3.91 3.03 2.43 数据来源：Wind，西南证券 -18%10%39%68%96%125%23/823/1023/1224/224/424/624/8赛腾股份 沪深300 赛 腾股份（603283） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 赛腾股份：消费电子设备龙头，业绩持续快速增长 ......................................................................................................................... 1 1.1 立足消费电子，多领域齐发展.......................................................................................................................................................... 1 1.2 AI 驱动行业景气回暖，业绩持续快速增长 ................................................................................................................................... 3 1.3 股权较为集中，多家下属公司协同发展 ........................................................................................................................................ 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测.......................................................