OLED行业深度报告：全行业供需结构逐步优化，中国厂商赢得优势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2024-08-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% -3% -13% 相对收益 -4% 6% 1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 460 总市值（亿） 54298 流通市值（亿） 26299 市盈率（倍） 39.37 市净率（倍） 2.16 成分股总营收（亿） 26599 成分股总净利润（亿） 1048 成分股资产负债率（%） 49.39 [Table_Report] 相关报告 《苹果上线测试版 AI，模型性能表现亮眼》 --20240731 《LCD 面板行业深度报告：供给格局持续优化，国内龙头迎来景气周期》 --20240520 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 研究助理：李明 执业证书编号：S0550123080039 18516146960 liming3@nesc.com [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 全行业供需结构逐步优化，中国厂商赢得优势 ---OLED 行业深度报告 报告摘要： [Table_Summary] OLED 显示器件在技术上具备先进性。显示技术诞生至今百余年，目前市场以第二代 LCD 和第三代 OLED 为主流。从历史发展经验看，显示领域的进化往往是被动的，而一旦形成替代之势将势不可挡。OLED 凭借自发光、轻薄、可弯曲、低功耗等优势更能适应当今时代对显示屏幕的发展要求。2022 年全球平板显示面板市场规模 1230 亿美元，其中OLED 占 35%。随着产业进步、资本推动，OLED 成本降低和市场爆发尤为可期。 OLED 市场需求旺盛，逐步从智能手机向 IT 市场渗透。2023 年智能手机搭配 OLED 屏幕的智能手机占比提升至 51%，其中刚性 OLED 屏幕占比下滑至 11%，柔性 OLED 屏幕占比提升至 40%。咨询机构 Omdia 预计2024 年智能手机出货量将回升至 12.5 亿台，搭配 OLED 屏幕的智能手机占比将提升至 60%。2024 年苹果首次推出搭配 OLED 屏幕的 iPad Pro产品，并预计在 2026 年首次推出搭配 OLED 屏幕的 Macbook 笔电产品。 凭借苹果公司强大的品牌号召力，我们预计其他厂商将会跟进，共同给推进 OLED 显示屏在 IT 市场的快速渗透。 OLED 竞争格局优化，中国厂商在竞争之中赢得优势。目前全球 OLED产能主要集中于 6 代线，主要切割智能手机屏幕。咨询机构 DSCC 统计数据显示，经过大规模投产，中国厂商在 2021 年 2 季度首次在 6 代线OLED 产能上超过韩国，市占率达到 52%。但由于在技术以及客户关系上，2024 年之前，中国厂商 AMOLED 手机屏幕出货量仍远远落后于韩国。随着中国厂商的技术愈加成熟，以及新产能不断释放，中国厂商的OLED 屏幕出货量逐步追上韩国企业，2024 年第一季度，中国中小型AMOLED 产量按出货量计算首次超过韩国。从市占率来看，中国的中小型 OLED 面板市场份额为 53.9%，较 2023 年第四季度的 44.9%有所增长。 OLED 面板价格触底回升，看好中国面板厂的未来成长。2021-2023 年全球手机出货量持续走低，但来自国内的 OLED 新增产能不断释放，OLED 面板供需错配，价格持续走低。展望 2024 年之后，供需关系将迎来反转，AI 拉动智能手机进入新的换机周期，手机销量触底反弹，但新增 OLED 面板产能极为有限，8.6 代线 OLED 产线投资需求不多且仅为IT 市场准备，我们 OLED 面板价格将持续回弹，并带动京东方、TCL 科技、维信诺、深天马等中国面板厂商的盈利能力持续好转。 风险提示：下游智能手机销量不及预期、OLED 面板销量不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 京东方 3.73 0.13 0.22 0.32 28.28 17.20 11.49 买入 TCL 科技 3.72 0.16 0.35 0.65 22.63 10.56 5.76 买入 维信诺 5.90 -1.71 -0.92 0.42 — — 14.03 买入 深天马 6.84 -0.41 -0.08 0.45 — — 15.25 买入 -30%-20%-10%0%10%2023/8 2023/11 2024/22024/5电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 68 [Table_PageTop] 电子/行业深度 目 录 1. 显示技术持续迭代，OLED 技术优势明显 ...................................................... 6 1.1. 显示行业蓬勃发展，创新技术层出不穷 ............................................................................... 6 1.2. OLED 技术优势明显，制备工艺不断完善 ............................................................................ 7 2. OLED 需求旺盛，手机和 IT 市场加速渗透 ................................................. 16 2.1. 智能手机市场快速渗透 ......................................................................................................... 17 2.2. IT 市场迎来新的突破 ............................................................................................................. 19 2.3. 车载市场蓬勃发展 ................................................................................................................. 21 2.4. 大尺寸 OLED 面板需求稳定 ....................