深度报告：紧固件头部企业，多业务领域拓展打开增长天花板

紧固件头部企业，多业务领域拓展打开增长天花板 [Table_CoverStock] — 超捷股份（301005）深度报告 2024 年 8 月 13 日 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 张润毅 军工&中小盘行业首席分析师 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 S1500520090001 S1500520050003 S1500522060001 010-83326711 010-83326711 010-83326711 wuhao@cindasc.com zhangrunyi@cindasc.com lujiamin@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_StockAndRank] 超捷股份(301005) 投资评级 增持 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 收盘价（元） 24.99 52 周内股价 波动区间(元) 15.92-33．68 最近一月涨跌幅(％) -8.83 总股本(亿股) 1.35 流通 A 股比例(％) 97.90 总市值(亿元) 33.85 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 [Table_Title] 紧固件头部企业，多业务领域拓展打开增长天花板 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 13 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 紧固件头部企业。公司深耕电源领域二十余载，在紧固件行业处于领先水平，在新能源汽车等领域具有大批优质客户，业务保持较快增长。同时，公司持续拓展新业务领域，在航天领域和成都飞机工业有限公司，哈飞航空工业集团有限公司均建立密切合作关系。公司营收提升明显，随着新厂房逐步投产，盈利能力有所修复，2024Q1 实现归母净利润 0.13 亿元，同比增长 74%。 紧固件国产替代持续，出海扬帆打开增长天花板。紧固件下游应用广泛，核心应用是汽车领域，市场规模超千亿。在汽车工业市场上，汽车紧固件主要用在发动机、车轮悬挂系统、底盘系统、安全气囊、自动防抱死刹车系统等，随着智能驾驶和智慧交通的普及，车载电子系统对紧固件的需求有望增大。我们认为随着新能源车渗透率提升+智能化渗透率提升，新能源汽车紧固件市场有望保持较高增速，同时随着国内紧固件技术实力提升，在高端紧固件市场的渗透率有望提升。此外，海外紧固件市场广阔，东南亚等地经济发展迅速，相关市场有望保持较高增速，同时随着欧美新能源渗透率的提升，海外新能源汽车紧固件市场有望逐步扩展，关注与海外 tier1 汽车零部件厂商合作的国内紧固件企业。 公司竞争优势明显，新业务领域持续拓展。公司不断扩大产品覆盖品类，提升在金属塑料紧固件品类竞争力，此外公司在通信和电子电器领域不断拓宽产品线，已经上市了一系列通信和电器紧固件。在产能方面，无锡超捷逐步投产，有望满足海外出口业务和国内重点客户项目落地等产能需求。在合作方面，公司与国际汽车 tier1 零部件厂商和国内头部新能源车企业关系紧密。其他业务方面，公司收购成都新月数控机械有限公司，正式进军商业航天业务领域，新业务持续拓展。 盈利预测与投资评级：我们选择亚光科技、瑞玛精密、上海瀚讯作为可比对象。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 0.52、0.91、1.55 亿元，24-25 年 PE 为 65/37 倍，考虑到公司是新能源紧固件头部企业，同时积极拓展商用航天领域，壁垒较高，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险因素：竞争格局恶化；国产厂商替代海外产业链不及预期；产能释放不及预期；宏观经济波动；商业航天进展不及预期等。 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%2023-08-142023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-142024-02-142024-03-142024-04-142024-05-142024-06-142024-07-14超捷股份沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 邮编：100031 重要财务指标 单位: 百万元 主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 470 493 702 961 1,318 同比(%) 19.2% 5.0% 42.4% 36.9% 37.2% 归属母公司净利润 62 24 52 91 155 同比(%) -18.1% -62.0% 120.3% 75.6% 69.7% 毛利率(%) 30.2% 22.8% 27.1% 28.0% 29.0% ROE(%) 7.7% 3.0% 6.5% 10.4% 15.2% EPS（摊薄）（元） 0.46 0.17 0.38 0.67 1.14 P/E 54.50 143.57 65.18 37.12 21.86 P/B 4.17 4.25 4.23 3.86 3.32 EV/EBITDA 33.07 63.79 34.72 23.79 15.53 资料来源：iFinD，信达证券研发中心预测; 股价为 2024 年 8 月 12 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 公司投资聚焦 .................................................................................................................................. 6 一、紧固件头部企业，盈利能力持续修复 .................................................................................. 7 1.1 业务领域持续扩展，行业地位稳固 ....................................................................................... 7 1.2 营收重回高增区间，盈利能力逐步修复 ............................................................................. 10 二、乘新能源东风，紧固件市场快速增长 .........................................