半导体行业跟踪报告之十七：晶圆厂业绩超预期，半导体行业景气复苏

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 13 日 行业研究 晶圆厂业绩超预期，半导体行业景气复苏 ——半导体行业跟踪报告之十七 电子行业 中芯国际：24Q2 业绩及 24Q3 指引超预期，消费电子、手机、工业类需求回暖驱动产能利用率增长。中芯国际 24Q2 营收 19.01 亿美元，同比增长 22%，环比增长 9%（超出 5%-7%增长的指引）；24Q2 毛利率为 13.9%（超出 9%-11%的指引），同比减少 6.4pct，环比增长 0.2pct；24Q2 归母净利润为 1.65 亿美元，环比增长 129.2%。需求复苏带动出货量增长，公司 24Q2 月度平均产能为83.7 万片晶圆（折合 8 寸），24Q2 晶圆出货量超 211 万片，环比增长 18%，平均销售单价因产品组合变动环比下降 8%。公司产能利用率自 23Q4 起逐季提升，24Q2 产能利用率为 85.2%，环比增长 4.4pct。从下游终端应用来看，消费电子类、手机及工业类营收占比环比增长 4.7pct、0.8pct 和 0.9pct。公司 24Q2资本开支为 22.51 亿美元，24Q1 资本开支为 22.35 亿美元。公司 24Q3 的指引收入环比增长 13%-15%（按中值算为 21.67 亿美元），毛利率 18%-20%。 华虹半导体：24Q2毛利率超预期，产能利用率及涨价预期乐观。华虹半导体24Q2销售收入为 4.79 亿美元；24Q2 毛利率为 10.5%（超出 6%-10%的指引）。产能利用率持续增长，公司 24Q2 综合产能利用率达 97.9%，环比增长 6.2pct。24Q2 资本开支 1.97 亿美元（华虹制造/华虹无锡/华虹 8 寸为 1.28/0.40/0.28亿美元）。公司指引 24 年全年至 25 年产能利用率维持 95%以上，表示定价已经触底，6-7 月已经开始提价，预计 24Q3 开始将会看到价格上涨，并将持续到24Q4。从需求端看，需求增长强劲的领域是射频、CIS、电源管理 IC、BCD，主要是 AI 增长所驱动。此外公司认为嵌入式非易失性存储器需求已经回升，在MCU、小型汽车 IC 也看到了复苏动力。公司 24Q3 指引为销售收入 5-5.2 亿美元，毛利率区间 10%-12%。 台积电：AI 超强需求驱动 24Q2 收入及毛利均超预期，给予 24Q3 业绩及全年资本开支乐观指引。台积电 24Q2 收入为 208.2 亿美元，超过 196-204 亿美元的指引上限，同比增长 32.8%，环比增长 10.3%；24Q2 毛利率为 53.2%，超过51%-53%的指引上限，环比增长 0.1pct。24Q2 7nm 以下营收占比达 67%（3nm/5nm/7nm 营收占比 15%/35%/17%）。AI 和智能手机需求旺盛，24Q3收入指引 224-234 亿美元，上修 2024 年全年收入指引至同比增长 25%上下。2024 年资本开支 300-320 亿美元（70%-80%用于先进制程）。N2 有望 2025年量产，N2P 有望 2026 年下半年量产，A16 有望 2026 年下半年量产。AI 芯片封装需求旺盛，预计 2024-2025 年 CoWoS 产能均保持翻倍以上。AI 相关需求将长期支撑公司收入及利润的成长。 投资建议：聚焦大市值科技白马股。半导体自主可控、AI 算力模型应用空间广阔、电子周期品趋于复苏。建议关注：1、半导体：北方华创、长电科技、澜起科技、中微公司、通富微电、兆易创新、圣邦股份等；2、AI：（1）国产算力：寒武纪、海光信息、通富微电、中科曙光、紫光股份；（2）北美算力/英伟达供应链：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、生益科技、胜宏科技、沃尔核材、浪潮信息等。 风险分析：半导体需求不及预期风险、宏观经济不如预期风险、行业竞争加剧风险。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：黄筱茜 执业证书编号：S0930524050001 021-52523813 huangxiaoqian@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-23%-15%-8%0%08/2311/2302/2405/24电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 中芯国际：24Q2 业绩及 24Q3 指引超预期，产能利用率增长 ............................................. 4 2、 华虹半导体：24Q2 毛利率超预期，产能利用率及涨价预期乐观 ........................................ 7 3、 台积电：AI 超强需求驱动 24Q2 收入超预期，24Q3 业绩及全年资本开支指引乐观 ........... 11 4、 投资建议 ......................................................................................................................... 15 5、 风险分析 ......................................................................................................................... 15 基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 图目录 图 1：中芯国际 22Q1-24Q2 季度营业收入及同环比增速 .................................................................................... 4 图 2：中芯国际 22Q1-24Q2 季度归母净利润及同环比增速 ................................................................................ 4 图 3：中芯国际 21Q3-24Q2 季度毛利率（单位：%） ........................................................................................ 4 图 4：中芯国际 23Q2-24Q2 季度营收占比（按地区） ........