信科移动(688387)乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 信科移动（688387.SH）：乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星 2024 年 8 月 8 日 推荐/首次 信科移动 公司报告 2024-2030 年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在 ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA 等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与 3GPP 的 5G 系统标准化制定工作，为全球 5G 标准及其演进做出重要贡献，在 ETSI 披露的全球 5G 标准必要专利数量上排名第八，特别重要的是，公司在 5G 非地面网络专利族数量上排名上升至第五位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。 其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。2023 年 11 月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星 26高通量卫星的 5G NTN 透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中，信科移动研制了 5G NTN 全套设备样机，包括终端、地面基站、星地一体化轻量型核心网等产品。试验初步验证了高轨通信场景下 NTN 技术在网络架构、接口协议和业务性能等方面的技术可行性，实现了 NTN技术在高轨卫星上的全链路贯通。 对标星链，国内卫星互联网 2024 年进入发射阶段。SpaceX 主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目，整体卫星网络部署成本超过200 亿美元。当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。反观国内，中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网，2024 年均将进入卫星发射阶段。 面向卫星互联网的“星辰大海”，信科移动将发挥全产业链优势，构建基于国产化自主可控的软硬件平台，提供星地完整解决方案。根据信科移动 2023 年年报披露，公司拥有丰富卫星互联网产品序列，具备提供通信载荷、信关站、天线、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。另外在 6G 星地融合技术方向，公司预研轻量化弹性可重构的星地融合网络样机，实现轻量化虚拟化平台，可以弹性部署网络功能；研发 5G NTN 透明转发高低轨一体化宽带卫星通信系统，业界首次完成在轨环境下端到端技术试验验证与星地融合宽带业务演示。 公司盈利预测及投资评级：公司有望持续享受 5G 系统标准化制定者的红利，并乘势卫星互联网的建设浪潮，实现营收保持较快增长。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 84.33、95.77、110.00 亿元，归母净利润分别为 0.06、1.31、2.28 亿元，对应 PE 分别为 2816X、135X、78X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：5G 行业竞争加剧；卫星互联网建设进展存在不确定。 公司简介： 公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业 资料来源：公司公告 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52 周股价区间（元） 7.82-4.82 总市值（亿元） 177.09 流通市值（亿元） 70.56 总股本/流通A股（万股） 341,875/341,875 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 2.26 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 -44.4%-33.3%-22.1%-10.9%0.2%11.4%8/811/72/65/78/6信科移动沪深300P2 东兴证券深度报告 信科移动（688387.SH）：乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,919.44 7,848.41 8,432.51 9,576.76 10,999.64 增长率（%） 22.13% 13.43% 7.44% 13.57% 14.86% 归母净利润（百万元） -673.79 -357.31 6.29 131.13 227.53 增长率（%） 1984.96% 73.51% 每股收益（元） -0.23 -0.10 0.00 0.04 0.07 PE 2,816 135 78 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券深度报告 信科移动（688387.SH）：乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 ................................................................................................................ 4 2. 对标星链，国内卫星互联网 2024 年进入发射阶段 .............................................................................................................. 5 3. 信科移动具备提供星地完整解决方案能力 ........................................................................................................................... 8 4. 盈利预测及评级 ................................................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 插图目录 图 1： 信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 ......................................................................................................... 4 图 2： “星链”卫星星座结构示意