医药生物行业周报：详解GLP-1事件及观点；医保目录初审名单公布

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 详解 GLP-1 事件及观点；医保目录初审名单公布 -医药生物行业周报 医药生物 证券研究报告/行业周报 2024 年 8 月 11 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 492 行业总市值(亿元) 55,079 行业流通市值(亿元) 45,825 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 8 月月报：基金持仓环比降低，底部更为夯实-(中泰证券_祝嘉琦_崔少煜) [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 华润三九 41.66 2.22 2.57 2.94 3.31 18.75 16.22 14.15 12.60 1.21 买入 康方生物 43.80 2.34 -1.15 -0.40 0.26 18.70 - - 167.81 - 买入 联邦制药 8.56 1.49 1.58 1.65 1.71 5.76 5.42 5.19 4.99 1.30 买入 诺泰生物 58.81 0.75 1.01 1.43 2.07 78.76 58.06 41.13 28.45 1.35 买入 仙琚制药 11.51 0.57 0.69 0.85 1.05 20.22 16.65 13.47 10.95 0.71 买入 九典制药 23.21 0.76 1.04 1.41 1.87 30.66 22.23 16.51 12.40 0.66 买入 三生国健 17.54 0.48 0.66 0.58 0.71 36.72 26.52 30.05 24.64 7.11 买入 奥锐特 23.37 0.71 0.97 1.27 1.65 32.80 24.03 18.43 14.13 0.79 买入 诺唯赞 20.62 -0.18 -0.17 0.53 0.82 -116.24 - 38.91 25.07 - 买入 九强生物 13.77 0.89 1.03 1.32 1.62 15.47 13.35 10.44 8.48 0.52 买入 备注：数据截至 2024.8.10，康方生物、联邦制药股价单位港元 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点 ◼ 医药板块攻守兼备，积极把握底部机会。本周沪深 300 下跌 1.56%，医药生物下跌 0.41%，处于 31 个一级子行业第 10 位，本周子行业中药、医药商业、医疗器械、化学制药分别上涨 1.16%、0.42%、0.32%、0.02%，生物制品、医疗服务分别下跌 1.64%、3.48%。本周医药板块出现一定结构性反弹，高低切换风格明显，但整体行情仍然偏弱，反弹持续性不强。我们建议仍要继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材；另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的 GLP-1 产业链。此外，8 月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。 ◼ GLP-1 制剂短缺逐步缓解，对 GLP-1 原料药整体市场需求影响有限。自 8 月以来，替尔泊肽及司美格鲁肽（除 0.25mg/0.5ml 规格）状态逐步转变为“available”，引发市场对药房市场复方制剂需求减弱的担忧。我们认为：①GLP-1 原料药市场约吨级以上，市场空间较大，随着替尔泊肽及司美制剂短缺逐步缓解，复方制剂市场或有一定影响，但据近期我们发布的《圣诺生物：多肽领域全方位布局，产能释放迎快速发展》测算，预计2030 年全球约 50.5 吨的需求总量；②口服司美减重适应症临床实验成功，GLP-1 原料药市场需求有望大幅增加：源于口服司美格鲁肽（50mg，每日 1 次）的减重 III 期 OASIS 1 及口服司美格鲁肽（25mg，每日 1 次）的减重 III 期 OASIS 4 研究均已成功完成。且2024 年 7 月，口服司美格鲁肽（25/50mg）的上市申请已获欧洲药品管理局（EMA）人用药品委员会（CHMP）推荐批准，预计欧盟委员会（EC）将在两个月内做出批准决定。口服司美用量较注射大幅增加，因此后续随着口服司美减重适应症逐步获批，GLP-1 原料药需求有望大幅提升。 ◼ 司美格鲁肽、替尔泊肽销售持续强劲，持续关注 GLP-1 多肽产业链投资机会。①8 月 8日，礼来公布 2024 年上半年替尔泊肽销售约 66.6 亿美元（+330%），超出市场预期。同时公布其在美国、欧盟提交了替尔泊肽用于治疗中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的新适应症上市申请；②8 月 7 日，诺和诺德公布 2024 年上半年司美销售约-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/3沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 130 亿美元（+43%），增长持续强劲。我们认为，当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期，进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。 ◼ 医保局发布目录初审药品名单，关注弹性品种。8 月 7 日医保局官网发布《通过初审申报药品名单》，涉及目录外品种 244 个（含西药和中药，下同），目录内品种 196 个。我们认为医保首次纳入对产品商业化放量通常有重大意义，纳入目录后将对产品进院准入、进科、进治疗方案等多个环节起重大作用，同时医保支付大幅降低患者自付负担，将大幅提升渗透率。建议关注：①自勉领域：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物等；②眼底血管病领域：康弘药业、贝达药业、荣昌生物等；③高价罕见病领域：信达生物、艾力斯等；④大单品谈判：上海谊众、三生制药等。 ◼ 重点推荐个股表现：8 月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌 3.77%，跑输医药