宏观经济宏观周报：稳增长政策效果还未显现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月11日宏观经济宏观周报稳增长政策效果还未显现核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.90社零总额当月同比2.00出口当月同比7.00M26.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅与上周持平》 ——2024-08-08《货币政策与流动性观察-跨月后资金面逐步企稳》 ——2024-08-05《宏观经济宏观周报-经济增长动能弱化，政府稳增长力度短期内或加大》 ——2024-08-04《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续等待反转》 ——2024-08-01《货币政策与流动性观察-货币政策逆周期力度加大》 ——2024-07-29稳增长政策效果还未显现。本周国信高频宏观扩散指数 B 继续明显下行，表现逊于历史平均水平，与此同时，南华工业品指数等高频价格数据显示 8 月以来国内工业品价格继续走弱，这均指向 8 月以来国内经济的增长动能仍在弱化，稳增长政策效果还未显现。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负数，指数 B 继续下行且幅度继续扩大。从分项来看，本周投资、消费和房地产领域景气均有所下行。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能有所弱化。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024 年 8 月 16 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格继续上涨，非食品价格继续下跌。预计 2024 年 8 月 CPI食品环比约为 2.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为 0.3%，8 月CPI 同比或持平上月的 0.5%。（2）7 月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳，但中旬再次下跌，下旬继续下跌且跌幅有所扩大。预计 2024 年 8 月国内 PPI 环比约为-0.3%，PPI同比回落至-1.3%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：稳增长政策效果还未显现 .............................................. 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 明显下行 .............................. 4周度资产价格：国内利率明显偏低 ................................................ 5CPI 高频跟踪：食品价格上涨、非食品价格下跌 .....................................6食品高频跟踪：食品价格上涨 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格下跌 ........................................................ 8CPI 同比预测：8 月 CPI 同比或持平上月的 0.5% ............................................ 9PPI 高频跟踪：7 月下旬流通领域生产资料价格继续下跌 ............................. 9流通领域生产资料价格高频跟踪：7 月下旬继续下跌 ........................................ 9PPI 同比预测：8 月 PPI 同比或回落至-1.3% ...............................................10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：稳增长政策效果还未显现本周国信高频宏观扩散指数 B 继续明显下行，表现逊于历史平均水平，与此同时，南华工业品指数等高频价格数据显示 8 月以来国内工业品价格继续走弱，这均指向 8 月以来国内经济的增长动能仍在弱化，稳增长政策效果还未显现。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负数，指数 B 继续下行且幅度继续扩大。从分项来看，本周投资、消费和房地产领域景气均有所下行。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能有所弱化。基