2024年7月物价点评：多因素交织下的平稳，短期仍面临波动

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1宏观多因素交织下的平稳，短期仍面临波动——2024 年 7 月物价点评2024 年 8 月 10 日宏观研究/事件点评相关报告：【山证宏观】2024 年 6 月物价点评：低基数和部分产品供应偏紧是主要支撑2024.7.11分析师：郭瑞执业登记编码：S0760514050002电话：0351-8686977邮箱：guorui@sxzq.com张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com投资要点：7 月物价变动总体符合预期，主要特征包括：一是，本月物价受天气因素影响较大。如部分地区高温降雨天气导致鲜菜、鸡蛋涨价，也导致建筑业施工偏慢。二是，国际大宗商品价格波动较大。三是，二十届三中全会后政策加快推进，在部分商品价格中有所体现。如一般日用品和耐用消费品环比表现好于季节性，和促消费政策驱动、部分行业库存偏低、上中游价格向下游传导有关；非金属价格环比表现基本符合季节性，基建投资节奏或有改善；受大规模设备更新的带动，传统设备制造业价格表现基本符合季节性。但总体来说，总需求依然偏弱，政策驱动下部分行业价格改善幅度有限，叠加 8月及 9 月面临高基数，物价同比仍面临波动。CPI 好于预期、强于季节性，PPI 符合预期、弱于季节性。7 月 CPI 同比 0.5%（前值 0.2%），万得一致预期值为 0.3%；PPI 同比-0.8%，持平前值，符合预期。7 月 CPI 环比 0.5%，强于季节性；PPI 环比-0.2%，弱于季节性。CPI 支撑项主要是食品、能源和旅游分项，顺周期的家庭服务、房租表现依然偏弱。7 月食品价格环比 1.2%，强于季节性，主要受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨 9.3%和 4.4%。受国际油价波动影响，国内汽油价格上涨 1.5%。核心、服务 CPI 环比分别为 0.3%、0.6%，均符合季节性。核心消费品中，衣着、家用器具基本符合季节性，交通工具价格环比回落幅度偏高。服务项中，家庭服务、房租表现依然偏弱；暑期出行需求增加，旅游分项环比增长 9.4%，强于季节性。PPI 继续偏弱，主要受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响。7 月生产资料和生活资料环比表现均弱于季节性，不过生产资料同比表现受益于低基数。生产资料分项中，受国际输入性因素影响，国内石油和天然气开采业价格上涨 3.0%；有色金属冶炼和压延加工业价格下降 0.4%，其中铜冶炼价格下降 1.6%，铝冶炼价格下降 0.2%。煤炭开采和洗选业价格环比持平。黑色金属环比表现低于季节性，主要受房地产市场继续调整的影响，叠加高温多雨天气影响建筑施工。非金属价格环比表现基本符合季节性，基建投资节奏或有改善。装备制造业中，新兴行业供给端带来的影响持续，锂离子电池制造价格下降 0.9%，计算机制造价格下降 0.2%，新能源车整车制造价格下降 0.1%；受大规模设备更新的带动，传统设备制造业表现基本符合季节性。生活资料中，一般日用品和耐用消费品环比表现也好于季节性。风险提示：美国补库存力度不及预期；国内政策力度不及预期。宏观研究/事件点评请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2图 1：CPI 环比增速（%）图 2：PPI 环比增速（%）资料来源：国家统计局，Wind，山西证券研究所资料来源：国家统计局，Wind，山西证券研究所图 3：核心 CPI 及服务 CPI 同比增速（%）图 4：生产资料和生活资料 PPI 同比增速（%）资料来源：国家统计局，Wind，山西证券研究所资料来源：国家统计局，Wind，山西证券研究所宏观研究/事件点评请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼广东省深圳市福田区金田路 3086 号大百汇广场 43 层太原北京太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路 2 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 A 座 25 层