通信行业5G系列报告之一：TMT“中国高铁”，5G创新有望引领全球

1 / 38 [Table_Industry]通信行业 [Table_Industry1]证券研究报告〃行业研究〃 通信设备东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main]5G 系列报告之一：TMT“中国高铁”，5G创新有望引领全球 增持(维持) 投资要点 5G 代表面向未来新业务需求的演进方向，将开启信息通信产业又一黄金时代：1）带动十万亿产出。根据信通院正式发布的《5G 经济社会影响白皮书》，到 2030 年在直接贡献方面，5G 将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为 6.3 万亿元、2.9 万亿元和 800 万个。2）5G 将智联万物，赋能各行业：5G 将人、事、物的连接需求抽象为三大类场景，将能够满足智能家居、超高速通信、超高清视频、工业自动化、无人驾驶、VR/AR/MR 等所有领域的规模部署和应用创新的需求；3）5G 将掀动 ICT 又一波新浪潮：2007 年以来，iPhone 为代表的智能手机创新和 3G/4G 为代表的移动宽带技术创新，带来了移动互联网的黄金十年。站在 2018 年的时点，各种“智能+”的硬件创新和 5G为代表的泛在万物智慧互联网络，将开启新一代技术、应用、内容创新的新浪潮！5G 政策持续加码、产业各方携手力推，TMT 领域“中国高铁”有望引领全球： 1）2G 模仿、3G 跟随、4G 赶超、5G 有望引领，中国通信业新时代大潮来临；2）运营商 5G 投资预计将是 4G 的 1.5 倍，带动主设备商、上游器件、芯片、终端等产业链各环节进入业绩高增长阶段；3）决策和监管层、产业研究机构、运营商、厂商携手推进，在政策、技术和产品、资本开支等方面都将有超预期的发展。5G 带来多项技术革新，产业链价值体系有望重构：5G 系统指标的大幅度提升意味着 5G 系统技术难度和实现复杂度的大幅度提升，新的技术标准也将对 5G 网络系统架构重塑，从而进一步影响 5G 产业链中网络设备商、器件供应商、材料供应商的经营和竞争格局，这对 5G背后的通信产业链带来深远影响。投资建议：5G 在 2018 年不仅是主题投资，也将是确定性与成长性兼具的“投资提升+科技创新”产业大趋势。坚定看好 5G 板块的绝对和相对收益机会，投资节奏建议分为四个阶段：第一阶段，龙头卡位阶段，重点布局中兴、烽火、亨通、中天。第二阶段，光通信上游赛道，重点关注光迅、博创、新易盛、旭创。第三阶段，趋势普涨阶段，5G相关的天线射频、设计建设、软件系统、化合物半导体等材料、土建电源基础设施等细分行业预计普遍上涨。第四阶段，去伪存真阶段，随着主设备商可商用产品的定型，增配华为、中兴等设备商的真供应商，减配伪成长个股。风险提示：1、运营商收入端持续承压；2、国家对 5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱；3、5G 标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟；4、国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本提升或产能扩充超预期。[Table_PicQuote]行业走势 -16%-7%1%9%17%26%2017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01通信设备沪深300[Table_Report]相关研究 1． 东吴通信周报：MWC 成为5G 发展新里程碑，紧抓 5G龙头，布局新科技真成长 -20180304 2． 东吴通信周报：发改委发文支持 5G 试验网建设项目，高规格工业互联网专项工作组成立体现政策支持 -20180225 3． 东吴通信周报：运营商光通信网络建设加速落地，板块回调中坚定持有“真成长” -20180211 4． 东吴通信周报：理性看待调整，坚定看好 5G 板块投资机会 -20180204 5． 东吴通信周报：中国联通混改持续落地，建议关注国企改革、5G 领域投资机会 -20180129 [Table_Author]2018 年 3 月 12 日 证券分析师 孙云翔 执业证号：S0600518010002 010-66573632 sunyx@dwzq.com.cn 2 / 38 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei]行业深度报告 目录 1.5G 是面向未来新业务需求的必然演进，通信产业又一黄金时代即将到来......................................................................... 41.1. 5G 将拉动经济发展，做大通信产业蛋糕 ...................................... 41.2. 5G 推动智能物联，赋能各个行业 .................................................. 71.3. 5G 带动 ICT 领域新一轮浪潮 .......................................................... 82.5G 产业链加速度前进，TMT 领域“中国高铁”引领全球 ........................................................................................... 102.1. 中国 5G 成为 TMT 领域“中国高铁”，引领全球 ....................... 102.2. 产业化加速，5G 发展开启加速度 ................................................ 142.2.1. 技术标准提速： .............................................................................................. 14 2.2.2. 频率规划和牌照发放预期提速： .................................................................. 15 2.2.3. 网络设备提前于标准成熟： .......................................................................... 16 2.2.4. 芯片研发加速 .................................................................................................. 16 2.2.5. 终端厂商制定产品计划 .................................................................................. 18 3.5G 是全方位技术革新，引起通信产业链价值体系重构 .........................................................