通信行业：5G为2018MWC主流展示热点，四行业独角兽IPO绿色通道开启关注云计算

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 5G 为 2018 MWC 主流展示热点，四行业独角兽 IPO 绿色通道开启关注云计算 上周表现回顾 上周指数表现回顾 上周通信板块上涨 5.54%。其中通信设备上涨 6.00%，通信运营上涨 2.35%。 同期上证综指下跌 1.05%，深证综指上涨 2.65%。创业板指上涨6.18%，中小板指上涨 2.35%。 本周重点推荐 中际旭创、亿联网络、通鼎互联、中兴通讯、海格通信、合众思壮、烽火通信、日海通讯、亨通光电、光环新网 本周重点关注 星网锐捷、中国联通、拓邦股份、高新兴、光迅科技、中天科技、宜通世纪 重点推荐核心逻辑 中际旭创 1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除； 2）17-18 年看北美 100G 放量，19-20 年看北美 400G 升级、国内100G 上规模和 5G 基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。 3）预测中际旭创 18-19 年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为 9.5、14亿元，对应 PE 为 36、24 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。 维持 增持 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 03 月 05 日 市场表现 相关研究报告 通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 亿联网络 公司作为全球 SIP 电话领导者，伴随行业高景气和市场份额逐步提升，实现连续 4 年高增长，是将产品质量、服务、渠道建设、新技术研发同时做到行业最优的全球化公司。随着 SIP 电话全球渗透率的稳步提升，和新产品线 VCS 高增长，未来两年公司业绩将持续稳步增长。我们预测公司 2018-2019 年净利润为 7.64 亿元、9.71亿元。 海格通信 1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下 10.7 亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩 17年或为低点，拐点出现； 2）大股东 2017 年 7 月份增持约 2 亿元，成本 11 元左右，三年期员工持股 18 年 9 月份到期，复权后均价约 7.5 元（未考虑资金成本）； 3）近期北斗 3 号卫星发射，18 年覆盖一带一路，2020 年完成全球组网，北斗布局民用，切入高精度位置服务领域，空间巨大。 4）预计公司 17-18 年净利润为 3.7 亿、5.3 亿，重点推荐。 合众思壮 公安系统集成业务近期签订近 10 亿元订单，军方自组网业务累积签订 26 亿元订单，短期带来业绩增量。 长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购 Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头 Trimble。 管理层增持、员工持股激励，彰显公司发展信心。1）2017 年 8 月，公司管理层对公司增持 820 万股，金额为 1.2 亿元；2）2017 年 8 月，公司公告拟向激励对象授予权益不超过 1800 万股，首次授予 1547.55 万股。期权行权价格 16.22 元，限制性股票授予价格 8.11 元，行权及解锁条件，以公司 2016 年净利润为基数，2017-2019年净利润增长率不低于 30%、60%、90%。 预计公司 2017、2018 年净利润分别为 2.8 亿、4.2 亿，对应 PE 为 47X、31X，重点推荐，给予买入评级。 烽火通信 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。 2）5G 建设，承载先行，即相关的传输网要先于 5G 基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN 份额领先，SDN/NFV 积极布局，未来发展具有潜力。 2 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 3）预计公司 2017-2018 年归母净利润分别为 8.6 亿元、10.5 亿元，对应 PE 分别为 37 倍、31 倍，维持“增持”评级。 日海通讯 1）公司通过日海艾拉云平台和龙尚科技+芯讯通，实现了物联网云+端的全面布局。 2）随着运营商物联网的全面落地，公司模块业务销售将快速为公司带来业绩。同时公司同中国电信的合作帮助公司物联网云平台业务落地。 3）实现了海外市场的进一步拓展。如果年内收购成功，公司物联网业务将贡献业绩，叠加传统业务，布局优质。预计 2017-2018 年净利润为 1.1 亿、2.3 亿元，重点推荐。 亨通光电 1）当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G 有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。 2）此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC 总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司 2017-2018 年的归母净利润分别为 22.02 亿元、32.44 亿元，对应 PE24X、16X，增持评级。 通信板块 2017 业绩快报、预报情况综述 统计近期通信企业业绩快报、业绩预告情况（17 年净利润数据主要来自业绩快报、业绩预告，18 年数据来自 wind 一致盈利预测），通信主要子板块业绩增速、估值情况如下图、表所示: 图 1：通信各子板块业绩增速 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 -250.00%-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%增速 增速 3 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图 2：通信各子板块业绩增速 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 一周动态跟踪 通信行业：关注“业绩”与“估值”，布局“龙头”与“成长” 1、春节后，通信板块超跌反弹，累计涨幅 8.88%，市场风险偏好显著提升，普涨下建议坚守“价值与成长”，关注真龙头、真成长； 2、富士康快节奏 IPO、政策明确支持“新经济”，引燃市场对 TMT 的投资热情。我们既要明确 TMT 投资的核心是“方向”，而通信的方向就是 5G，也要关注“新经济”回归 A 股短期是“溢出效应”，然后可能是“虹吸效应”，因此寻找真龙头、真成长更为关键； 3、展望 2018 年通信板块，是运营商资本开支迎来拐点的一年、业绩预期改善的一年、5G 积蓄力量厚积薄发的一年，投资上建议重视，短期重点关注两个方面： 3.1 业绩方面：一要关注可能超预期标的，如光环新网、合众思壮、振芯科技，二要关注高增长标的，如中际旭创、高新兴、通鼎互联；三要关注业绩现拐点标的，如海格通信、光迅科技。 3.2 估值方面：既要关注受益发展方向（5G/云计算/物联网