机械设备行业2024年下半年策略——收、放、自、如

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年下半年策略——收、放、自、如 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2024 年机械行业年度策略报告中，我们对基本面的预判得到初步验证 在此前报告中，我们对于行业基本面做了以下预判：1）今年机械行业整体收入增速或弱于 GDP 增速，但上市公司营收仍将保持超越机械全行业及国内 GDP 增速的势头；2）出口增速前低后高，存在结构性需求机会；3）2024 年钢铁等大宗原材料价格整体表现较为平稳，板块盈利能力有望小幅上升。 实际情况是：1）预判成立。1-5 月，规模以上工业中，机械相关的四个细分行业总体增速为 4.02%； 2024 年 Q1，上市机械板块营收增速为6.15%，超越同期 GDP 增速。2）好于预期，维持预判。机械行业出口交货值维持了较好的增速，好于我们预期；下半年出口增速仍有可能进一步提高，继续维持预判。3）预判成立。多数板块毛利率高于去年同期。 ⚫ 下半年投资方向之一：收——防御角度重视净现金和经营性现金流 我们认为：1）全球制造业产能重新布局背景下，机械设备下游部分行业的产能扩张会变缓甚至有所收缩；2）过去数年，下游部分行业用于购建长期资产的现金支出明显高于其营收增长，有可能存在短期内产能过剩的压力，从而影响对机械设备的需求。因此，从防御角度，我们建议重视在手净现金充沛和现金流表现较佳的机械类上市公司。建议参考三个指标：1）企业净现金与其市值的比值，2）经营性现金净额与公司市值的比值，3）经营活动现金流入与年度营业收入的比值。 ⚫ 下半年投资方向之二：放——政策鼓励的大规模设备更新和新质生产力方向 在全球经济发展具有一定不确定性的背景下，国内政策鼓励的大规模设备更新方向和新质生产力方向，有望为相关设备带来更多的增量需求。建议关注受益于 AI 发展的液冷设备、人形机器人产业链，受益于设备更新的工业母机、农机、石油石化设备等行业。 ⚫ 下半年投资主线之三：自——坚持自立自信，走自主可控道路 我们维持年度策略报告中，机械相关板块受益于科技进步和自主可控趋势的判断，继续看好半导体设备、先进测试测量仪器等行业的投资机会，以及更多细分行业中，替代进口高端产品带来的投资趋势。 ⚫ 下半年投资主线之四：如——参考海外历史，融入制造业产能全球再布局趋势 市场对于出口链存在分歧：一方面，今年以来出口依然保持较为强劲的增长；另一方面，海外部分区域陷入经济衰退、以及潜在的阻碍贸易的风险，加大了市场对于设备出口链的担忧。但我们认为，制造业产能在全球范围内的再布局趋势已经形成，机械设备从产品到产能都出海是未来若干年的主线之一。 ⚫ 风险提示 1）经济增长低于预期；2）行业整体业绩低于预期；3）发展经济的政策力度低于预期；4）海外市场需求的不确定性；5）权益市场波动过大。 [Table_StockNameRptType] 机械设备 深度报告 [Table_Rank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-08-07 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张帆 执业证书号： S0010522070003 邮箱： zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号： S0010522110003 邮箱： tuyueting@hazq.com 相关报告 -40%-30%-20%-10%0%机械设备(申万)沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 49 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 机械设备 正文目录 1 年度策略报告中的基本面判断得到初步验证 ................................................................................................................. 5 2 下半年建议策略方向：收、放、自、如 ........................................................................................................................ 7 2.1 收：防御角度重视净现金和经营性现金流 .............................................................................................................. 7 2.1.1 建议关注在手净现金充沛和经营性现金流表现较佳的公司 .............................................................................. 7 2.1.2 部分行业用于购建长期资产的开支较为明显高于行业营收增长 ...................................................................... 8 2.2 放：新质生产力和设备更新方向 ............................................................................................................................ 9 2.2.1 新质生产力：新时代深化改革，为高质量发展注入动能 ................................................................................. 9 2.2.2 人形机器人：海内外共振，产业链风起云涌 ................................................................................................. 10 2.2.3 传感器：汽车电子国产化率提升，传感器芯片行业在智能领域迎来机遇 ...................................................... 11 2.2.4 3C 设备：受益于果链换机潮，设备有望迎来增长 ........................................................................................ 12 2.2.5 液冷设备行业：受益于 AI 大模型发展，液冷行业迎来爆发 .......................................................................... 13 2.2.6 设备更新：托底市场需求