家电行业2024年8月投资策略：关注家电以旧换新政策落地，8月空调外销排产量增长26%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月05日优于大市家电行业 2024 年 8 月投资策略关注家电以旧换新政策落地，8 月空调外销排产量增长 26%核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 30 周）-中央出资支持家电以旧换新，利好家电更新需求释放》 ——2024-07-27《家电行业周报（24 年第 29 周）-国常会进一步推动消费品以旧换新，6 月空调出口增长超 40%》 ——2024-07-22《家电行业周报（24 年第 28 周）-6 月家电出口额增长超 20%，上半年家电内销需求平稳》 ——2024-07-15《家电行业 2024 年 7 月投资策略-白电外销延续高景气，刚需家电内销增长稳健》 ——2024-07-09《家电行业周报（24 年第 26 周）-7 月白电外销排产景气延续，618 扫地机销额增长 17%》 ——2024-07-01本月跟踪与思考：7 月底国家发改委宣布将直接安排超长期国债资金，用于支持家电等消费品以旧换新，预计 8 月各地有望落实执行细则，并开始以旧换新补贴，有望拉动家电消费需求，建议积极关注政策催化下家电内需反弹。以旧换新政策落地在即，积极关注内销复苏反弹。7 月 25 日，国家发改委、财政部宣布将直接向地方安排 1500 亿元左右超长期特别国债资金，用于落实支持地方提升消费品以旧换新能力、支持家电产品以旧换新等共六项支持政策。补贴支持资金按照总体 9:1 的原则实行央地共担；截至 2024 年 12 月31 日未用完的中央下达资金额度收回中央。因此家电以旧换新将在 2024 年下半年大规模展开，预计 8 月各地将陆续出台补贴细则，推动以旧换新具体落地。建议积极关注内销在以旧换新政策下的积极反弹，推荐中高端品牌布局全面、换新需求强劲、估值处于近三年低位的白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器。白电 8 月排产量同比增长 1%，空调外销排产延续高景气。根据产业在线的数据，8 月白电合计排产量达到 2672 万台，较去年同期生产实绩增长 1.1%，增速环比小幅回升。分品类看，8 月空调内/外销排产较去年同期内/外销量-15.8%/+25.7%，内外销合计排产同比去年同期生产实绩增长 5.3%。冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量-13.1%/+8.0%，合计排产量同比下降 4.3%。洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量+1.4%/ +0.4%，合计排产量同比增长 0.5%。8 月白电外销排产增速环比回落，但依然具备较强的增长韧性；白电内销排产有所承压，但预计在以旧换新政策刺激下，内销排产有望反弹。上半年大家电外销拉动增长良好，扫地机内销增长 19%。产业在线数据显示，2024H1 我国空调销量同比增长 15.5%，内外销同比分别增长 5.3%/30.0%；冰箱销量同比增长 13.8%，内外销同比分别增长 3.7%/23.8%；洗衣机销量同比增长 11.8%，内外销分别增长 2.4%/22.1%；油烟机销量同比增长 11.7%，内外销分别增长 1.5%/23.5%。虽然大家电需求受地产影响，但上半年大家电内销需求表现稳健，韧性凸显；外销增长高景气，带动整体销量实现较好增长。2024H1 扫地机器人销额增长 18.8%，销量增长 11.9%，增速环比持续提升。重点数据跟踪：市场表现：7 月家电板块月相对收益-1.70%。原材料：7 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比-4.9%、-9.1%，铜、铝价格高位回落；冷轧板价格月环比-5.1%。集运指数：美西/美东/欧洲线 7 月环比分别+12.37%/+16.66%/+27.22%；资金流向：7 月重点公司陆股通持股比例表现分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.35%/-0.56%/+0.52%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市62.994400025.345.871211600690海尔智家优于大市26.402315621.992.241312000651格力电器优于大市40.652289175.746.1577002668TCL 智家优于大市9.0598110.800.901110000921海信家电优于大市28.38362112.352.631211资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 以旧换新政策落地在即，积极关注内销复苏反弹 ........................................ 52.2 白电 8 月排产量同比增长 1%，空调外销排产延续高景气 ................................. 62.3 上半年大家电外销拉动增长良好，扫地机内销增长 19% .................................. 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 8