固收视角：暑期出行热度维持、建筑业供需偏弱

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固收视角 暑期出行热度维持、建筑业供需偏弱 华泰研究 2024 年 7 月 29 日│中国内地 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 李梓豪 联系人 SAC No. S0570124060040 lizihao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 【暑期出行热度维持，汽车零售同比持平】 暑期出行热度维持在较高水平。①城内出行方面，截至 7 月 26 日当周，9 个重点城市地铁客运量环比-0.7%（前值为+0.1%），较 2019 年同期+24.6%（前值为+20.6%），城内出行仍处于高位水平；截止 7 月 21 日，拥堵延时指数同比-2.7%（前值为-1.8%）。暑期出行热度维持在较高水平，但高温对客运出行和拥堵延时指数略有影响。②城际出行方面，截至7 月 27 日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比+3.1%/+70.5%（前值为+4.4%/+67.0%），执飞率90.3%/88.6%（=执行航班数/计划航班数，前值为 90%/88.3%，去年同期为 90.7%/84.3%），台风对城际出行有影响。 汽车零售同比持平，纺织消费热度有所回升。①服务消费方面，截至 7 月 25 日当周，电影票房环比-14.0%（前值为+89.3%），电影票房同比去年-35.2%（前值为-8.5%），相较 2019 年同期+30.3%（前值为+36.4%），服务消费热度有所下降。②耐用品方面，乘联会口径 7 月 1-21 日乘用车零售/批发同比去年同期+1%/-13%（前值为+3%/-23%）。汽车零售动能有所转弱。③非耐用品方面，截至 7 月 26 日当周，轻纺城成交量同比+16.6%（前值为-13.7%），纺织消费热度回升明显。 政策端，7 月 23 日，河南省人民政府办公厅印发《扎实推进 2024 年下半年经济稳进向好若干措施》。其中提出，抢占重点产业发展新赛道。成立省新能源汽车研究院，上线郑州比亚迪新能源皮卡车、上汽郑州“智己”等新车型，建成洛阳中州时代、焦作多氟多等新能源电池基地，力争全年汽车产量超过 150 万辆，其中新能源汽车超过 80 万辆。7 月 24日，据浙江省商务厅消息，自 4 月 26 日消费品以旧换新工作开展以来，浙江省乘用车上险量同比增长率超全国 3.4 个百分点、新能源汽车上险量同比增长 32.3%，两项指标均位居东部沿海省市第一。5 月至 6 月，浙江省乘用车报废回收量创历史新高，达 9.5 万辆，同比增长 21.5%。截至目前，浙江省汽车报废更新补贴申请量已接近 3 万份。7 月 25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知中提到，要提高汽车报废更新补贴标准，在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018年 4 月 30 日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补 1.5 万元。 【建筑业供需偏弱，半/全钢胎生产维持在季节性高位】 电力方面，用煤日耗大幅上行，水电供应有所回落。水泥需求偏弱、供给略有修复，库存上行，价格转为下行。黑色供需下行，库存去化，价格延续下行。沥青开工率下降，价格转为下行。化工产业链开工率延续回落。半/全钢胎生产维持在季节性高位水平。 具体来看： （1）电力方面，用煤日耗大幅上行，水电供应有所回落。截至 7 月 25 日，25 省动力煤日耗周均环比/同比分别+8.8%/-1.1%（前值为+0.9%/-9.8%），入伏后，高温天气持续，电煤消耗速度加快，用煤日耗高位运行，但库存去化依旧不明显，终端同比存煤数量依然可观。截至 7 月 29 日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为+2.0%/+104.4%（前值为+46.7%/+502.1%），水电供给有所回落，但仍处于季节性高位。 （2）水泥黑色供需偏弱，库存表现分化，黑色价格延续下行，青开工率下降。①水泥需求偏弱、供给略有修复，库存上行，价格转为下行。水泥需求偏弱，截止 7 月 22 日，水泥发运率同比-7.0pct（前值为-6.0pct）。供给端水泥生产略有修复，磨机运转率有所回升，但产能利用率有所下行，截止 7 月 19 日，磨机运转率环比+1.2pct（前值为+0.1pct），同比-1.8pct（前值为-3.9pct）；根据百年建筑网，截至 7 月 26 日，全国水泥熟料产能利用率 46.18%（前值 53.51%）。水泥库存上行，截至 7 月 19 日，水泥库容比周环比+3.0pct（前值为-1.2pct）、同比-8.4pct（前值为-12.2pct）。水泥价格转为下降，7 月 25 日当周水泥价格环比-0.7%（前值+0.9%）。②黑色供需下行，库存去化，价格延续下行。供给端，整体钢材供应仍处于低位。截至 7 月 25 日，全国高炉开工率同比-5.4pct（前值为-5.9pct），截至 7 月 26 日，线材产量同比-19.9%（前值为-19.1%）。需求端，钢材需求有所波动，截至 7 月 26 日，建筑钢材成交量周同比为-22.2%（前值为-21.4%）。价格端，铁矿石价格环比-4.8%（前值-5.2%）。库存方面，螺纹钢库存去化。截至 7 月 26 日，螺纹钢库存 528.5 万吨，绝对值低于 2019 同期水平，周同比-2.0%（前值为+0.8%），近五年库存分位数为 31.4%（前值为 31.3%）。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 ③沥青开工率下降，价格转为下行。截至 7 月 24 日，沥青开工率周环比-1.5pct（前值为+2.8pct），同比-15.7pct（前值为-9.9pct），开工率处于历史低位水平，截至 7 月 26 日，沥青价格周环比-0.7%（前值+0.8%）。 （3）化工产业链开工率延续回落。供给端，PTA 环比有所回落，聚酯和江浙织机开工有所提升。截至 7 月 26 日当周，PTA/ 聚 酯 / 江 浙 织 机 负 荷 率 周 环 比 分 别 为 +0.6pct/-0.3pct/-0.4pct （ 前 值 为 +1.5pct/-2.0pct/-1.0pct ）、 同 比 分 别+1.1pct/-6.9pct/+0.6pct（前值为+2.4pct/-6.8pct/+1.3pct）。