建筑材料行业2024年6月建材家居出口月报：6月出口增速放缓，“抢出口”现象是否会出现？

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业月报 | 建筑材料 6 月出口增速放缓，“抢出口”现象是否会出现？ 2024 年 6 月建材家居出口月报  核心结论 分析师 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 联系人 谭鹭 17821173965 tanlu@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：淡季下水泥价格略回撤 玻纤迎来供 给 侧 增 量 — 建 材 行 业 周 报20240722-20240728 2024-07-28 建筑材料：海外降息预期提振出口链 水泥价格 高 位 维 持 — 建 材 行 业 周 报20240715-20240721 2024-07-21 建筑材料：存量房时代来临前的思考—建材家居行业 2024 年中期策略 2024-07-20 特朗普关税预期是否会带来提前补库？在上一轮关税预期到 10%关税落地期间，库销比同比没有提升，环比有小幅提升；在 10%关税落地后、25%关税落地前，库销比同比、环比均呈现提升趋势。2018 年 6 月（特朗普宣称加征 10%关税）、2018 年 9 月（10%关税正式实施）、2019 年 5 月（25%关税正式实施），美国家具批发商库销比 1.65、1.68、1.78，同比-0.1、-0.01、+0.09；美国家具零售商库销比 1.53、1.58、1.6，同比-0.07、-0.03、+0.06。 上一次库销比处于历史偏低位，但目前库销比处于历史偏高位，核心是终端销售疲软。我们认为即便本次存在提前补库备货，力度可能小于上一轮。2024 年5 月，美国批发商/零售商家具库销比 2.02/1.37，处于近 10 年 89%/50%历史分位。目前美国家具库销比处于历史偏高位，主要是因为美国家具消费仍然疲软，23 年 3 月至今持续同比下滑，24 年 5 月同比-3.78%，24 年 6 月同比-4.03%。虽然目前零售商库销比只比中位数略高一点，但是批发商库销比高，表示渠道库存高，可能对后续零售商补库需求传导至国内厂家有所压制。 中国出口数据：1）1-6 月中国家具出口超过 21-23 年同期的水平。6 月中国家具出口金额同比+5.57%，增速相比上月有所放缓；1-6 月中国家具出口金额相比 23/22/21 年同期分别+10.07%/+0.53%/+1.63%。 2）分品类看，6 月各品类增速存在分化。家具家居品类来看，仅有龙头花洒、PVC 地板的增速回暖，其他均同比降速；而电动车/两轮车在同比高增长的基础上继续加速。其中，6 月高尔夫球车增速超 50%，预计为双反调查落地前企业提前发货备库；电动平衡车、全地形车增速超 40%；保温杯增速超 30%；床垫增速超 20%；塑料餐具、龙头花洒、办公椅增速超 10%。由于头部企业存在海外产能，我们预计头部企业的发货增速降好于各品类的出口增速。 海运费：2024Q3（截至 2024/7/26），中国出口集装箱运价指数综合指数同比+144%，环比+46%。其中，美东航线运价出现松动，2024/7/26 美东运价指数周环比-0.6%；欧洲航线运价的环比增速也有所放缓，2024/7/26 欧洲航线运价指数环比+3.7%（前值+7.3%）。 对企业影响来看：1）代工出口企业以 FOB 模式为主，客户承担海运费，对企业主要体现在货柜紧张导致延迟发货；2）跨境电商出口企业自行承担海运费，但头部企业有长协锁定部分价格，同时也可通过涨价转移部分影响，预计利润受损幅度将小于海运费市价上涨幅度。目前海运费仍处于同比高增趋势，预计 Q3海运费对跨境电商企业利润的影响仍然存在。 风险提示：地缘政治风险，美国经济衰退风险，海运费超预期上涨风险。 证券研究报告 2024 年 07 月 31 日 行业月报 | 建筑材料 西部证券 2024 年 07 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 特朗普关税影响复盘 ....................................................................................................... 5 1.1 特朗普关税对股价的影响复盘 ..................................................................................... 5 1.2 特朗普关税预期是否会带来提前补库？ ....................................................................... 7 二、 从床垫反倾销复盘看本次低速电动车双反影响 ............................................................... 9 2.1 床垫反倾销复盘：短期看产能转移后业绩表现，中长期头部企业全球化生产优势凸显 ............................................................................................................................................... 11 三、 相关数据更新日历 ......................................................................................................... 15 四、 板块行情回顾 ................................................................................................................ 16 五、 美国宏观数据 ................................................................................................................ 17 5.1 通胀及就业：6 月通胀增速回落，就业人数超预期但工时同比下降 .......................... 17 5.2 消费：整体消费回暖，家具消费仍疲软 ..................................................................... 19 5.3 库存：美国家具库销比高于中位数，库存金额处于低位 ........................................... 19 5.4 地产：6 月成屋销量低于预期 .............................................