家电行业周报：飞科电器推出往复式剃须刀新品，格力电器推第三期员工持股计划

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 08 月 03 日 飞科电器推出往复式剃须刀新品，格力电器推第三期员工持股计划 看好 ——《2024/07/29-2024/08/02》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 0.2%，同期沪深300 指数下降 0.7%。重点公司方面，倍轻松（10.2%）、奥佳华（3.7%）、光峰科技（3.6%）领涨，海信视像（-8.7%）、三花智控（-3.8%）、海尔智家（-3.6%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）8 月空调排产延续内冷外热趋势。2024 年 8 月家用空调内销排产 671.5万台，较去年同期内销实绩下降 15.8%；家用空调出口排产 527.4 万台，较去年同期出口实绩增长 25.7%。2）飞科电器推出往复式剃须刀新品。飞科电器近期推出往复式剃须刀新品，定价 399 元。产品的推出弥补了飞科此前在该类产品上的空白（过往产品均为旋转式剃须刀）。同时，往复式剃须刀相较于旋转式剃须刀，更适合非洲、东南亚地区消费者胡子质地较硬、络腮胡等特点，有益于公司后续出海布局产品推广。3）格力电器推出第三期员工持股计划。本次员工持股计划考核目标：2024/2025 年净资产收益率不低于 20%。 ⚫ 数据观察：6 月白电外销延续高增 A、空调出货端：外销同比实现双位数增长。根据产业在线披露数据，2024 年 6 月空调行业实现产量 1838.55 万台，同比上升 4.60%；实现总销量 1893.99 万台，同比上升3.59%，其中内销 1056.75 万台，同比下降 15.82%，出口 837.24 万台，同比上升46.10%，外销市场同比仍延续高增。 分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2024 年 6 月空调总销量市占率美的以 28.25%领跑，格力以 21.12%的市占率紧随其后，奥克斯、海尔、海信市占率分别为 10.30%、9.24%和 6.92%。 B 冰箱出货端：出口同比延续高增。根据产业在线披露数据，2024 年 6 月冰箱行业实现产量 762 万台，同比上升 0.14%；实现销量 808 万台，同比上升 4.32%，其中内销 320万台，同比下降 11.63%，出口 488 万台，同比上升 18.31%。 C、洗衣机出货端：内销小幅回落，外销延续增长。根据产业在线披露数据，2024 年 6月洗衣机行业实现产量 661 万台，同比上升 5.94%；实现销量 675 万台，同比上升6.66%，其中内销 290 万台，同比下降 4.52%，出口 385 万台，同比上升 16.96%。 ⚫ 投资要点：我们推荐三条投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。短期来看白电短期安装卡增速略放缓不改行业投资价值，以旧换新政策及空调销售旺季来临有望催化，而 7-9 月外销仍持续+37%/+26%/+16%高增长，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力的组合；【出口】出口订单持续回暖叠加近期人民币兑美元贬值，出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐收入持续改善，盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 0.2%，同期沪深300 指数下降 0.7%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，倍轻松（10.2%）、奥佳华（3.7%）、光峰科技（3.6%）领涨， 海信视像（-8.7%）、 三花智控（-3.8%）、海尔智家（-3.6%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 -0.7%0.2%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%电气设备公用事业食品饮料建筑材料汽车沪深300通信采掘家用电器电子银行纺织服装化工有色金属房地产钢铁机械设备计算机交通运输传媒非银金融轻工制造国防军工商业贸易农林牧渔医药生物建筑装饰休闲服务综合-12%-7%-2%3%8%13%海信视像三花智控海尔智家苏泊尔老板电器亿田智能石头科技飞科电器浙江美大火星人公牛集团小熊电器科沃斯盾安环境美的集团欧普照明海信家电华翔股份奥普科技新宝股份九阳股份荣泰健康极米科技莱克电气万和电气格力电器华帝股份比依股份光峰科技奥佳华倍轻松 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）8 月空调排产延续内冷外热趋势 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024 年 8 月空冰洗排产总量合计为2672 万台，较去年同期生产实绩增长 1.1%。分产品来看，8 月份家用空调排产 1198.9万台，较去年同期生产实绩增长 5.3%:冰箱排产 750 万台，较去年同期生产实绩下降4.3%:洗衣机排产 723 万台，较去年同期生产实绩增长 0.5%。 2024 年 8 月家用空调内销排产 671.5 万台，较去年同期内销实绩下降 15.8%，9 月内销排产 596 万台同比增长 4.9%，10 月内销排产 499.8 万台，同比下降 1.4%。2024年 8 月家用空调出口排产 527.4 万台，较去年同期出口实绩增长 25.7%:9 月出口排产497.6 万台，同比增长 15.5%:10 月出口排产 443 万台，同比增长 3.9%。今年以来，海外市场保持了较好的增长和韧性，一方面是欧美等国家的补库需求，以及东南亚市场的新增需求，不同程度上促进了出口的增长。 2）飞科电器推出往复式剃须刀新品 飞科电器近期推出往复式剃须刀新品，定价 399 元。我们认为产品的推出弥补了飞科此前在往