资本市场月报(2024年8月)：境外降息交易利于固收，境内基本面支持股弱债强

[Table_Yemei0]资本市场研究•月度报告2024 年 7 月 31 日敬请参阅尾页之免责声明+[Table_Title1]境外降息交易利于固收，境内基本面支持股弱债强——资本市场月报（2024 年 8 月）大类资产配置建议表　配置建议（未来 6 个月）大类资产月度趋势高配中高配标配中低配低配配置变化美元震荡●欧元震荡●人民币偏强震荡●日元震荡●汇率英镑偏强震荡●中国国债偏强震荡●中国信用债偏强震荡●可转债震荡●固收美元债偏强震荡●A 股震荡●—消费震荡●—周期震荡●—成长震荡●—高股息偏强震荡●港股-科技震荡●美股震荡●权益—纳斯达克震荡●另类黄金偏强震荡●投资策略配置建议表　配置建议（未来 6 个月）资产分类投资策略高配中高配标配中低配低配配置变化现金现金------存款------纯债●固收固收+●主观多头●权益量化多头●黄金●市场中性●另类多策略●[Table_Author1]本期主编柏禹含资本市场研究员：0755-83132042：baiyuhan@cmbchina.com赵宇资本市场研究员：0755-83195811：zhyu@cmbchina.com陈峤资本市场研究员：0755-88259976：chenqiao426@cmbchina.com苏畅资本市场研究员：0755-83077951：suchang9898@cmbchina.com石武斌资本市场研究员：0755-83195645：shiwubin123@cmbchina.com丁木桥资金营运中心市场研究员：021-20625978：dingmuqiao@cmbchina.comii [Table_Yemei2]资本市场研究•月度报告■ 前期回顾：境外资产方面，6-7 月美元指数震荡，美债上涨，黄金小幅上涨，美股及科技股上涨。境内资产方面，6-7 月中国国债利率震荡，人民币汇率震荡，A 股下跌，可转债下跌。从 A 股结构来看，各风格普遍下跌，大盘股相对抗跌。■ 本期主题：境外：境外市场将继续拉扯在美联储降息和美国大选两条逻辑线之间，而前者影响权重更大，因此我们在方向上继续看多美元债、黄金以及美国科技股的表现。不过，需要留意的是，在这期间，市场可能还会受到美国大选，尤其是特朗普政策的干扰。由于特朗普政策自带通胀属性，会掣肘降息，对美债利率的回落、黄金的上涨都会构成一定扰动。境内：在 7 月两个重要会议结束之后，预计市场交易会回归到基本面上。4 月中央政治局会议之后，一系列稳增长政策落地。不过从二季度数据来看，经济基本面仍有待改善。期间，大类资产呈现股弱债强的走势，显示资本市场风险偏好有所下降。总体来看，在政策预期未能明显上升的背景下，后续基本面表现更加重要，预计股债会延续前期走势，股票震荡偏弱，债券震荡偏强。■ 大类资产市场前瞻及配置建议：1.美股：美股维持震荡上行。2.美债：具备配置价值。3.国内固收：利率震荡下行，增配短债和货币类资产。4.国内权益：大盘上行承压。结构上，"红利+”策略需更聚焦。5.黄金：继续看好，但市场波动加大。根据市场研判与分析，我们对未来 6 个月的大类资产的配置做如下建议：高配：美元债。中高配：黄金、A 股、A 股高股息策略、美股纳斯达克。标配：中国国债、信用债、美股、美元、人民币、日元、欧元、英镑、可转债、A 股的周期风格、A股的成长风格、A 股的消费风格、港股科技股。■ 策略配置建议：根据大类资产表现，投资策略配置建议如下：中高配：黄金、主观多头、量化多头；标配：现金、存款、纯债、固收+、市场中性、多策略。i[Table_Yemei1]资本市场研究•月度报告目 录一、前期回顾：境内股票下跌，境外股债上涨...........................................................1二、本期主题：境外主线转为降息，境内回归基本面.....................................................2（一）境外：交易美联储降息主题，但需留意大选扰动.................................................2（二）境内：重大会议符合市场预期，市场交易将回归基本面...........................................3三、大类资产市场前瞻：境外降息交易利好固收资产，境内延续股弱债强格局...............................4（一）美股：短期调整不改长期向上趋势.............................................................5（二）美元债：美联储降息临近，维持高配...........................................................6（三）汇率：美联储降息窗口，人民币或迎来喘息期...................................................7（四）境内固收：利率震荡向下 ，曲线陡峭化........................................................91、现金和存款：存款利率下行，后续将继续下行 ..................................................92、利率债：利率震荡下行，短期保持多头思维 ....................................................93、信用债：信用利差震荡 .....................................................................104、可转债：估值调降，优化持券结构 ...........................................................105、固收投资建议：纯债产品继续持有，风险不大 .................................................11（五）国内权益展望：大盘上行承压，红利需更聚焦..................................................111、A 股大盘展望：业绩压力仍存................................................................112、A 股结构展望： "红利+”策略需更聚焦.......................................................123、港股展望：仍有压力 .......................................................................134、策略建议：中高配 A 股权益产品 .............................................................14（六）另类：黄金将在波动中前行，标配