迈瑞医疗(300760)首次覆盖：国内外市场稳健增长，新品不断推出迭代

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 迈瑞医疗 国内外市场稳健增长，新品不断推出迭代 迈瑞医疗（300760.SZ）首次覆盖 核心结论 公司评级 增持 股票代码 300760.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 260.35 近一年股价走势 分析师 陆伏崴 S0800522120002 lufuwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 国内外医疗器械市场景气度高。根据灼识咨询的数据，2030 年全球医疗器械市场规模预计达 8,183 亿美元，中国医疗器械市场规模预计达 22,434 亿元。近年来，全国及各地政府接连释放利好政策，助推药械研发提速，医疗设备的大规模更新政策的实施将释放医疗器械的采购需求。 三大核心业务持续领先，核心产品竞争力强。目前公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。其中，监护仪、麻醉机等生命信息与支持产品连续多年保持国内市场份额第一，体外诊断业务收入增速最快，致力赶超进口品牌，医学影像领域持续向高端突破。 引领产业数智化转型，新兴领域注入发展活力。公司持续升级“三瑞”系统，以安全、高效、易用的“一站式”产品和数智化解决方案满足临床需求。此外，公司重点培育包括心血管、动物医疗等种子业务，积极探索分子诊断、临床质谱、手术机器人等新兴赛道，拓展可及市场和核心能力。 重视自主创新与研发体系建设，强产品力远销国内外。基于全球资源配置研发创新平台，公司目前设有十二个研发中心，有 4,425 名研发工程师，具有强大的产品工程化和系统集成能力，产品远销 190 多个国家及地区，数智化整体解决方案已经在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例。 投资建议：公司深耕医疗器械数十年，拥有全面领先的医疗器械产品组合，三大主营业务稳健增长，重视自主创新与研发体系建设，心血管等种子业务具备长期发展潜力，未来有望进入全球医疗器械前二十强。预计 2024-2026年 公 司 实 现 归 母 净 利 润 13,920/16,771/20,263 百 万 元 ， 同 比 增 长20.19%/20.48%/20.82%，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业政策变化风险；汇率波动风险；经营管理风险；产品研发的风险；产品价格下降的风险；中外贸易摩擦相关风险；经销商销售模式的风险；  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 30,366 34,932 41,902 50,091 59,310 增长率 20.2% 15.0% 20.0% 19.5% 18.4% 归母净利润 (百万元) 9,607 11,582 13,920 16,771 20,263 增长率 20.1% 20.6% 20.2% 20.5% 20.8% 每股收益（EPS） 7.92 9.55 11.48 13.83 16.71 市盈率（P/E） 32.9 27.3 22.7 18.8 15.6 市净率（P/B） 9.9 9.5 6.6 4.9 3.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-082023-122024-042024-08迈瑞医疗医疗设备创业板指证券研究报告 2024 年 08 月 02 日 公司深度研究 | 迈瑞医疗 西部证券 2024 年 08 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 投资建议 ............................................................................................................................. 5 迈瑞医疗核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 深耕医疗器械的国产龙头 ................................................................................................ 7 1.1 公司历史沿革：全球领先的高科技医疗器械研发制造厂商 .......................................... 7 1.2 股权结构和管理人员 .................................................................................................... 7 1.3 公司业绩持续增长 ....................................................................................................... 8 二、 全球医疗器械市场持续稳定增长 ................................................................................... 11 2.1 全球和中国医疗器械市场规模持续增长 ..................................................................... 11 2.2 政策助力为市场保驾护航 ................................................................................